XREAL尚未盈利赴港IPO：七成收入来自海外，经营费用率两年降55个百分点
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瑞财经
刘治颖
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2026-04-05 09:33
瑞财经 刘治颖 4月1日，XREAL Ltd.（以下简称：XREAL）向港交所主板提交上市申请书，冲刺“全球智能眼镜第一股”，中金公司、花旗为联席保荐人。
招股书显示，XREAL成立于2017年1月，是一家拥有全球消费者基础的AR眼镜公司。公司以自有品牌设计、开发、制造及销售AR眼镜，并提供相关产品与服务。公司的产品已从以显示为中心的设备，逐步迈向更丰富的空间计算体验，并进一步扩展至AI赋能的可穿戴体验。
根据艾瑞咨询的资料，按销售收入计，XREAL从2022年至2025年间每年在全球AR眼镜市场中位居第一；而按2025年销售收入计，公司在全球包括AR眼镜和无显示眼镜在内的整个智能眼镜市场中排名第二，在中国排名第一。
截至最后实际可行日期（假设根据重组完成股份配发以及完成D轮融资），根据日期为2026年3月23日的委托协议，徐驰获不可撤回地委托行使Quartz Scene所持347.88万股股份的投票权；Fortitude Savour持有1275万股股份；及Heritage Anchor持有6236.69万股股份，因此，公司的单一最大股东集团有权行使公司约27.98%的投票权。
2023年至2025年，XREAL收入分别为3.90亿元、3.94亿元、5.16亿元，年内亏损分别为8.82亿元、7.09亿元、4.56亿元，毛利率分别为18.8%、22.1%、35.2%，经营费用比率分别为137.6%、117.5%、82.7%。
于往绩记录期间，XREAL的营运效率持续提升。销售及分销开支占收入百分比由2023年的54.9%下降至2025年的25.4%，行政开支占收入百分比由2023年的27.4%下降至2025年的21.8%，研发开支占收入百分比由2023年的55.3%下降至2025年的35.5%。整体而言，此三类开支合计占收入百分比由2023年的137.7%下降至2025年的82.6%，两年间降幅约55个百分点。
XREAL采用多元化的全渠道销售模式，结合直接销售及向分销商销售，并已建立遍及全球主要市场的销售网络。于往绩记录期间，直接销售收入占公司总收入的比例分别于2023年、2024年及2025年为81.1%、72.5%及70.8%，而经分销商渠道产生的收入则由2023年占总收入的18.9%增加至2025年的29.2%。按地域划分，海外市场于2025年贡献了公司总收入的70%以上。截至2025年12月31日，公司共有6名国内分销商，以及12名海外分销商，公司的产品已销售至40个国家及地区。
来源：瑞财经
作者：刘治颖
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