2026年，中国制造业有望加速从总量增长驱动转向结构升级引领。在宏观政策引导、前沿技术演进与市场需求变化的共同作用下，部分细分领域的内在逻辑日益清晰，其成长路径与投资价值值得深入审视。本文旨在分析其中已具备明确趋势性信号的若干方向，为把握明年制造板块的结构性机遇提供参考。储能、卫星、汽车零部件与光伏四大领域，因产业趋势明确、政策支持清晰且技术进入关键突破期，正成为布局制造板块值得重点关注的方向：

景气投资：储能正迎来市场化商业模式的拐点，其贝塔源于电力市场改革与AIDC新需求共振带来的行业规模扩张。

主题投资：卫星产业的贝塔取决于可回收火箭这一关键技术突破能否引爆商业航天产业化；汽车零部件的行业成长性，正从传统的车市周期切换至机器人、液冷等新赛道带来的“技术复用”红利。

困境反转：光伏的贝塔则来自于“反内卷”政策引导下，行业供给格局优化所带来的龙头盈利修复趋势。

一、储能：延续高景气，仍具备向上空间

1、储能高景气度的来源

今年以来，由于“136号文”（全称《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》）的发布，储能行业的经济性持续释放，成为驱动行业步入高景气周期的重要动力。这一变化主要源于商业模式的实质性突破：在电力市场化改革深化的背景下，峰谷电价差的扩大，使储能项目可通过峰谷套利与辅助服务获得稳定收益，推动全投资内部收益率（IRR）进入合理甚至具备吸引力的区间。

但全国电力市场化的改革并非一蹴而就，在这个改革的过渡期，地方政府的政策托底显得至关重要，即容量电价机制。“容量电价”顾名思义，根据“容量”给价格，也就是不论储能系统充多少电、放多少电，储能都可以拿到这部分自己建成时就确定的“容量”对应的收益。今年以来各省陆续发布了各式的容量电价或容量补偿政策，这些政策搭配此前提到的“峰谷价差交易”有效地将建设储能的IRR收益率提高到6%-20%，远高于项目的资金成本。

一场关于储能的竞赛已经开始。一方面，储能建设的经济性获得明显提升，建设储能“有利可图”，另一边是适合建设储能的资源位是有限的（靠近变电站/用电中心/风光基地等）。基于以上两点产业内的各类资金都活跃起来，大幅提高了对储能的投资热情，这也是为什么今年以来储能的招标数据一直超预期高涨。

2、数据中心配储具备想象空间

随着人工智能算力需求呈现指数级增长，美国数据中心电力消耗急剧上升，而电网容量不足、并网审批周期过长、传统能源退役等问题日益突出，导致电力供应面临严峻的结构性矛盾。在此背景下，储能系统成为解决AIDC（人工智能数据中心）并网瓶颈、提升供电可靠性与实现电能质量治理的关键路径。海外市场，尤其是美国AIDC因电网瓶颈与可靠性需求催生的强制性配储浪潮，有望带来巨大的额外增量需求。

据估算，至2030年，AIDC带来的新增储能需求可能超过500GWh，成为储能市场重要的增量来源，有望为储能板块带来更大的远期空间与估值抬升。

3、储能电池ETF（159566）：聚焦储能产业链，不含零部件环节

综上，2026年储能板块有望延续高景气度，储能电池ETF（159566，联接基金A/C：021033/021034）对电芯、集成等储能系统相关环节、变电液冷等AIDC相关环节有均衡的权重覆盖，能较好表征AI电力大背景下的储能产业发展贝塔。

储能电池ETF（159566）跟踪国证新能源电池指数成份股围绕储能产业链布局，不含正极、负极、电解液等零部件环节，当前零部件的主要催化来自下游储能需求超预期后有望带动零部件涨价的预期。然而当前零部件环节的估值中已然完成了对乐观涨价预期的充分定价，当前上涨动能有限，风险收益比相对较弱。

