收购嘉宝莉涂料规模有望扩大，中银维持北新建材“买入”评级
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乐居财经
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2023-09-25 14:15
乐居财经 彦杰 9月25日，中银证券发布研究报告，维持北新建材“买入”评级。
首创证券观点如下，嘉宝莉为涂料行业领先企业，收购后北新建材涂料规模有望扩大。嘉宝莉是涂料行业领先企业，业务范围涵盖建筑涂料、木器涂料、工业涂料、地坪涂料、辅材辅料等多个领域。据《涂界》统计，2001-2022年嘉宝莉收入由0.8亿元增长至44.7亿元，规模增长迅速。截至2022年底，嘉宝莉在全国拥有8大生产基地，分别位于成都、上海、廊坊、西安、江门总部、江门杜阮、顺德以及泰兴，业务覆盖区域广阔。嘉宝莉拥有4千余名经销商，零售终端覆盖全国3000多个县镇市场，开设了超过2万余家门店。
整合渠道协同发展，多元布局推动成长。北新建材加快推进涂料业务，做大建筑涂料，做强工业涂料。2021年7月公司成立北新涂料，完成“龙牌”涂料业务整合，持有龙牌涂料100%股权，并于同年9月收购天津灯塔涂料49%股权；2023年4月，公司公告完成灯塔涂料剩余51%股权受让，交易完成后北新涂料持有灯塔涂料100%股权。23H1北新建材工业及建筑涂料收入达到2.1亿元。若此次收购完成，有利于补强公司涂料业务规模、提升市场占有率。北新建材凭借渠道共享以及协同配合等优势，将持续协同发展“一体两翼”业务。
考虑收购尚未落地，中银证券维持原有盈利预测，预计2023-2025年公司收入为221.1、248.3、285.8亿元；归母净利分别为37.9、43.6、51.5亿元；EPS分别为2.24、2.58、3.05元。
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