2026年1月30日晚，豫园股份发布2025年年度业绩预告显示，经财务部门初步测算，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-48亿元左右，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经营性损益的净利润为-47亿元左右。

对于亏损原因，公告中透露主要系房地产行业下行、行业政策调整及商品价格大幅波动等对相关产业板块造成的影响，以及对于房地产等相关资产的减值预测。并表示，公司坚定“东方生活美学”置顶战略，持续瘦身健体回笼资金，降低负债率、优化财务结构、集中优势战略性聚焦投向高潜力、高增长、高利润、高协同的核心产业，公司相信当前推进的战略聚焦及短期业绩波动，是实现更高质量、更可持续发展的必经环节，公司将通过精细化运营、聚焦线下现象级场景打造，通过科创和文化赋能持续提升产品力，强化供应链体系以及拓展全球化业务布局等措施，促进业务增长，夯实公司长期价值，为股东创造持续稳健的回报。

对此，创懿资本总经理李锦霖分析，豫园股份上市以来首次亏损，这其实也是传统企业在中国经济“换挡”的特殊时期面临挑战的一种表现。从公告中可以看出，豫园股份业绩压力主要来自于两方面：一是房地产行业的深度调整；二是各种内外部因素导致的消费领域结构性变化。这并非豫园股份一家的困境，而是许多中国企业当前普遍面临的难题和阵痛，在转型加速的经济形势下，企业的抗压和应变能力正接受着前所未有的考验。豫园股份采取瘦身健体、聚焦主业的战术，虽业绩面临短期承压，但却是有效的应对之举。一方面，通过加速剥离非核心资产，优化财务结构，降低运营成本，保障公司有足够的底气平稳穿越经济周期；另一方面，深入挖掘自身文化优势，积极把握场景创新、AI科技等“三新”消费机遇，同时加快布局全球化赛道，促进业务获得新的增长空间。

李锦霖预测，虽然豫园2025年业绩出现首次亏损，但结合其财务数据分析，该公司公司核心经营层面保持正常运转，且拥有较好的资金保障和抗风险能力，公司核心业务升级、全球化战略等一系列应对举措，都能紧跟当下经济转型的趋势，且已显示出一定成效。预计豫园股份业绩筑底已近尾声，有望快速进入业绩修复期。

计提后存量项目估值压力释放，业绩有望稳步修复

豫园股份业绩预告显示，公司业绩压力首先来自于整个房地产行业的调整。豫园股份披露，报告期内，受房地产行业深度调整持续下行影响，公司动态优化销售策略，加快推进库存去化与资金回流，使得公司复合功能地产业务实际销售价格和毛利率同比下降。

豫园股份的亏损并非个例。目前已披露业绩预告的上市房企中，华夏幸福、绿地控股、金地集团、建发股份、首开集团、红星美凯龙、华发股份等多家公司均出现大幅亏损。其中，华夏幸福预计全年归母净利润亏损160亿元至240亿元，绿地控股预亏160亿元至190亿元，金地集团预亏111亿至135亿元，建发股份预亏52亿元至100亿元。

上市涉房类企业业绩承压的背后，是全国房地产行业的整体深度调整。国家统计局数据显示，2025年全国新建商品房销售面积同比下降8.7%，销售额同比下降12.6%。克而瑞数据显示，2025年全口径销售额前十房企的销售总额较2024年同比下降约16.2%，多家龙头房企销售额同比下降幅度达到两位数。

从多家房企发布的预亏公告来看，存货资产减值计提也是影响其当期利润的最主要因素之一。豫园股份业绩预告披露，公司基于谨慎性原则，对相关资产进行年末减值测试，经分析评估并初步测算，对部分存在减值迹象的房地产项目及商誉等计提资产减值准备。具体计提金额以最终审定数据为准。

乐居财经研究院林振兴指出，减值是公司遵循财务审慎原则，对可能存在的资产价值风险进行提前确认。受当前房地产市场下行的大环境影响，众多涉房企业在业绩预告中均做出了减值提计，此举能更真实地反映市场变动对公司持有物业资产价值的潜在作用，但不会对公司日常经营构成大的影响。从豫园股份的业务结构上看，以珠宝等为代表的消费类产业占有更高比重，其地产业务虽受房地产市场大环境压力，但对上市公司整体影响相对有限且可控。且通过此番计提，公司存量地产项目的估值压力得到充分释放，未来该板块项目资产价值变动对上市公司整体财务报表影响将减弱，豫园股份业绩也有望在2026年稳步修复。

此外，不少机构预测当前房地产调整周期已接近触底。中指研究院12月11日发布的《中国房地产市场2025总结&2026展望》报告预计，2026年或将有更多增量政策落地，加速楼市“止跌回稳”。 华源证券分析，2026年房地产调整周期有望进入尾声，中央对“好房子”的政策支持将为高品质住宅市场带来发展空间。业内人士表示，若未来市场环境温和复苏，涉房企业相关资产价值将随之回升，其利润修复也存在可预期的空间。 

珠宝产业转型成果逐步显现，将进一步提振业绩

珠宝作为豫园股份最为核心的产业，其营收占到公司整体营收的60%以上，但2025年黄金价格整体呈现历史性大幅上涨，且随着《关于黄金有关税收政策的公告》等新政的出台，如豫园股份等黄金珠宝产业链下游的零售类企业普遍面临考验。豫园股份在业绩预告中还表示，报告期内，因宏观经济承压，行业政策调整以及商品价格大幅波动等影响，消费领域的结构性变化使得公司相关产业板块面临短期压力。

