机构人士指出，考虑当前资金利率始终处于较低水平，中短端信用和中端国开的票息价值均较高，且明年年初理财可能对短端信用、银行可能对中端国开的偏好加强。建议重点关注2年及以内普信、3-4年及以内二永、5年国开。其余凸点位置可以视负债端情况少量关注，例如6-7年国开等。

【信用债方面】当前普信在2Y左右性价比更强，目前其套息空间在40-50BP左右，这一水平依然具有较强的持有价值。二永债在3-4Y左右性价比更高，目前这一位置的骑乘价值较强，且近期二级资本债与国开利差也有所走扩，如果中短国开利率可以下行，二永债预计也会跟随但波动可能更大，综合价值可能不及国开。

资金及货币方面，关注税期+存单继续大量到期，12月16-17日税期走款会对资金面造成一定扰动，存单到期压力依然大，发行利率可能进一步走高。货币政策方面，从中央经济工作会议的表达来看，稳增长是央行阶段性首要目标，可观察2026年平减指数斜率回升情况，降准降息依然出现在通稿里，略超市场预期，但表达从“适时降准降息”变为“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，在跨周期调节的情况下，较难出现单年大幅降准降息的现象。固收量化方面：综合模型于25年12月8日开始看空，截至12月12日除基金久期模型外均看空。本周基金测算久期底部上行至3.3年。

截至2025年12月12日 15:00，国开债券ETF(159651)多空胶着，最新报价106.73元。拉长时间看，截至2025年12月12日，国开债券ETF近1年累计上涨1.01%。

流动性方面，国开债券ETF盘中换手79.5%，成交3.95亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至12月12日，国开债券ETF近1年日均成交3.33亿元。

规模方面，国开债券ETF近1周规模增长108.05万元，实现显著增长。（数据来源：Wind）

资金流入方面，国开债券ETF最新资金流入流出持平。拉长时间看，近21个交易日内，合计“吸金”1023.69万元。（数据来源：Wind）

回撤方面，截至2025年12月12日，国开债券ETF近半年最大回撤0.12%，相对基准回撤0.18%，在可比基金中回撤最小。回撤后修复天数为8天。

费率方面，国开债券ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。

跟踪精度方面，截至2025年12月12日，国开债券ETF近1月跟踪误差为0.006%。

国开债券ETF紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数，中债-0-3 年国开行债券指数隶属于中债总指数族分类，该指数成分券包括国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期 3 年以内（包含 3 年）的政策性银行债，可作为投资该类债券的业绩基准和标的指数。

数据来源：wind

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