克而瑞证券助力中国飞鹤在港上市
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乐居财经
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2019-11-15 09:01
乐居财经讯 中国飞鹤有限公司（股票代码：6186，以下简称“飞鹤”）于2019年11月13日登录港股，定价 7.50港元，此次全球发售所得款项净额约为65.64亿港元。克而瑞证券担任联席牵头经办人，与JP摩根、招商国际、建银国际等投行合作，助力飞鹤顺利发行。
飞鹤始建于1962年，起家于黑龙江齐齐哈尔，是中国最早的奶粉企业之一。其“更适合中国宝宝体质“的自主品牌形象深入国内人心，公司建立全面的中国母乳数据数据库，是唯一一家参与国家863计划（又称国家高技术研究发展计划）的奶粉生产商。
2003年5月，飞鹤登陆美国纳斯达克上市，成为中国第一家在境外上市的乳品企业。随后在2005年4月，飞鹤乳业成功转板到美国纽约证券交易所中小板市场交易。然而由于美股融资成本越来越高，难度也越来越大，2013年7月，飞鹤乳业退市并完成私有化。退市之时，曾有行业分析人士认为，飞鹤退市意在对公司进一步整合包装之后，重新登陆资本市场。
2017年5月，飞鹤乳业向港交所递交招股书，申请主板上市。2017年12月，飞鹤又瞄准了大健康产业，以2800万美元成功收购美国第三大营养健康补充剂公司Vitamin World，但也因该收购事宜，暂缓港股IPO。而后于今年7月再次递表。
根据弗若斯特沙利文提供的报告，飞鹤是婴幼儿配方奶粉市场的主要领导者。按2018年零售额计，飞鹤是中国最大的国内品牌，同时也是国内及国际品牌中第二大的公司，在国内品牌中占据15.6%的市场份额，并在整体市场中占据7.3%的市场份额。
飞鹤主要生产及销售高端及普通婴幼儿配方奶粉产品，并同时保有相对较少的其他产品（成人奶粉、羊奶奶粉及豆粉等），2018年婴幼儿配方奶粉产品营收占比达88.2%，而其他产品占比仅5.6%。除此之外，还有6.2%的保健品业务。销售方面，公司进行多渠道销售布局，包括经销商、零售商及电子商务平台三大渠道。绝大部分收益来自经销商渠道，2018年经销商渠道占比近70%，而同期电商平台渠道占比仅8.1%。
在飞鹤各大业务板块中，高端奶粉成为近年来业绩增长的带动力。招股书显示，超高端婴幼儿配方奶粉于2018年贡献了56.1%的收益，高端婴幼儿配方奶粉贡献了12.2%的收益，常规及其他奶粉产品贡献了共31.7%的收益。
公司在2016-2018年间的营收由37.2亿元迅速增长至103.2亿元，三年累增177%；营收增长的主要驱动力在于两类超高端产品的销售。18年超高端新飞帆系列营收高达51亿元，占比达49.2%，与去年同期相比已经翻倍；超高端有机臻稚营收3.57亿元，占比较低但相比17年增长超6倍。
此外，净利润由2016年的4亿元攀升至2018年22.4亿元，三年间累计增长4.6倍，增速惊人。营收净利激增的情形下，各项费用增长仍保持合理区间，其中销售及经销开支、行政开支、财务成本及其他费用的增速均低于净利增速，显示出公司良好的成本管控意识。
近来克而瑞证券作为致力于美好生活领域的精品投研券商在香港资本市场屡创佳绩，此次IPO是克而瑞证券在消费生活领域的首单，未来克而瑞证券将继续通过专业经验丰富的工作团队助力更多相关企业开通国际融资渠道，创造更高价值。
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