乐居财经 孙肃博 12月16日，北京友宝在线科技股份有限公司于港交所更新招股说明书，拟在香港主板挂牌上市，高盛、中信建投国际及华泰国际为其联席保荐人。

  作为中国大型无人零售经销商，友宝在行业内是龙头企业，2019年-2021年，其在中国大陆无人零售行业均排名第一。根据弗若斯特沙利文的资料，以2021年商品总额计算，友宝占市场份额7.4%。

  目前，友宝主要有四大业务板块，包括智慧零售业务、供应链运营服务、数字增值服务和其他。通俗来讲，分别对应的是自动售货机进行的商品零售、买卖租赁设备、广告服务和向经营商等收取系统维护费、迷你KTV业务。

  其中，智慧零售业务是友宝营业收入的顶梁柱。2019年-2021年，该业务营收占比分别为56.5%、70.3%和71.6%，到2022年前三季度，智慧零售业务营收占比已超八成，达到81.2%，友宝出现业绩依赖单一业务的情况。

  除了新浪高管的身份，王滨还是独立天使投资人，担任云锋基金合伙人，其投资创立的线上儿童娱乐社区淘米网于2011年在纽交所上市。凭借着个人财富，王滨曾一度进入中国富豪榜前500名。

  2010年冬日的一次会面，让“创业老炮”王滨再次开启了一次新的创业之旅。彼时，前新浪员工李明浩拿着新一代自动售货机的项目找到王滨，描绘起“跑在互联网上的售货机”，不仅能通过大数据进行商品销售和管理，还能用来做广告、做电商，这顿时让王滨眼前一亮。

  数月的交流过后，这一构想不仅令王滨投资了500万元，还促使他拉上好友银泰投资董事长沈国军投进1亿元。2012年初，携程、如家、汉庭创始人季琦加入其中，至此，友宝的创业班底正式组建起来。

  整体来看，2019年-2022年9月末，友宝营业收入分别为27.27亿元、19.02亿元、26.76亿元及18.29亿元。其中，2020年同比下滑30.25%，2021年同比增长40.69%。

  2020年，友宝四大业务全面掉线，智慧零售、买卖租赁设备、广告和系统维护以及迷你KTV收入分别为13.37亿元、3.06亿元、2.23亿元、3619.8万元，同比分别下降13.19%、33.37%、59.27%和79.92%。

  友宝在招股书中解释称，主要是因为疫情影响，户外客流量大幅下降，导致收入减少。

  受影响的不仅是收入，还有毛利同样出现波动。2020年，友宝毛利为5.59亿元，同比大幅下滑近六成；毛利率为29.4%，较上年的48.7%下降了19.3个百分点。

  乐居财经《穿透IPO》注意到，广告和系统维护服务是友宝毛利率最高的业务，多年保持在90%以上，但2021年却跌至76.3%，到2022年前三季度重回91.1%，同时该项业务收入占比收缩至7.9%。

  单项业务毛利率的变动以及营收结构的调整使得友宝2021年-2022年前三季度主营业务毛利率虽有所回升，但仍不及疫情前水平，当期毛利率分别为41.1%和44.1%。

  从2021年开始，友宝的业绩逐渐回暖，前三大板块业务收入均有不同程度的上升。尽管如此，也并未扭转其盈利持续亏损的局面，2019年-2022年前三季度，其净利润分别为3964.9万元、-11.84亿元、-1.88亿元及-1.96亿元，疫情之后的近三年时间里累计亏损了15.68亿元。

  在营收回升的情况下，友宝仍出现净利润亏损，这主要是因为期间费用蚕食了相当一部分的利润空间。

  其中，销售及营销开支成为削弱友宝盈利能力的主要因素。2019年-2022年9月末，友宝该项开支分别为10.24亿元、10.84亿元、10.77亿元和8.57亿元，占营业收入的比重分别高达37.5%、57%、40.3%和46.8%，占毛利润的比例分别为77.02%、194.02%、97.85%和106.19%。

  销售费用中，点位运营及开发开支占半壁江山，2021年-2022年9月末分别为5.86亿元、4.27亿元，当期分别同比增长5.92%、2.98%。

  2019年-2022年9月末，友宝在线现金及现金等价物分别为2.22亿元、1.91亿元、1.72亿元和1.77亿元，现金储备逐年减少。

  同时，其流动比率和速动比率持续下滑，期内流动比率分别为2.4倍、1.7倍、1.3倍及1.1倍，速动比率分别为2.1倍、1.4倍、1倍和0.8倍。可见，友宝的抗风险能力正逐渐下降。