文/乐居财经 徐酒眠

429.72%、124.98%。

转型中的老牌国企珠江股份（600684.SH），近日发布2025年度业绩预告，两组同比大增的数据尤为亮眼：

预计全年归属于上市公司股东的净利润将达5500万元至8250万元，同比增幅高达253.14%至429.72%；扣除非经常性损益后的净利润则为4200万元到6300万元，同比增长49.99%到124.98%。

根据业绩预告，珠江股份2025年净利润预计大幅增长，主要得益于两个因素：A股市场回暖带动公司持有的股票资产价格上涨并已全部处置；上年同期计提的减值准备本期未新增。

时间线往回拨，从珠江股份第三季度报告可以看出，年初至报告期末其实现归母净利润3669.50万元，同比增长111.66%。

然而，这份亮眼的业绩预告背后，其扣除非经常性损益的净利润却呈现不同景象。

2025年前三季度，珠江股份扣非归母净利润为2067万元，同比下降38.78%。第三季度单季度的扣非净利润为1116.68万元，同比下降2.92%。从这个角度来看，其核心业务盈利能力仍在面临挑战。

珠江股份净利润的大幅增长，非经常性损益发挥了关键作用。2025年前三季度，其非经常性损益项目金额合计达1602.50万元。

持有的股票资产二级市场价格上涨，成为珠江股份利润增长的主要推动力。

2025年10月，珠江股份通过集中竞价方式出售了持有的益佰制药、奥瑞德、中国平安及尔康制药股票，累计交易金额5657.4万元，预计对公司2025年度利润总额的影响金额约为961.46万元。

此外，对比上年同期，珠江股份坏账减值压力有所缓解。

2024年，珠江股份曾分别计提广州中侨置业投资控股集团有限公司、广州东湛房地产开发有限公司其他应收款减值准备，而本期上述减值准备未新增。

而这种一次性收益的获取，虽然短期内改善了公司的财务报表，但也凸显了其主营业务盈利能力或欠佳。

数据显示，2025年前三季度，珠江股份毛利率从去年同期的19.51%下降至16.31%。

这一变化反映了其在成本控制和经营效率方面的挑战。对此，珠江股份解释称，主要是受市场环境及经营成本增加的影响。

从业务结构看，珠江股份主营业务已转型为城市服务和文体运营。2025年上半年，其实现营业收入7.43亿元，同比增长12.01%。

然而，营收增长并未带来相应的利润提升，报告期内其归属上市公司股东的净利润1947.82万元，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润950.33万元，同比减少57.31%

在业务转型过程中，珠江股份仍面临盈利模式优化的挑战。

围绕“1 2 N”战略框架，聚焦城市服务、文体运营等板块，珠江股份在城市服务领域持续拓展，截至2025年三季度末，其在管住宅、公建及体育场馆项目数量共计428个，签约建筑面积共计约5098.53万平方米。

文体运营板块成为其寄予厚望的新增长点。截至2025年上半年，珠江股份在管体育场馆项目31个，建筑面积约330.07万平方米，规模及数量跃升全国前列。

作为公司子公司，珠江文体已经签约体育场馆项目共31个，覆盖广东、山东、重庆、福建、浙江、河南、云南等地。在第十五届全运会中，珠江文体承接了广州赛区共30座场馆的运行设计、改造及赛事保障任务。

珠江股份业绩中的股票资产处置收益与核心业务盈利能力的数据并列呈现，如同硬币的两面。随着继续推进其“1 2 N”战略转型，珠江股份的真正挑战在于如何让核心业务创造出与股票投资收益相匹配的持续盈利能力。

人事变动是珠江股份2025年的另一条主线。

去年4月22日，辞职近一年的李超佐回到珠江股份（600684.SH），被推举为“一把手”，肩担董事长、战略委员会主任委员、风险管理委员会委员、提名委员会委员，并根据公司规定出任法定代表人。

出生于1978年10月，47岁的李超佐正值当打之年，其拥有研究生学历、管理学博士学位、讲师(中级)。

履历介绍，李超佐2007年1月参加工作，曾任广东外语外贸大学国际工商管理学院人力资源管理系教师，进入“珠江系”后，曾担任珠江实业集团人力资源部总经理/党委组织部部长、珠江股份党委副书记、副董事长、总经理，珠江体育文化公司党总支书记、董事长等职务。

这是一次颇具戏剧性的回归。2024年5月7日，李超佐曾因工作调动原因申请辞去珠江股份副董事长、董事、董事会相关专门委员会职务，以及总经理职务。

乐居财经《物业K线》注意到，2024年履职四个多月，李超佐在珠江股份领取的税前报酬总额为50.67万元。

在近一年的空窗期后，李超佐的回归伴随着珠江股份领导层的全面调整。当时补位副董事长兼总经理职位的周星星，出生于1981年6月，拥有研究生学历、管理学硕士学位，经济师。

履历介绍，周星星2004年7月参加工作，并一直在“珠江系”流转。曾担任珠江实业集团开发拓展部副总经理、战略发展部总经理，珠江城市更新公司执行董事、总经理，广州城市更新集团常务副总经理、珠江商业党总支副书记、总经理等。

站在2025年的业绩高点，李超佐与周星星领导的珠江股份，面临着机遇与挑战并存的局面：在“城市服务 文体运营”的新赛道上，如何找到可持续的盈利模式和发展路径？