文/乐居财经 严明会

“2026年度拓展40亿元年饱和营收”

“核心重点城市拓展占比不低于90%”

“核心经营利润增速大于营收增速”

三月份的业绩发布会上，绿城服务（02869.HK）管理层立下军令状。

但上游房地产冲击未消、物业费降价压力不减、空置房居高不下、存量项目竞争白热化……

行业仍在深度调整周期，要实现这份业绩指引并非易事。

绿城服务选择的是：把管理层和核心员工的利益与公司长期业绩深度绑定。

6月24日，绿城服务发布公告，宣布根据2023年6月采纳的购股权计划，向公司高级管理层及雇员授出合计9,622,040份购股权，行权价为每股4.328港元。

这是继2025年6月授出1923万份购股权之后，绿城服务再次以股权激励绑定核心团队。（这家头部物企砸千万红包）

行权价定在4.328港元，高于公告当日收市价3.910港元，定价依据是前五个交易日的平均收市价。

这个定价本身传递了一个信号：绿城服务对股价有信心，不打算用低价“送红包”。

业绩撑腰

股权激励不是凭空画饼。

绿城服务2025年的业绩，是这次授出购股权最硬的底气：

2025年，公司实现营业收入191.64亿元，同比增长7.1%；归母净利润8.8亿元，同比增长12.1%。

更值得关注的是核心经营利润——达到18.78亿元，同比大幅增长24.6%，增速是收入增速的3.5倍。

盈利能力持续改善。

同期整体毛利率从2024年的16.8%提升至17.3%，销售及管理费用率下降0.9个百分点至7.5%，净资产收益率从9.2%提升至10.1%。

分业务看，物业服务收入136.44亿元，同比增长10.0%，占总收入71.2%，是绝对的压舱石。

在行业普遍承压的背景下，绿城服务主动从高峰期的200多个城市收缩聚焦至56个核心城市深耕，新拓项目年饱和营收40.3亿元，核心重点城市占比达92.1%，已提前超额完成90%的目标。

现金流同样扎实。

截至2025年底，现金及现金等价物达53.2亿元，同比增长9.6%；全年经营性现金流净流入15.3亿元，覆盖归母净利润1.6倍。

考核目标不低

这次授出的购股权分三期归属：33%、33%、34%，分别对应2026、2027、2028三个年度。

但不是熬够时间就能拿，必须达到严格的业绩考核目标。

集团层面的表现目标很清晰：以2025年度核心经营利润为基数，2026年增速不低于15%，2027年不低于30%，2028年不低于45%。

简单换算，2026年核心经营利润至少要达到约21.6亿元，2027年约24.4亿元，2028年约27.2亿元。

中金公司最新研报预测，绿城服务2026年核心经营利润约为21.6亿元——刚好踩线达标。

显然，这不是一个躺着就能完成的目标，管理层得实实在在拼一把。

实际上，绿城服务此前已明确“新三年高质量发展”战略，目标2028年核心经营利润较2025年增长45%。

这次授出的购股权，考核周期恰好覆盖2026-2028年，与其战略周期高度吻合。

个人层面同样设有考核，公司会根据员工年度表现考核结果决定是否达到个人表现目标。

此外还设有回拨机制：如果承授人因行为不端、欺诈或不诚实等被终止雇佣关系，董事会可全权没收其所有未归属及未行使的购股权。

行权价高于市价

此番授出的购股权中，232,000份授予了首席财务官张玲波，他也是本次唯一披露获授的高级管理层。

去年6月，绿城服务已向张玲波授出51.6万份购股权。

2025年2月25日，因拟投入更多时间至个人事务，夏云辞任首席财务官，43岁的张玲波接任。

张玲波于2023年3月加入绿城服务，担任集团运营管控中心副总经理，此前曾在绿城系多家公司财务部门任职。

一个值得玩味的细节是：行权价4.328港元显著高于公告当日收市价3.910港元，溢价约10.7%。

当前物业股普遍低位盘整，绿城服务仍将行权价定在高于市价的水平，要么是对未来股价有充分信心，要么是刻意提高激励门槛、避免“白送”的质疑。

从过往记录看，绿城服务在股权激励方面相当积极，上市至今已发布至少7次授出购股权计划，涉及超5亿份购股权。

这种高频激励，既是压力也是动力。业绩达标了，团队吃肉；业绩不达标，期权就是一张废纸。

总体来看，这次授出购股权是绿城服务在业绩高增长之后的一次“乘胜追击”。

行权价高于市价、考核目标有挑战性，都说明其不是在搞人情激励。

而对于投资者而言，这更像是一份来自管理层的业绩承诺书：想拿到这笔钱，先把核心经营利润做到位再说。