随着《中医药振兴发展"十五五"规划》正式颁布，中医药发展迎来全新发展周期。规划明确指出，未来五年内将"完善高质量中医药服务体系，提升中医药全生命周期健康服务能力"，强调"治未病"和"慢性病长期管理方案"，推动"以预防养护为核心"的传统中医养生理念融入到大众日常健康管理中。国家政策的持续赋能，推动中医连锁产业品牌化、标准化的进一步形成，中医产业迎来进一步发展的关键节点。

赛道机遇显现之际，头部中医连锁产业机构加快布局资本市场。近期，誉研堂集团向港交所递交更新版招股书，作为一家扎根于东北的民营中医连锁企业，近年来从东三省一路向南发展，目前已拥有60家自建自营医疗机构。

招股书数据显示，公司2025年营收3.997亿元，同比增长85.7%；客户就诊次数由2023年的37.1万次增长至2025年的86.2万次；客户复购率达到81.1%，位居行业较高水平。营收增长与较高客户复购率背后，誉研堂以中医慢病管理为核心的业务模式逐渐显现。

从望闻问切到处方调配，中医慢病管理形成一体化服务链条

不同于单次医疗服务模式，中医诊疗讲究一体化服务医疗模式，医疗机构将医师问诊与处方调配结合为单一患者治疗过程的关联组成部分。根据招股书披露，誉研堂的中医医疗服务围绕"问诊及诊断、处方调配及辅助治疗、慢性病与长期健康管理"三个环节展开。其中，患者首次就诊需在线下持牌医疗机构完成面诊，由医师根据患者体质和病情制定个性化治疗方案；后续则通过复诊、健康监测及生活方式指导，实现持续性的健康管理。

在此过程中，医生将通过全面性的"预防-诊断-治疗-康复"框架实现患者专属的诊疗过程，这一框架的核心在于"一人一方"的辨证施治逻辑——医师通过望闻问切完成个性化诊断后，针对性地开具中药临方制剂与辅助性外治方案，使前期问诊与处方调配构成一个不可分割的诊疗整体。

根据招股书介绍，处方调配是将临床诊断转化为具体治疗成果的关键环节，与前期问诊密不可分。具体而言，誉研堂的处方调配不仅仅局限于单一药物，更包含正骨、刮痧、针灸等多种外治疗法。内服药物与外治疗法的结合，为患者在治疗周期内提供了全面兼多元的慢病管理与长期健康支持，诊疗服务与药品供应天然绑定，加上慢性病患者需要长期服药和定期复诊，形成持续性的健康管理闭环。

（图片来源于招股书）

招股书数据显示， 2025年，誉研堂处方调配收入占比为93.9%。深入分析可以发现，处方调配的核心是根据医师辨证施治后开立的处方所调制的客制化制剂及相应治疗方案，其性质是诊疗的延伸，在中医慢病管理的逻辑中，辨证是起点，内服药品及外治疗法是治疗延续的载体，复购复诊是疗效验证的结果。

中医慢病管理，建立公司内生持续增长逻辑

2026年7月，国家中医药管理局印发《中医药振兴发展"十五五"规划》，明确提出"中西并重，守正创新"的理念，通过强化疾病预防与健康概念，深入实施"健康中国中医药健康促进行动"。重点推行中医治未病、慢病长期管理及康复护理的普及行动。

誉研堂强调持续性支持患者的长期健康管理，包括巩固当下治疗的效果与后期预防疾病的复发。通过主动的慢病管理，将零散的照护转化为长期的、个人化的"防调治养"计划。从主要受众来看，誉研堂服务的核心人群为中老年慢性病患者，适应症涵盖高血压、糖尿病、脾胃虚弱等需要长期调理的慢性问题。慢病调理周期长达数月乃至数年，患者持续就诊的需求具备内生性，客户留存因其真实健康需求，并非依赖外部营销拉动。

值得进一步探讨的是，中医在慢病管理领域具备结构性优势，这源于中西医在医疗逻辑上的根本差异。西医的医疗体系以急症重症为核心，依靠检验检测、影像诊断、外科手术等多元化手段，擅长在疾病发作期进行精准干预；而中医的"防调治养"理念则聚焦于疾病链条的两端——前端"治未病"，通过体质辨识和早期干预实现疾病预防；后端"康复养护"，通过长期调理和生活方式管理巩固治疗效果、防止复发。对于慢性疾病而言，中医的全生命周期健康管理逻辑天然契合患者的长期照护需求。这一差异决定了中医慢病管理的商业价值不在单次诊疗，而在持续性的健康干预与生活方式引导。

从2023年9950名到2025年的49547名的新增客户数，誉研堂招股书数据中接近五倍的增长显示了这一底层逻辑的成效。客户就诊总次数也由2023年的37.1万次增至2025年的86.2万次，较高的客户复购水平，体现出患者对于持续健康管理服务的认可与依赖。

突破区域局限，跨区域连锁经营模式成效显现

从行业层面来看，中医医疗服务市场规模已经由2021年的7683亿元增至2024年的1.03万亿元，预计2029年将进一步增至1.51万亿元。在国家政策扶持及整体业务市场规模增加的背景下，中医药机构的连锁化和供应链管控能力，有望在整体行业的进一步整合及进步中持续受益。

誉研堂依托成熟的标准化运营体系，持续打破外界固有的"东北区域企业"标签，异地扩张成效已在经营数据中清晰体现。财务数据显示，山东区域营收占比由2024年2.0%攀升至2025年9.5%，2026年前五个月进一步提升至16.0%，机构数目前已达11家；河北区域收入占比同步也从1.4%增长至3.5%，同时公司已在天津、江苏开始布局相关业务。一系列经营数据证明，誉研堂"中医诊疗+慢病调养"的业务模式不受明显的地域壁垒限制。

（图表数据来源于招股书）

从发展路径来看，誉研堂采取"先验证、后复制"的扩张策略，在东北市场积累运营经验后，逐步向山东、河北等区域拓展。随着医疗服务体系和运营能力持续完善，公司有望进一步提升跨区域复制效率，拓展业务覆盖范围。

随着中医药服务需求不断增长，行业发展正在从单一诊疗服务向标准化、连锁化、长期健康管理方向演进。誉研堂通过构建覆盖诊疗、处方调配、辅助治疗及慢病管理的一体化服务体系，并依托自建自营模式提升运营标准化水平，逐步探索出适合自身发展的连锁化路径。若此次港股上市顺利推进，募资将主要用于门店网络扩张、供应链升级及数字化管理系统建设，有望进一步巩固其领先的市场地位。未来，随着区域布局持续推进以及服务体系不断完善，公司有望在万亿级中医医疗服务市场中释放更大的规模化发展潜力。