财通证券:用户破圈品牌势能提升+单店店效高增+拓店驱动老铺黄金增长 首予“增持”评级

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通财经网 6.4w阅读 2024-10-02 17:40

财通证券发布研究报告称,首次覆盖老铺黄金(06181),给予“增持”评级,预计公司2024-2026年归母净利润10.06/14.35/18.18亿元。公司为我国古法金行业的先行者,专注古法金赛道,凭借高端的产品、渠道定位以及形成差异化竞争,未来用户破圈品牌势能提升,单店店效+拓店高增持续助力成长。

报告主要观点如下:

精准的差异化定位,古法金奢侈品先行者,产品、渠道优势铸造品牌势能。

1)深耕古法金,用奢侈品的运营方式经营黄金;2)产品优势:创始人为第一产品经理,早期在佛教等传统文化领域有深厚积淀;纯手工制作有较强产品辨识度,兼具材质价值和文化价值。3)渠道扩展:围绕高端商业中心布局,对标奢侈品,扩展高标准且克制;以经典、雅致的中国文房场景为主题提升客户消费体验,提升品牌调性,门店采用全直营模式,严控服务质量,打造高端品牌形象,铸就品牌势能。

三因素共振构筑行业β。

1)古法黄金景气度高,根据弗若斯特沙利文数据,古法金2028年市场规模将达到4,214亿元,预计2023-2028年CAGR有望达到21.8%,是目前增长最快的细分黄金赛道;2)据招行《2023中国私人财富报告》,高净值人群对日用奢侈品消费态度趋于谨慎,保值需求强烈,黄金正在逐渐部分替代传统奢侈品珠宝;3)近年来金价的上涨也驱动了黄金产品的涨价。

公司增长三驱动:用户破圈品牌势能提升+单店店效高增+拓店。

1)公司产品及品牌势能不断提升,切中高净值人群需求,渗透率有望持续提升,同时中高收入年轻用户破圈,用户人群多样化;2)单店伴随产品多样性、渠道商务条件优化、价格调升,店效有望持续提升超预期,并虹吸传统珠宝奢侈品品牌用户。3)拓店高标准且克制,计划未来2年开13家门店。

风险提示:金价大幅波动风险;开店不及预期风险;古法黄金竞争加剧风险;限售股解禁风险。

来源:智通财经网

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