图：储能电池ETF权重占比

数据来源：Wind，2025/11/12

二、卫星：关键瓶颈有望突破，产业化进程加速

1、顶层设计驱动，可回收火箭与太空算力打开卫星产业向上空间

卫星产业正处于一个历史性门槛前：规模化、低成本进入太空的能力即将被验证。整个产业的宏大叙事——万星互联的卫星互联网、精准高效的全球遥感、乃至充满科幻色彩的太空算力——都建立在同一个基础之上：能否把发射成本降下来。

可回收火箭技术，就是那把关键的钥匙。2025年底至2026年，将成为中国商业航天的“高光试飞季”。多款民营火箭（如天龙三号、智神星一号等）以及国家队改进型火箭（如长征12甲可回收型）将密集进行首飞及回收试验。无需所有火箭都成功，只要有一款实现稳定回收复用，就足以宣告行业取得了从0到1的突破。这意味着，困扰中国星座计划（如星网的GW星座、上海的G60星座）已久的“发射瓶颈”将开始松动，组网进度有望从“步履维艰”切换到“加速快跑”模式。资本市场对这一里程碑事件的期待极高，因为它是整个产业链能够闭环并实现商业盈利的逻辑起点。

国家战略的顶层设计为这场太空竞赛注入了澎湃的源动力。“航天强国”首次作为独立目标写入五年规划，“深空经济”被明确为万亿级新业态。这不仅是口号，更意味着资源倾斜、市场开放和IPO绿色通道。一个显著的变化是，传统上由国家队主导的航天体系，正以前所未有的力度向民营资本开放，引入“鲶鱼”以提升整体效率和创新活力。核心火箭公司的IPO进程正在大幅提速，资本市场被赋予了为这场昂贵竞赛输血和定价的关键功能。

图：卫星产业链核心环节梳理

数据来源：易方达整理

超越连接的“太空算力”，则为卫星产业打开了第二层想象空间。在近地轨道上部署计算单元，进行数据在轨处理与AI训练，被视为中美太空角力的“第三赛场”。相较于卫星互联网硬件规模的物理上限，太空算力直接锚定无限增长的AI算力需求，其远期市场空间在理论上更具弹性。尽管当前尚处早期概念阶段，但它为卫星主题投资提供了能够脱离传统通信估值框架的“梦想溢价”。

2、卫星ETF易方达（563530）：跟踪中证卫星产业指数，聚焦卫星产业链

分产业链来看，我们将卫星产业从上游至下游分为设备、芯片、电子零部件、其他零部件、卫星制造、应用与配套环节，中证卫星产业指数对产业链覆盖全面，且在应用层的暴露充分，一方面应用相关环节盈利能力上限更高，另一方面也更适应当前制造与应用共同推进的卫星产业发展背景。卫星ETF易方达（563530）跟踪中证卫星产业指数，有望充分享受卫星产业向上发展的贝塔。

图：中证卫星产业指数产业链权重占比

数据来源：Wind，数据截至2025/10/17

三、汽车零部件：穿越周期迷雾，在“能力圈”扩张中重估价值

汽车零部件行业正在经历一场深刻的价值观重估。它不再仅仅是汽车销量的线性映射，其成长逻辑正从“周期驱动”转向 “技术驱动与跨界赋能”。

1、汽车零部件有望受益于机器人商业化落地

特斯拉人形机器人（Optimus）的量产预期，是2026年较为清晰与具备确定性的主线之一。这意味着机器人产业链上的零部件公司即将进入订单兑现期。2025年底，特斯拉对供应链的审厂工作持续推进，从“机器人概念”中受益的，将首先是那些真正进入特斯拉供应链、提供线性模组（含丝杠）、关节总成、高精度传感器等核心部件的公司。进入供应链的强确定性厂商将因质量与批量稳定性获得更高话语权与估值溢价。

2、液冷、低空行业能复用汽零业务的底层积累

中国在新能源汽车产业链上建立起的世界级竞争力，正成为孵化新产业的母体。这主要体现在两个爆发性赛道上：

液冷温控：新能源汽车培育了成熟高效的电池热管理系统。这套技术几乎可以直接复用于蓬勃发展的数据中心液冷市场。在AI算力爆发与严苛的能耗（PUE）政策下，液冷从“可选”走向“必选”，根据高工产研储能研究所测算，液冷市场规模预计将从2024年的百亿级跃升至2030年的千亿级。汽车热管理龙头跨界而来，具备天然的技术与制造优势。

