乐居财经 孙肃博 12月5日，安源种业第四次递表港交所，拟于主板上市，建泉融资为独家保荐人。2021年5月21日，2021年11月30日、2022年6月2日递交的申请均已失效。

  据悉，安源种业的收入主要来自活海参的销售。正因如此，活海参公平值的大幅波动，使得安源种业的经营业绩高度不稳定，进而影响着其利润表现。

  2019-2022年上半年，安源种业营业收入分别为1.99亿元、2.14亿元、2.61亿元、1.40亿元，对应生物资产公平值调整前毛利分别为1.31亿元、1.50亿元、1.67亿元、8723.8万元，毛利率分别约为65.7%、70.3%、64.1%及62.4%。

  同期，剔除计入销售成本的生物资产公平值之后，其毛利降至243.5万元、569.2万元、703.4万元、955.9万元，毛利率约为1.2%、2.7%、2.7%及6.8%。

  据悉，其生物资产公平值主要受海参市场单价变动、饲养成本变动、成活率变动三个因素影响，招股书显示，海参的市场单价下降30%，其生物资产公平值将对应缩水1868万元；而成活率下降30%时，生物资产公平值缩水424万元；两者对估值的影响相差1444万元，相较于海参死亡，市场价格波动对生物资产公平值的影响更为明显。

  2019年-2022年上半年，安源种业生物资产公平值变动产生的收益分别为23万元、-211.8万元、1013.9万元以及-1907.2万元，净利润分别为9097.6万元、9354.9万元、1.07亿元、3333.2万元。2022年上半年，净利润同比下降10.55%左右。

  值得注意的是，招股书显示，安源种业的海参幼体的销售毛利率一直高达100%，但实际上，其销售成本主要包括直接原材料（主要为海参饲料原料及药品的成本）、员工成本、折旧、水电费、维修及保养费等等，是否能达到100%毛利率要画个问号。