今日（12.22），港药震荡回调，创新药纯度100%的港股通创新药ETF(159570)三连阳后首次回调收跌0.67%，全天成交额超11亿元！港股通创新药ETF(159570)今日再获资金青睐，近20日累计净流入超5.8亿元！截至12月19日，港股通创新药ETF(159570)最新规模超227亿元，同类持续领先！

消息面上，事关降息，美联储主席热门候选人之一的哈塞特再度力挺继续降息。美国白宫国家经济委员会主任哈塞特最新表示，与古尔斯比观点一致，当前仍存在充足的降息空间。他认为美国经济并未陷入 “就业衰退”，通胀率超标的状况已结束。

港股通创新药ETF(159570)标的指数权重股多数飘绿：亚盛医药-B跌超3%，信达生物、康方生物、科伦博泰生物-B跌超1%，中国生物制药、三生制药、翰森制药微跌。上涨方面，百济神州、石药集团微涨。

注：成分股仅做展示，不作为个股推介。

【临近年末，国产创新药出海交易密集落地】

交银国际指出，近期多项超10亿美元的BD交易相继落地，合作伙伴既有MNC也有中小型生物科技公司。1）复星医药：超20亿美元授予辉瑞口服GLP-1R激动剂。2）翰森制药：超10亿美元授予Glenmark阿美替尼多区域独家权益。3）和铂医药：11.25亿美元与BMS达成合作及开发下一代多抗。4）金赛药业：13.65亿美元授予Yarrow Bioscience GenSci098注射液。

临近年末，继续看好新BD交易集中落地机会。展望2026 年，创新药板块稳中向好态势延续，但影响市场表现的核心因素（政策、基本面、海外投融资环境、资金面等）或呈分化态势，后续板块逻辑或将重回基本面和估值。

（来源：交银国际20251218《年末国产创新药出海交易密集落地，2026年向上趋势中价值回归可期》）

【从“高性价比”到“高稀缺性”：MNC重塑中国创新药估值逻辑】

中泰证券指出，应对“专利悬崖”是MNC核心驱动力。MNC的业绩动向直接反映了他们的需求和“采购”偏好，对国产创新药出海授权有着明确的指引。应对“专利悬崖”是核心驱动力，​未来几年，MNC面临近200种药物专利到期，预计损失销售额超3000亿美元，这创造了巨大的管线补充需求。这种紧迫感使MNC，特别是面临主力产品专利到期的巨头，更加积极地寻求有潜力的外部项目。过去，中国资产吸引MNC的主要是“研发效率和高性价比”。美国创新药研发成本约为中国的3-5倍，而中国间比国际同行缩短30%以上。

然而，2025年的交易显示，单纯的“性价比”已不足以支撑巨额交易，MNC愿意支付超高溢价的，是那些具备全球竞争力和临床差异化优势的稀缺资产。例如，三生制药的PD-1/VEGF双抗能以高达60.5亿美元的总金额授权给辉瑞，关键就在于其突出的临床数据所展现的“同类最佳”潜力，这使其在激烈的同靶点竞争中脱颖而出。同时，能够解决现有疗法耐药问题或针对全新机制的双毒素ADC、TCE等前沿技术，也成为MNC重金押注的稀缺资源。MNC对中国创新药的评估，正从过去的“性价比”采购，转向为“稀缺性”支付溢价。这种逻辑重塑，背后反映的是中国创新研发实力“质”的跨越，同时深刻影响着国产创新药的出海定价与合作模式。

从MNC的管线布局来看，国产创新药的全球化路径正从简单的权益出让，迈向更深层次的战略合作（例如Co-Co）。要想在2026年及以后的BD浪潮中游到蓝海，关键在于精准卡位MNC的战略需求。

分疾病板块看，肿瘤领域，打造“下一代IO+下一代ADC”的联合疗法，突破现有疗法耐药和应答率低的瓶颈。代谢领域，在GLP-1的基石上，向“减脂增肌”、长效化、口服、多适应症拓展等方向升级，打造差异化优势。自身免疫领域，寻找能接棒Stelara、Humira等“药王”的下一代百亿美元级重磅药物。新兴靶点药物如TL1A、TSLP、TYK2等具有“广谱”治疗潜力的分子。神经科学领域，青睐能明确延缓疾病进程的疾病修饰疗法，包括新的作用机制（如靶向a-突触核蛋白、TREM2等）和新型技术平台，看重能突破血脑屏障、精准靶向的平台型技术，基因编辑等。

展望2026年，中国创新药BD市场预计将持续活跃，但成功将更青睐于具备特定要素的企业。

1、 突出的临床价值：核心管线需具备Best-in-Class（同类最优）或First-in-Class（同类首创）的潜力，拥有扎实的临床数据作为支撑。

2、强大的国际化执行力：能够开展并管理符合国际标准（如FDA要求）的多中心临床试验，这是实现全球同步开发和注册的基础。

3、灵活共赢的合作策略：根据自身管线的特点和战略目标，灵活运用包括NewCo在内的多种合作模式，在获取短期资金支持与保留长期价值之间找到平衡点。

（来源：中泰证券20251219《2026年医药生物投资策略》）

【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)】

港股通创新药ETF(159570)标的指数100%布局创新药！截至11月末，前十大成分股权重超74%，浓缩港股通创新药精华！

来源：国证指数官网，2025/11。分股仅做展示，不作为个股推介。

港股通创新药ETF(159570)标的指数是弹性更高的创新药，截至11月27日，2025年内涨幅超90%，港股医药类指数领先！

2025/1/1-2025/11/27

底层资产是港股，可以T+0交易！

关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通创新药ETF(159570)属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

港股通创新药ETF(159570)标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度(2020-2024)的涨幅分别为88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。