低空经济（eVTOL）：电动垂直起降飞行器被称为“空中汽车”，其约70%的零部件与新能源汽车相通，包括电池、电机、电控、轻量化车身、座舱系统等。整个制造体系、供应链管理和测试验证经验都高度重合。当低空经济被写入全国多地政府工作报告、并规划出明确发展路径时，头部汽车零部件企业已然拿到了入场券。

因此，2026年的汽车零部件投资，应聚焦于“根植于车，绽放于外”的优质企业。它们不仅受益于特斯拉产业链的确定性，更在液冷、低空乃至机器人等新战场上，将自身在精密加工、机电一体化、系统集成方面的能力变现，从而打开估值天花板。

3、汽车零部件ETF（159565）：聚焦零部件龙头，把握技术复用的多重贝塔

中证汽车零部件主题指数在沪深A股中选取100只业务涉及汽车系统部件、汽车内饰与外饰、汽车电子、轮胎等领域的公司，反映A股汽车零部件主题公司的整体表现。汽车零部件ETF（159565）是市场首支纯正的汽车零部件ETF，截至2025/12/16，规模2.4亿元，一键覆盖机器人供应链中高度重叠的底盘、车身、电子电气系统等领域的龙头公司。这些企业不仅受益于汽车智能电动化的产业趋势，更有望凭借其制造优势，切入机器人等高成长新赛道，获得“汽车+机器人”双重增长曲线的驱动。

图：中证汽车零部件主题指数前十大成份股

数据来源：Wind，截至2025/12/16

四、光伏：困境反转，“反内卷”有望推动行业走出低谷

1、反内卷稳步推进不会改变，行业盈利逐步改善的确定性高

光伏行业在2025年经历了需求透支后的疲软，产品价格松动，市场情绪降至冰点。然而，恰恰是这种全面的困境，为2026年及以后的“困境反转”积蓄了能量。当前的核心矛盾不是供给端的严重过剩和内卷式竞争。

“反内卷”政策已成为行业走出泥潭的唯一共识和关键抓手。政策方向也较为清晰：例如一是严格限制新增产能，避免雪上加霜；二是推动存量产能的优化与退出，可能通过环保、能耗、技术标准等市场化与行政化结合的手段；三是鼓励龙头企业整合，提升产业集中度。这个过程或以“年”为单位稳步推进，虽无法立竿见影，但会逐渐改变行业供给格局。当部分高成本、低效的产能被出清，优质龙头企业对价格的掌控力和盈利水平都将迎来系统性修复。

截至2025年三季度，光伏行业整体的净利润同比增速和净资产收益率（ROE）等核心指标，已出现触底反弹的迹象。这表明，最坏的阶段可能正在过去。随着供需格局在政策引导下逐步再平衡，行业的盈利能力有望进入一个缓慢但确定的改善通道。

图：光伏财务指标已出现底部反转

数据来源：Wind，截至2025/9/30

2、光伏ETF易方达（562970）：跟踪中证光伏产业指数，全面表征光伏产业链

中证光伏产业指数（光伏产业，指数代码：931151）从沪深市场主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只代表性的上市公司证券，以较为全面地表征光伏产业的整体表现。光伏ETF易方达（562970）跟踪中证光伏产业指数，可一键布局困境反转中的光伏全产业链。

图：中证光伏产业指数编制规则

数据来源：深圳证券信息有限公司

展望2026年，制造业整体将处于深度结构转型的阶段。在此背景下，投资重心应放在识别并把握具备明确产业趋势和景气驱动的结构性行业贝塔上。投资者需要在产业趋势的“确定性”与市场预期的“预期差”之间进行权衡，通过均衡配置，力求在制造业迈向高端化、智能化与绿色化的产业升级大潮中，获取超越周期的稳健回报。