箭牌家居IPO路上的“五座大山”

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  家居K线 付魁 7.2w阅读 2022-07-14 10:44

文/乐居财经 付魁

遭遇证监会“灵魂61问”,被中介连累逼停的箭牌家居集团股份有限公司(简称“箭牌家居”)IPO进程有了新进展。

从上市被中止到上会,相隔了五个月。

日前,乐居财经《家居K线》获悉,箭牌家居将于7月14日上会。

箭牌家居是一家典型的家族企业,董事长谢岳荣、妻子霍秋洁、其女谢安琪、其子谢炜合计持股79.17%的股份。高比例的持股,也让一家四口在上市前夕分走了3亿多的红利。

在箭牌家居的股东中赫然出现了汪林朋和车建新。有两大家居界“大佬”站队,但再度启动IPO的箭牌家居仍有五大顽疾待解。根据招股书,箭牌家居营收走下坡路、负债率高于同行、经营现金流欠佳等。

不仅如此,箭牌家居还是一家存贷双高的企业,与同行业上市公司对比,2018-2020年的“存贷”几乎均高于同行业企业。

汪林朋、车建新站台

时隔五个月,箭牌家居IPO进程再次提上了日程。日前,证监会公告,中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会定于2022年7月14日召开,上会企业中含有箭牌家居。

2021年7月递交申请书,开启IPO之路。在等待上市过程中,其中介结构卷入乐视网财务造假案被立案调查,受此连累,今年2月IPO进程被中止。

箭牌家居是一家生产范围覆盖高品质卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等产品的企业,旗下包括ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华等品牌。

箭牌家居是典型的家族企业。根据此前招股书,董事长谢岳荣直接持有箭牌家居23.94%的股份;乐华恒业投资持有箭牌家居55.24%的股份,而谢岳荣、霍秋洁、谢安琪、谢炜合计持有乐华恒业投资65%股权。谢岳荣和霍秋洁为夫妻关系,谢安琪为谢岳荣与霍秋洁之女,谢炜为谢岳荣与霍秋洁之子,四人合计控制箭牌家居79.17%的股份。

在箭牌家居股东中,还有两个比较引人注目的身影:汪林朋和车建新。

据招股书,北京居然、红星喜兆分别持股1%、0.47%,均在前十大股东之列。

企查查显示,北京居然系居然之家的全资子公司,红星喜兆的股东为红星美凯龙和吴业添,其中红星美凯龙持股90%。

这也不是汪林朋和车建新第一次同时为家居IPO企业站台。慕思股份、森鹰窗业、诗尼曼等企业IPO时,股东阵容中均有二者。

谢岳荣家族分走超3亿

在箭牌家居IPO前夕,其股东进行了一次分红。2020年8月28日,箭牌家居以现有总股本8.22亿股为基数,向全体股东共计派发现金4.50亿元(含税),具体按股东持股比例进行分配。谢岳荣与妻子霍秋洁、女儿谢安琪、儿子谢炜四人合计分走了3亿元之多。

而近年来,箭牌家居的营收开始走下坡路。

招股书显示,2018-2021年上半年,箭牌家居营业收入为68.10亿元、66.58亿元、65.02亿元和33.36亿元,净利润为1.97亿元、5.56亿元、5.89亿元、1.58亿元。

据了解,箭牌家居的主营产品为卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具,三者收入占总营收的比重超过八成。

其中卫生陶瓷的占比接近一半,数据显示,2018-2021年上半年,卫生陶瓷的营收分别为31.29亿元、30.99亿元、29.98亿元、15.56亿元,占当期总营收的比重分别为46.29%、46.83%、46.28%、46.31%;而龙头五金,在三大业务中属于占比提速最快的,同期,龙头五金的营收分别为12.91亿元、15.38亿元、16.36亿元、8.89亿元,占当期总营收的比重分别为19.10%、23.25%、25.26%、26.79%。与之相反,浴室家具的占比在逐年缩小。

据了解,箭牌家居的龙头五金产品主要包括淋浴花洒、水龙头等产品。近年来,箭牌卫浴对龙头五金的投入在加大,这从募集资金的分配也可窥见一二。

据此前招股书显示,箭牌家居拟募集资金约18.09亿元。其中,花洒项目拟使用募集资金约4.6亿元,这一资金使用额在所有项目中排名第二。

虽然龙头五金的销量在增长,但产销率整体呈下降趋势,2018-2021年上半年,龙头五金的产销率分别为108.04%、94.39%、95.23%、92.64%。。

此外,箭牌家居的存货近年来一直维持在较高位,2018-2021年上半年,箭牌家居的存货分别为13.83亿元、13.59亿元、11.27亿元、13.22亿元。据了解,箭牌家居的存货主要由原材料和库存商品构成,其中,库存商品占比分别为 76.05%、77.07%、 66.07%和 62.40%。

另外,随着存货的增加,存货的跌价准备也在增加。2018-2021年上半年,计提的存货跌价准备金额分别为1.21亿元、2.22亿元、1.53亿元和 、1.79亿元。仅在去年上半年就赶超2020年全年。

存贷双高

在箭牌家居的募集资金使用上,约3.4亿元将用于补充流动资金,在募集资金的用途中,该笔资金排在第三位。

2021年上半年,箭牌家居的经营现金流为-9262.04万元,2020年则为12.70亿元。半年的时间,从将近13亿暴降到负数。箭牌家居给出的解释是,主要是为下半年销售旺季备货进行的采购支出规模较高所致。

根据招股书,2018-2021年上半年,箭牌家居的货币资金为10.21亿元、9.85亿元、14.49亿元、7.41亿元,同期,短期借款分别为4.16亿元、4.56亿元、3.53亿元、1.84亿元。货币资金如同“过山车”,不过能够覆盖其短债。

虽然箭牌家居没有资金压力,但“存贷”相对较高,高于大部分同行。

2018-2020年,箭牌家居的有息负债为10.57亿元、8.96亿元、7.50亿元,净资产分别为11.64亿元、16.03亿元、23.77亿元,有息负债占净资产的比重分别为90.81%、55.90%、31.55%,货币资金占净资产的比重为87.71%、61.45%、60.96%。

通过上表可以看出,同期相比,箭牌家居的存贷情况均高于同行业企业。尤其是在2018年,箭牌家居存贷双高更为明显。

除了存贷高于同业外,箭牌家居的负债率也高于同行。

招股书显示,2018-2019年,箭牌家居的负债率分别为82.95%、76.05%、67.56% 和 64.87%,虽然负债率在下降,但仍高于行业均值。2018-2021年上半年,行业负债率均值为42.40%、44.23%、47.37%、49.49%。

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来源:家居K线

作者:付魁

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