文/乐居财经 张丹

今年上半年，老板电器营收和净利双降。

但这值得关注的不止是这个。

上半年营收39.72亿，降了13.78%。归母净利润5.78亿，降了18.75%。扣非净利润5.02亿，降了21.77%。

三个核心指标，都在下滑。

值得关注的是经营现金流，负3.62亿。上年同期还是正5.11亿。一正一负，差了8.7个亿。公司解释，主要系销售下降、回款减少所致。

厨电行业今年确实不好过。

奥维云网数据显示，上半年线下渠道吸油烟机、燃气灶零售额同比分别下降17.8%、22.6%。线上燃气灶零售额下降8.1%，烟机微增0.3%。

精装修市场更冷。新开盘项目362个，精装套数16.1万套，同比下降25.5%，渗透率36.8%，降了1.3个百分点。

大环境如此，谁也躲不过。

但老板电器的家底，其实挺厚。

截至6月末，货币资金15.7亿，交易性金融资产26.4亿，一年内到期的非流动资产33亿。加上超过一年的定期存款及利息约21亿，现金类资产合计超过96亿。

总资产165.52亿，净资产116.11亿，资产负债率不到30%。

盘子还在。老板电器的龙头位置没丢。

线下渠道，老板品牌吸油烟机零售额占有率31.5%，燃气灶31.3%，都是行业第一。线上厨电套餐份额24.7%，同样位列首位。精装修渠道烟机份额28.2%，行业第二。

份额没掉，说明产品力和品牌力还在。拖累的，是那些曾被寄予厚望的新品类。

洗碗机收入2.71亿，降了19.73%。集成灶收入3613万，降幅63.95%。蒸箱、烤箱分别降了48.4%和47.89%。消毒柜7833万，降了35.72%。

分地区看，华东市场收入16.47亿，降了23.34%，降幅高于整体。西南地区2.32亿，降了29.82%。境外收入5181万，增长18.69%，基数还小。

盈利端表现相对稳定。家电厨卫业务毛利率为 50.54%，与上年基本持平。其中燃气灶毛利率57.27%，同比提升了2.21个百分点。

费用端在收缩。销售费用10.9亿，降了12.76%；管理费用2.35亿，上升13.92%；研发费用1.58亿，基本持平。

但有两个方向跑出来了。

AI厨电销售额同比增长53%，营收占比提到24%。“食神”APP累计服务用户超800万，大模型词元消耗量38.8亿，同比增长77倍。

商厨业务更猛，销售额增长125.5%，AI无人食堂已落地政企团餐场景。

旧赛道在下行，新赛道在起量。切换需要时间，也需要投入。

老板电器的研发没停。上半年新增有效专利561项，其中发明专利171项。累计有效专利7640项，发明专利1012项。

8月18日，公司完成董事会换届。创始人任建华退出，其子任富佳接任董事长兼总经理。70岁交棒，43岁接棒。接班的节点，恰逢行业下行周期。

半年报里提到“新三年战略”——“筑梦远行，破局而生”。路径已经清晰：守住烟灶基本盘，押注AI烹饪和商厨两个新赛道。

基本盘守得住，新赛道有想象力，但绝对体量仍然有限，尚不足以对冲传统品类下滑的压力。

老板电器同步披露了中期分红预案，拟每10股派5元，分红总额约4.72亿。加上去年年度分红，全年预计分红9.45亿。

按照2024-2026年股东回报规划，每年两次分红，现金分红比例不低于50%。说到做到。

厨电行业正从增量市场转向存量市场。老板电器的龙头地位和财务底子提供了缓冲，但新增长曲线的培育仍需时间。