对此，北京黄金经济发展研究中心研究员张文斌指出，中国黄金珠宝行业正站在深度变革的十字路口：一方面，全球经济增速趋缓与金价高位震荡形成双重压力；另一方面，政策调整与消费变革也在重塑行业生态，推动行业从“价格竞争”转向“价值竞争”。金价的波动和新政的出台，也在倒逼黄金珠宝行业加速转型。单纯“卖材料”的时代已经过去，未来能通过产品、品牌和体验创造独特价值的企业，才能更好地穿越周期，并迎来新的增长。从豫园股份旗下老庙等珠宝品牌近年来的转型举措来看，正符合了黄金珠宝行业未来的发展方向。

2025年以来，豫园股份加大了主动转型的力度：年初，老庙上市“一串好运”系列新品，该系列产品正是以“轻克重”的新消费需求为切入点，并结合年轻消费群体喜爱的编织绳元素进行设计，成为了老庙的主打系列产品之一；老庙还尝试通过产品跨界创新以拓展更多年轻消费群体，2025年6月，老庙携手国创动画IP《天官赐福》推出联名系列产品，成功破圈二次元客群，在天猫首发当日即销售破百万；8月，老庙又与创意潮牌STAYREAL跨界携手，进一步触达新的消费群体；2025年9月，老庙上市“古韵金作”系列新品，该系列新品更精准地切入“古法金”赛道，运用手工錾刻、彩宝镶嵌、拍平珐琅等工艺来提升产品的设计感并强化品牌特性，不仅进一步夯实了老庙的文化品牌形象，更凭借差异化的产品力在按件计价赛道上打开了更大市场。

业内分析，豫园股份旗下老庙等珠宝品牌在产品和定价策略的一系列调整，一定程度上促进了其珠宝板块的毛利率增长。今年前三季度豫园股份珠宝板块毛利率7.73%，同比提升0.66%。此外，豫园股份2025年半年报披露信息显示，老庙品牌计件产品较同期上涨66%。可见其珠宝毛利率的持续改善与计件类产品占比提升有关。

更值得一提的是，上海国际珠宝时尚功能区也于近期发布了未来一系列构想及工作计划。作为上海国际珠宝时尚功能区的重要参与者，豫园股份有望借此契机获得更多政策、资源方面的利好，实现更稳健、长远的发展。

张文斌分析，当前豫园珠宝板块的转型已初见成效，随着调整持续深化，其积极效应有望进一步释放，不仅将对其业绩形成有力支撑，还将为企业未来在黄金珠宝零售行业的竞争带来多维度的结构性优势。

“文化+科技”赋能与全球化布局被多家分析机构看好

在坚持推行瘦身健体、聚焦主业战略的同时，近年来豫园股份在新赛道布局和业务创新上亦可圈可点。多家分析机构指出，公司在珠宝、商业零售、餐饮、腕表等业务板块中，持续围绕新业态、新场景、新模式的“三新”消费领域新机遇积极尝试，同时加速全球化布局，推动多业务线“出海”。这些举措均为公司未来的业绩增长奠定了基础。

在新场景打造方面，豫园股份商业零售板块如豫园商城等项目不断优化：自2023年来，豫园商城打造以“山海奇豫记”为主题的豫园灯会场景，每年均吸引超400万人次客流，并带动商城GMV大幅提升。2025年暑假期间，豫园商城与B站10个头部国创动画IP合作，举办“夏日奇幻夜-国创豫宙漫游季”活动，联动多家老字号与国创动画IP联名，吸引大批年轻消费客群。商圈内地标建筑湖心亭与和丰楼均在去年三季度完成改造并开业，将商圈历史文化与现代商业模式相结合，打造极具特色的消费场景。2026年1月26日，马年豫园灯会正式亮灯，将灯区延伸至BFC外滩金融中心、古城公园、方浜中路、福佑路及外滩，形成“六位一体”的新场景格局，并结合丰富的活动形式激发新一年的消费活力。

在新业态与新模式方面，豫园股份各业务板块持续探索创新：珠宝产业积极布局培育钻石赛道；旗下南翔馒头店、松鹤楼等餐饮老字号通过跨界联名拓展年轻客群；上海表业立足红色文化赋能产品设计，提升品牌价值；“文化+科技”双向赋能，擎天租与大豫园商圈合作，让机器人走进豫园灯会，丰富商旅文体验。这些产业板块的创新，都是豫园股份在当下消费市场转型期紧跟市场趋势和风口，所做的敏捷性调整，有利于企业捕捉到新的消费机遇并转化为新一轮的增长动力。

尤为值得关注的是豫园股份近年来在全球化领域的布局。近年来，该公司旗下豫园灯会项目、餐饮和珠宝业务相继在海外拓展方面取得突破：2025年4月，豫园股份旗下餐饮品牌松鹤楼在英国伦敦开设首家海外门店；2025年6至8月，为期50天的泰国豫园灯会在曼谷湄南河畔举行，吸引超400万人次当地观灯者；2025年10月，珠宝品牌老庙也在马来西亚吉隆坡开设海外首店，并计划以此为基础布局东南亚及更多海外市场；2026年1月，南翔馒头店在泰国曼谷的核心商圈开设门店，豫园老字号餐饮品牌出海再添新战绩。

豫园股份核心产业的一系列创新调整，以及主动加大力度布局业务出海寻求新增长模式的做法，也得到了众多分析机构的看好。

开源证券发布研报表示，2025年以来豫园股份坚持“文化+科技”赋能消费场景和IP打造，持续夯实品牌力，各消费产业有望稳步复苏；公司积极推进品牌和产品出海战略，预计海外收入将成为公司业务持续增长的重要引擎之一。

国盛证券也发布研报称，豫园股份业绩近年受地产等拖累出现下滑，当前已现转机。通过产品创新、渠道优化与出海布局，推动主业复苏。未来随着非核心资产处置接近尾声、大豫园板块动工收入确认、出海业务上量，业绩有望向好。