Ai快讯 锂电池电解液巨头纷纷赴港上市。近日，昆仑新能源材料技术（宜昌）股份有限公司向港交所主板递交招股书。2023 - 2025年前三季度，受供需调整、原料价格下行和市场竞争激烈等因素影响，昆仑新材业绩下滑并亏损。同时，其在国内外市场需求提升背景下，不断拓展全球业务版图。

昆仑新材并非电解液行业首家赴港上市企业。此前，天赐材料、新宙邦、石大胜华等行业龙头已启动赴港上市进程。

昆仑新材成立于2004年，收入主要来源于电解液，占比超99%。电解液是锂电池四大关键材料之一，在锂电池正负极间传导离子，其指标影响锂电池多项性能。

电解液上游原材料包括溶质锂盐（主流为六氟磷酸锂）、溶剂和添加剂，下游应用于新能源汽车动力电池、储能电池和消费电池等领域。截至2025年第三季度末，昆仑新材来自这三大领域的收入占比分别为72%、23.8%和2.9%。

近年来，电解液行业周期性调整。上游原材料产能过剩致价格下行，叠加电解液产能扩张，产品价格回落，行业盈利空间压缩，昆仑新材也受影响。

财报显示，昆仑新材收入从2023年的15.77亿元降至2024年的10.21亿元，同期净利润由0.86亿元变为净亏损0.28亿元。2025年前三季度，收入为10.32亿元，同比增长38.7%，同期净亏损10万元，较2024年同期亏损额大幅收窄。

2022 - 2024年，天赐材料、新宙邦、瑞泰新材等企业业绩波动。如天赐材料2022年营业收入为223.17亿元，2023年和2024年分别降至154.05亿元和125.18亿元；归母净利润从2022年的57.14亿元，降至2023年和2024年的18.91亿元和4.84亿元。

2021 - 2022年，受新能源汽车需求增长和上游产能不足推动，六氟磷酸锂均价飙升。随着新产能投产和供应链稳定，价格回落。昆仑新材同步调整电解液定价，产品单价从2023年的3万元/吨降至2024年的1.7万元/吨，2025年前三季度降至1.4万元/吨。

2026年电解液产业链价格预计维持高位，虽可能回落，但整体价格中枢高于2025年。在原料成本增加和需求增长支撑下，市场价格有望稳定在2.5 - 3.5万元/吨区间。

行业调整期，市场竞争激烈。《中国锂离子电池电解液行业发展白皮书（2026年）》显示，中国电解液实际出货量达223.5万吨，全球占比提升至93.05%。出货量排名前十依次为天赐材料、比亚迪、新宙邦、昆仑新材、珠海赛纬、石大胜华、永太科技、中化蓝天、瑞泰新材、法恩莱特。

白皮书指出，天赐材料领先，比亚迪自产自用。独立电解液企业中，昆仑新材和珠海赛纬市场份额提升，石大胜华和永太科技发展快，瑞泰新材和法恩莱特前十地位面临挑战。

2023 - 2025年，中国电解液行业竞争加剧，市场格局洗牌。出货量前十榜单中，头部企业排名平稳，中后段企业更替频繁，新兴玩家崛起，落后产能被淘汰，行业从高速成长期向成熟期过渡。龙头企业凭借规模、技术等构建竞争壁垒。

电解液企业积极谋求上市融资。2023年6月，昆仑新材首次提交A股创业板IPO招股书，2024年5月申请终止。其竞争对手天赐材料、新宙邦、瑞泰新材、石大胜华等已完成上市布局。如今，昆仑新材冲击港股市场，天赐材料、新宙邦、石大胜华等也宣布赴港上市计划并提交申请。

赴港上市可拓宽企业融资渠道、优化资本结构，利于拓展国际市场、提升全球品牌影响力。

昆仑新材客户资源集中。2023年、2024年和2025年前三季度，五大客户贡献收入分别为12.95亿元、7.45亿元和7.54亿元，占总收入比例分别为82.1%、73.0%和73.0%；单一最大客户收入分别为9.48亿元、6.05亿元和5.12亿元，占比分别为60.1%、59.3%和49.6%。

昆仑新材在招股书中指出，2023年、2024年和2025年前三季度分别获得130名、168名和150名电解液产品新客户，得益于客户多元化举措，前五大客户收入贡献下降。

昆仑新材已形成规模化产能，在浙江湖州、四川宜宾和山东济宁有三个大型生产基地，总产能18万吨/年。为巩固市场地位、拓展全球业务，计划扩大国内外产能规模，电解液总产能有望突破50万吨/年。

国内方面，计划在湖州建立具备锂及钠离子电解液产能的新基地，在四川宜宾和山东济宁扩建电解液产能，在山东济宁扩建六氟磷酸锂产能，在湖北宜昌建立新的电解液及液态六氟磷酸锂产能。海外方面，拟在匈牙利索尔诺克建造新的锂及钠离子电解液产能，辐射欧洲市场。

昆仑新材扩大电解液产能同时，加码六氟磷酸锂产能，完善产业链上游布局，提升成本控制和供应链自主可控水平。已在功能添加剂、六氟磷酸锂领域掌握专有核心技术，通过收购山东立中51%股权稳定原材料供应。

联合资信认为，未来几年，全球电动化和储能市场发展支撑电解液需求增长，将从高速扩张转向结构性升级驱动。新技术应用推动电解液升级，添加剂体系复杂性和价值量提升。欧洲、北美加速本地化供应链建设，推动企业海外布局产能。

市场供给过剩潜在风险需关注。2024年中国电解液产能超500万吨，行业平均产能利用率在25% - 35%之间。2024年，昆仑新材电解液产能利用率为34.3%，2025年前三季度提升至53.2%。

2026年供需基本面双增，供需矛盾随落后产能出清缓和。动力、储能领域需求驱动，电解液产量同步增长。

（AI撰文，仅供参考）