文/乐居财经 徐酒眠

“迷你型”上市物企德商产投服务（02270.HK）杀入直播赛道有了变数。

12月1日，德商产投服务刊发公告称，其全资子公司成都风知科技有限公司（简称“成都风知”）与青岛数智无锋科技有限公司（简称“青岛无锋”）订立了一份股权转让协议。

据此，成都风知同意将其在合资公司四川德睿锋途科技有限公司（简称“德睿锋途”）持有的11%股权出售予青岛无锋，代价为440万元。

交易完成后，德睿锋途将分别由成都风知及青岛无锋持股占比49%、51%，不再是德商产投服务的附属公司。因此，德睿锋途的财务业绩将不再德商产投服务并表入账。

布局直播赛道，德商产投服务谋划已久。8月底公告预热、9月11日宣布将成立合资公司、10月10日合资公司正式注册成立。（前文链接：“迷你型”物企杀入直播赛道）

“成立合资公司旨在从事直播业务以及位于四川天府新区的直播产业园之招商及运营”，按照最初的计划和约定，德商产投服务将出资6000万元，在成立的合资公司中持股占比60%，而合资公司的财务业绩也将其综合财务报表综合入账。

在德商产投服务当初的蓝图中，其将借助直播产业基地的建设，搭建相关产业园的运营平台，整合更多的供应链资源，为园区入驻直播公司提供物业服务、供应链相关服务等增值服务，将带动收益及利润取得持续增长。

如今成立的合资公司还没有开始盈利，德商产投服务方就将在德睿锋途持股的11%出售给了另一位合资方，让渡出了控股权地位。

“由于战略调整及近期资本运作计划，青岛无锋拟将合资公司综合入账至其财务报表”，在出售公告中，德商产投服务给出的缘由中，让渡控股权似乎并非其所愿，而是为了满足另一位合资方。不过其也强调，如果“相关资本运作计划成功实行，将有利于推动合资公司及数字创意基地项目发展，从而为本集团创造更佳投资收益”。

失去对合资公司的控股权，也意味着德商产投服务对德睿锋途未来的经营发展失去了控制权，一定程度上也可以说是其削弱了在直播赛道的业务布局。

另一方面，德睿锋途未来的业绩不在德商产投服务并表，其原本计划以此带动的相关增值服务收益及利润持续增长也落空了。而值得注意的是，在今年上半年的业绩报表中，其已陷入增收不增利的困境。

截至2023年6月30日，德商产投服务实现营收1.49亿元，同比增长18%；同期，录得毛利约4518.6万元，同比增长1.8%；毛利率同比下降4.8个百分点，约为30.4%；净利润约1821.9万元，同比减少29.9%；净利润率由上一年同期的20.6%下降至12.2%。

德商产投服务解释，主要是基于审慎原则，对应收款项及其他款项的账面值进行减值测试，并作出相应减值拨备，因此产生负面影响。今年上半年，德商产投服务的金融资产减值亏损净额由上一年同期的4万元增加至550万元。

不过也有观点表示，通过股权转让德商产投服务的注册资本由原来的应缴6000万、实缴2400万，变成了应缴4900万、实缴1960万，回款440万，对公司的流动资金压力起到减缓的作用。

而通过将一家初创期可能亏损的公司踢出并表，也有利于优化财务结构。

成立合资公司布局直播赛道的这个变数，是福是祸尚不可知。只是，在竞争激烈的物管行业，规模甚微的德商产投服务还是需要差异化胜利法来突围。削弱直播赛道业务布局之后，其又将从何处走出自身的特色？