文/乐居财经研究院 胡益健

  2019年，远洋集团（03377.HK）实现协议销售总额1300.3亿元，同比增长18.74%；实现营收509.3亿元，同比增长23%。远洋集团的销售规模较2018年有所增长，却没能达成其于2019年初定下的1400亿元的销售目标。

  在销售增速放缓的2019年，面对融资趋紧的大环境，远洋集团更注重对财务杠杆的控制，提升自身抗风险能力。

  发债总览：全年发债约106亿融资利率低于行业均值

  据统计，2019年远洋集团总计发行11亿美元有担保票据及29亿元公司债，票面利率介于4.06%至5.25%之间，发债融资总额约为105.78亿元（涉及美元兑换人民币按照2019年12月31日的1美元=6.98元换算）。根据彼时公告，上述三笔融资均用于偿还远洋集团现有债务，而相比2018年同期合计7亿的美元债和80亿元的公司债总额，2019年其发债总额有所增长。

  2019年，远洋集团加权平均融资成本为5.5%，较2018年上升0.12个百分点；截至2019年末，已付及应付总利息达52.36亿元，同比增长20%，对此，远洋集团方面解释称，利息支出的增加主要是由于2019年上半年财务杠杆短期有所上升。

  从融资成本来看，据乐居财经此前发布的《2019房企融资利率榜》，各大房企在2019年的平均融资利率为6.9%，而发行海外债的平均利率为8.86%，远洋的融资成本优势明显。

  于2019年内，远洋集团还赎回一笔2020年到期的有担保票据，总额7亿美元，票面利率为4.45%。赎回完成后，远洋集团所有2020年票据都将予以注销，并且再无发行尚未偿付的2020年票据。

  债务结构：1年内到期债务同比降四成

  近年来，为了追赶规模，远洋集团也放大了杠杆。2016年，远洋集团负债总值为1019.4亿元，到2018年已经大幅增长至1862.2亿元；2019年的数据略有减少，为1780.9亿元，同比下降4.4%，总负债下降主要来自于贷款和按公平值计入损益的金融负债有所减少。

  而远洋集团的有息借贷总额也从2018年末的885.75亿元降至839.07亿元，其中54%的贷款为人民币，约69%的借款为定息借款。尽管有息负债有所下降，远洋集团还是没有完成2019年中期所提的将有息负债降至800亿元的承诺。

  在远洋的债务结构中，2年内到期的债务占比为46%，其次是2年至5年内到期债务，占比为35%。对比2018年的数据，截至2019年末，远洋 1年内到期债务为92.95亿元，占比为11%，同比下降39.7%；1年至2年到期债务则增长较快，为297.66亿元，同比增长135.5%。

  2019年远洋集团的长短债比为8.03，主要因为短债大幅下降，债务结构有所改善。

  偿债能力：净负债率持续上升 现金短债比达3.61

  长短期债务比在优化，不过远洋集团的净负债率近三年处于持续上升的状态。

  2019年其净负债率为76.73%，相较2018年上涨近3个百分点。而资产负债率略有下降，从2018年末的74.68%降至2019年末的73.08%。

  从偿债能力来看，截至报告期末，远洋所持现金总额（包括受限银行存款）为335.66亿元，现金短债比为3.61，流动比率从2018年的1.6倍上升至1.8倍，短债偿还无压力。

  由于债务结构稳健，融资成本较低，且手持现金较为充足，远洋集团持续稳定的财务状况获评级机构认可。2019年，其在信贷评级方面，获得穆迪、惠誉、中诚信分别授予的Baa3、BBB-、AA+的发行人评级，展望均为稳定。