Ai快讯 近日，随着公募基金2025年四季报全部披露，中际旭创替代宁德时代，首次成为公募基金第一大重仓股。自1月31日四季报披露完毕至2月，前5个交易日中际旭创股价累计下跌16.79%。这一走势引发市场对公募基金第一大重仓股“魔咒”的关注，加剧投资者对人工智能相关板块后续行情判断的分歧。
“魔咒”指当某只个股成为公募基金第一大重仓股后，因交易拥挤、预期提前透支等，该股票出现滞涨甚至回调现象。例如，宁德时代在2021年第三季度末替代贵州茅台成为公募基金第一大重仓股后，经历约两年估值消化期，同时新能源板块也经历约两年回调。
从微观交易结构看，成为公募基金第一大重仓股，意味着主流机构投资者对该标的配置可能趋于饱和。在缺乏持续性增量资金大幅入场的市场环境下，支撑该标的进一步上行的边际购买力衰减，阶段性获利盘兑现意愿可能上升。供需结构的这一变化，使股价在高位稳定性下降，宏观情绪波动或行业消息扰动时，波动会被放大。这是一致性预期达到高点后的必然修正，是市场通过价格机制释放拥挤压力、寻找新安全边际的调整。
从历史经验和全球视角看，第一大重仓股“魔咒”并非必然成立，关键在于业绩增长能否持续支撑高估值。回顾A股市场，贵州茅台在2019年第二季度末超越中国平安成为公募基金第一大重仓股后，未明显回调，依托稳健业绩增长，在随后两年多持续震荡上行，股价翻倍。从海外市场看，美股中的苹果、微软、英伟达等长期被大型机构高比例配置的核心资产，经历多轮“拥挤交易”考验，只要盈利能力持续兑现，估值压力可被时间和业绩消化。若企业业绩增速能持续跑赢估值扩张速度，即便处于机构配置“高水位”，也能通过盈利兑现化解估值压力；反之，业绩增长不及预期，高估值会面临回归压力。
从宏观视角看，公募基金第一大重仓股的更替，是我国经济结构演进与全球科技浪潮交汇的结果。资本市场“头把交椅”不具“终身制”，从金融地产时代的中国平安，到消费升级阶段的贵州茅台，再到能源革命背景下的宁德时代，直至当下以算力和人工智能为代表的硬科技龙头，第一大重仓股的轮换是资本通过价格机制重估产业价值的过程。
公募基金第一大重仓股的“魔咒”并非不可打破。投资者面对“登顶”现象，无需恐慌或盲目追高，应回到基本面，判断企业是否具备穿越周期的核心竞争力。只有业绩持续支撑预期，第一大重仓股才能坐稳“王座”，打破“魔咒”。
（AI撰文，仅供参考）
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