博裕得寸进尺,“半价”补仓金科服务

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  乐居财经 邓鑫妮 12.7w阅读 2022-09-27 21:25

  文/乐居财经 邓鑫妮

  被收购的消息一出,金科服务(09666.HK)创下了上市以来单日最大的涨幅记录。

  9月27日13点恢复交易,10分钟内股价激增30%,截至收盘,金科服务每股11.96港元,涨幅32.59%。

  当日午间,金科服务终于就20天前突发停牌的事件给了一个答复:公司最多有60.8%的股份将被要约人收购。

  要约人Thematic Bridge Investment Pte. Ltd.,一家由博裕的附属公司(作为有关基金的普通合伙人)管理的基金控制,其最终控股股东为博裕。

  发布要约前,博裕集团已经持有金科服务22.69%股权,除此之外,金科股份已将金科服务16.51%股份质押给了博裕,也就是说,除去这两部分股权,金科服务剩下60.8%的股份,均在要约范围。

  这60.8%的股份,目前分别由金科股份持有13.81%、金科股份的全资附属公司金科产业投资基金持有的0.01%、黄红云持有0.02%、管理层员工持股计划以及公司雇员福利信托合计持有9.22%、其他公众股东持有37.73%。

  在要约公告中,博裕坦言希望继续维持金科服务的上市身份。若维持上市地位,则至少要留23.4%股份给公众股东,若去除这部分公众股份,博裕最终收购股份数量或不超过37.4%。

  博裕给出的要约价格为每股12港元,在金科服务停牌前每股9.02港元的基础上溢价约33%。若要约股份被全部收购,博裕要付出约47.63亿港元的代价,若只收购37.4%,则只需要约29.3亿港元。

  不过,若促使要约达成,博裕并不需要完成如此大手笔的收购。公告指出,博裕至少收购7.71%股份,使其自身持股达到30.4%,并且获得反垄断批准,此次要约即可达成。

  两次收购PE相差6.3倍

  相比博裕第一次收购金科服务22%股份给出的对价,这次要约收购的PE值缩水不少。

  以金科服务2021年10.77亿元净利润为基准,去年末,博裕以37.34亿港元收购金科服务22%股份,彼时收购PE约为12.9倍,而今若以47.63亿港元收购60.8%股份,收购PE约为6.6倍,缩水近半。

  金科服务是黄红云手中的上市平台之一,作为创始人的他,能从此次出售获得多少现金收益呢?

  事实上,在被要约收购前,金科股份所持金科服务的股份已尽数被质押。

  截至公告日期,金科服务由金科地产集团、博裕集团、黄红云、公司管理层员工持股计划、卖方管理层员工持股计划、公司雇员福利信托及其他公众股东分别持股30.34%、22.69%、0.02%、7.74%、0.76%、0.72%、37.73%。

  其中金科地产集团持股30.34%股份,包括金科股份所持30.33%,及金科股份的全资附属公司深圳金科产业投资基金管理持有的0.01%。

  黄红云为金科股份的创始人,与其一致行动人士一同被视为于金科股份已发行股份总数的25.84%中拥有权益,也就是说黄红云通过金科股份间接持有金科服务7.84%股权。

  目前,金科股份持有的金科服务16.51%被抵押给BroadGongga,该公司由博裕最终控股,剩下的13.81%也已被质押,质权人未披露。

  由于这部分股份被质押,要约存在不确定性。仅从黄红云直接持有的金科服务0.02%股份来看,这部分股权转让收益大约为156.68万港元。

  金科服务未来走向

  同为西南地区的物企,蓝光嘉宝服务被收购后直接退市,若金科服务成功易主,它的命运又将走向何方?

  对此,博裕方表示:“要约人希望本公司(金科服务)于要约结束后维持股份于联交所主板的上市地位。”

  不过公告内容也指出,当要约结束后,由公众人士持有的持股量降至23.4%以下,联交所可行使其酌情权中止股份的交易。

  “退市的可能性很小。”据业内人士分析,以目前远低于市场平均收购PE的倍数,去进行收购要约,小股东接受的可能性较低,本质上这场要约的目的还是收购金科股份所持股份。

  另有内部人士透露,事实上,金科已经和博裕方达成了某种默契,博裕无意全面掌控金科服务,只是对其进一步纾困,未来不排除再从博裕手中收回控股权的可能。

  一方面,博裕作为一家专注于私募股权投资、上市公司投资、风险投资及不动产和特殊机会投资的资产管理公司,若完全控股金科服务,不具备物业管理服务的先天基因;另一方面,若没有金科股份的支撑,金科服务将失去地产品牌背书,也不利于在物管资本市场上竞争。

  博裕集团也在要约公告中表明,无意对金科服务的业务引入任何重大变更,其只是作为一个财务投资者,后者将继续现有业务。

  虽然受疫情和母公司的影响,金科服务上半年业绩出现波动,但仍具有长期投资价值。

  截至2022年6月30日,金科服务总收入约为25.65亿元,期内来自空间物业服务、社区增值服务、本地生活服务及数智科技服务的收入分别约为20.26亿元、2.85亿元、2.19亿元、3490亿元,占总收入约79.0%、11.1%、8.5%及1.4%。

  规模增长方面,金科服务深耕核心区域,增强市场外拓能力。期内,其合约面积突破3.73亿平米,在管面积突破2.51亿平米,其中来自第三方的面积分别为70.6%和63.7%。

  目前,金科服务已完成27省市,191个城市的全国化战略布局,共计管理685个住宅项目及372个非住宅项目。

  博裕的物管局

  房地产市场的流动性危机蔓延,物企一定程度上承担了纾困压力。

  去年底,金科服务首次引入博裕的投资,后者以37.34亿港元收购金科服务22%股份,与此同时,金科股份的持股份额跌至30.33%。

  有了首次尝试,金科股份又打上了余下股份的主意。正如公告中所披露的内容,金科股份已将金科服务部分股份质押给博裕。

  博裕是投资界的老手,虽然收购溢价33%,但是收购消息放出,股价已经涨超30%,这笔生意不亏。

  博裕善于做投资生意,即将上市的万物云已经有其身影。目前,博裕资本通过Radiant Sunbeam Limited持股占比15.42%,是仅次于万物云第一大股东万科企业51.41%的持股量。

  然而博裕更厉害的财技还在万物云递表之前。

  2017年3月27日,万科在其财报中披露,博裕资本以其管理的基金Radiant Sunbeam Limited认购万科物业25%股权,代价为15亿元。

  去年11月,博裕资本通过Radiant Sunbeam Limited 出售万物云7.6%股权,对价69.86亿元,相当于原始入股成本的15倍。

来源:乐居财经

作者:邓鑫妮

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