近期，纽氏达特行星传动系统技术（淄博）股份有限公司（以下简称：纽氏达特）深交所创业板IPO获受理，保荐机构为东方证券，保荐代表人为徐正权、梁军，会计师事务所为立信。

纽氏达特是一家精密行星减速器研发生产服务商，面向具身智能机器人、移动机器人、新能源装备、工业母机、特种装备等新兴、先进产业提供精密传动系统方案及产品，主要产品为精密行星减速器和精密传动系统模组。

根据弗若斯特沙利文报告，按销售额计，2025年国内精密行星减速器市场份额，纽氏达特排名国产品牌第一，为国内精密行星减速器龙头企业。

翻看纽氏达特三年的业绩，一条“V型”曲线跃然纸上。2023年-2025年，公司营收为4.79亿元、3.41亿元和4.97亿元，净利润为1.53亿元、1.04亿元、1.49亿元。2024年，营收、净利同比分别大幅下滑28.86%、31.66%；2025年，又一举“收复失地”，营收、净利同比回升46.06%、42.57%。

值得一提的是，在业绩大幅波动的情况下，纽氏达特关键人物薪酬却持续上涨。招股书显示，2023年-2025年，公司时任董监高及其他核心人员薪酬总额分别为248.81万元、352.68万元、480.58万元，三年薪酬总额增长93.15%。在公司2024年业绩大幅缩水的背景下，薪酬涨幅却达到41.75%。

纽氏达特的”失速”从产能利用率也可窥见。2023年-2025年，公司产能利用率分别为94.39%、56.62%和101.81%，2024年大幅下滑。

纽氏达特的收入主要来自两大板块，即精密行星减速器、精密传动系统模组，此外还有零部件及其他。

精密行星减速器是公司的核心产品，根据产品直径大小以及是否与其他传动方式复合可分为行星减速器（50-240mm）、MINI行星减速器（50mm 以下）、重载行星减速器（240mm 以上）和复合行星减速器。

2023年-2025年，精密行星减速器收入分别为4.47亿元、3.06亿元、4.45亿元，占收入的比例由93.72%降至89.59%。

2024年，行星减速器、MINI行星减速器、复合行星减速器三大细分业务入同时下滑，降幅32.99%、49.05%、30.19%，唯有重载行星减速器收入同比增长21.19%。

同期，行星减速器、MINI行星减速器、复合行星减速器的销量分别为

25.72万台、5.13万台、2.16万台，同比降幅达38.08%、51.21%、30.6%。

对于收入下降的原因，纽氏达特在招股书中解释称，主要系2024年光伏、锂电行业出现结构性的供需失衡，导致公司产品的需求下滑明显。

2025年，光伏、锂电行业需求有所回暖，再加上公司产品在具身智能机器人方面的应用，带动销量和业绩大幅回升。其中，行星减速器、重载行星减速器、复合行星减速器的销量分别为43.85万台、0.33万台、2.33万台，同比增长70.45%、49.47%、7.86%。

而MINI行星减速器因未承接具身智能机器人相关订单，导致2025年销量进一步下滑65.38%至1.78万台。

在精密行星减速器业务经历阵痛的同时，纽氏达特布局的精密传动系统模组业务成为“第二增长曲线”，各期贡献收入分别为2,495.57 万元、2,968.71 万元和4,645.19 万元，呈逐年增长趋势，收入占比也从5.24%增至9.36%。

招股书介绍，精密传动系统模组是集成了多种传动形式减速机构、驱动单元与运动控制组件的高精度一体化传动装置，主要用于需要高精度定位和高速响应的场景，产品主要包括精密行星传动系统模组和具身智能机器人关节模组。

业绩波动下，纽氏达特毛利率承压，2023年-2025年，公司综合毛利率分别为55.49%、52.6%、48.05%，三年累计下滑7.44个百分点。

对于2025年毛利率依然下滑的原因，纽氏达特表示，2025年为具身智能人形机器人量产的元年，公司为重点布局这一新兴领域需求，给予了部分行业头部具身智能机器人企业更加优惠的价格，拉低了整体精密行星减速器产品的毛利率水平，且下游部分行业景气度尚不够高，经友好协商后给予部分客户一定的价格优惠。

尽管如此，纽氏达特的毛利率仍高出同行不少，期内，同行业可比上市公司毛利率均值为40.26%、38.32%、37.93%，纽氏达特较其高出10-15个百分点。

2023年-2025年，纽氏达特净利率高达30.65%、31.91%、29.92%。

截至2025年末，公司在手货币资金9.12亿元，同期短债仅有516.82万元，现金足以覆盖。同期，公司流动比率、速动比率分别为6.54倍、6.13倍，资产负债率10.2%，偿债能力较好。