启承资本张鑫钊：用“现金流×效率×结构”寻找消费新赢家-乐居财经

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}> 乐居财经徐迪 2026-04-21 10:25

乐居财经徐迪 以“向新而生韧性增长”为主题的2026（第二十一届）商业地产行业发展论坛于4月16日至18日在厦门国际会议中心酒店盛大举行。

论坛由全联房地产商会商业地产工作委员会会长王永平担任论坛主席，商业不动产网、场景实验室、吴晓波频道、商业经济研究杂志社等联合主办。论坛规模大、层次高、影响广，集结了行业头部商业地产商、国内外知名与创新品牌及产业链跨界资源。

会上，启承资本创始合伙人张鑫钊作《消费市场观察与投资新趋势》主题演讲。在消费从增量市场全面转向存量竞争的当下，品牌与投资机构应如何调整航向？张鑫钊给出了他的答案：告别对增长的盲目崇拜，聚焦现金流质量、运营效率与结构性优势。

回顾过去十年，启承资本的成功很大程度上是抓住了中国城市化进程中的“增量市场”红利。随着新城、新小区入住率的提升，线下商业基础设施得以完善，催生了一大批国民级连锁品牌。

然而，今天已经到了一个从增量到存量的时代。消费者的状态发生了变化，既要追求性价比，也需要情绪价值；无论是线上（电商/直播）还是线下（购物中心/社区），单纯追逐渠道红利的时代结束，进入残酷的存量博弈；竞争焦点从“卷卖货”转向“卷体验、卷内容、卷事件”。

未来十年最关键的一个词：分化。市场将呈现极度细分的趋势，主要分为四个象限：

1、低客单价功能性消费，高频的消费，解决基础需求，构成了购物中心里的基础流量盘；

2、高客单价功能性消费，效率极高的连锁品牌，替代传统低效卖场；

3、高客单价情绪性消费，过去以国际奢侈品牌为主，这两年中国品牌在崛起，用大牌3-5折价格满足中国本土的文化下的情绪的供给。

4、“中间走廊”，即客单价适中、但能提供高情绪价值和高频服务的业态，服务比较重，同时通过供应链、标准化、技术等手段，实现高频消费。

在存量分化市场中，投资策略发生以下关键转变：

趋势一，从“讲增长”到“看现金流质量”。开店变得极度谨慎，不再单纯追求规模、渗透和增长，而是把复购机制做好，开店相对克制。

趋势二，从“渠道套利”到“效率致胜”。价格不等于效率，低价不等于效率。真正的效率不光在于高效交付功能价值，还在于如何交付情绪价值。

趋势三，从“全国化迷信”到“结构性优势”。不再被迫进行全国扩张，而是按照自身节奏发展。核心要素是门店亲密度、细分场景心智、复制不变形。

趋势四，专业化的生态形成。超级加盟商崛起，在区域市场的专业度极高，甚至能决定品牌的生死与发展速度。品牌方与加盟商进入协同学习阶段。

商业是一面镜子，照出消费者的需求与渴望。无论是品牌、商场，还是连锁店，既不能太领先，也不能太落后，这个度变得非常重要。

每个消费者都是立体的，既有功能的一面，也有情绪的一面，今天当我们再去做任何一个场的时候，大到购物中心，小到一个门店，关键在于结构。

分化不只是简单的周期波动，可能是未来十到三十年的一个常态，所以用“现金流质量×效率系统×结构赢家”选品牌、做组合，去满足消费者功能、情绪、身份的多重需求。

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