乐居财经 徐迪 6月25日，中诚信国际发布厦门国贸地产集团有限公司2025年度跟踪评级报告。

本次跟踪维持主体及债项上次评级结论：主体评级为“AA+/稳定”；相关债项评级为“AAA”。

评级结果主要基于厦门国贸地产集团有限公司（以下简称“国贸地产集团”）的控股股东厦门国贸控股集团有限公司（以下简称“国贸控股”）综合实力很强、公司可获得较强股东支持，公司保持在厦门市场较强的区域竞争实力及土地储备布局城市能级较高等方面的优势。

同时中诚信国际也关注到房地产行业风险，资产减值损失对公司利润形成较大侵蚀、盈利能力有所下滑，近年来公司拿地力度较大、资金平衡状况有待观察等因素对其经营和整体信用状况造成的影响。

本次债项信用等级充分考虑了国贸控股提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保对本次债项还本付息的保障作用。

中诚信国际认为，国贸地产集团信用水平在未来12~18个月内将保持稳定。

财务方面，截至2024年，国贸地产集团资产总计1077.52亿元，所有者权益合计325.17亿元，负债合计752.35亿元。

年内总收入404.58亿元，同比增长52.8%；净利润14.24亿元，同比增长41.3%。

对比同行业同级别企业中华企业和象屿地产，中诚信国际认为：

1、国贸地产集团的业务规模和资产规模优于对比企业

2024年，国贸地产集团全口径签约销售金额为366.9亿元。

中华企业2024年销售额为58.16亿元；象屿地产为246.5亿元。

2024年末，中华企业总资产58.16亿元；象屿地产为996.68亿元。

2、国贸地产集团资产周转效率较高，销售商品、提供劳务收到的现金对总债务保障能力较强

国贸地产集团2024年存货周转率为0.48，中华企业为0.18，象屿地产为0.44。

总债务/销售商品提供劳务收到的现金，国贸地产集团为1.02，中华企业为3.17，象屿地产为1.38。

3、国贸地产集团的财务杠杆水平高于可比企业，盈利水平较好但弱于可比企业，非受限货币资金对短期债务的覆盖能力有待提升

国贸地产集团净负债率为65.48%，息税前利润6.09，短债比0.81；

中华企业净负债率为27.37%%，息税前利润17.26，短债比15.84；，

象屿地产净负债率为58.26%，息税前利润10.09，短债比4.58。

大环境上，中诚信国际认为，2024年房地产行业销售规模降幅同比扩大，土地投资及新开工仍处于低位，房企主要偿债指标趋弱，但政策刺激为市场注入信心，各项利好政策密集出台，融资环境持续改善，预计2025年行业销售及投资下行压力 仍在，但考虑到利好政策深度及广度仍有提升空间，行业基本面仍将以改善修复为主基调。

中诚信国际指出，国贸地产集团具有较为丰富的房地产开发经验，跟踪期内竣工面积大幅增长，全口径销售金额有所下滑，但保持在厦门市、福州市较强的区域竞争优势；公司项目储备较为充足，布局以高能级城市为主；

公司融资渠道顺畅、融资成本较低，但近年来拿地力度较大，整体经营稳健度一般。

财务风险上，跟踪期内，国贸地产集团交付规模大幅增加带动公司营业收入大幅增长，同时毛利率水平随高毛利率项目占比增加而有所上升，但资产减值损失对利润形成较大侵蚀，公司整体盈利能力有所弱化；

公司债务规模小幅下降，财务杠杆保持合理水平；公司销售回款规模有所下滑，但主要偿债指标仍保持良好水平。

综上所述，中诚信国际维持厦门国贸地产集团有限公司主体信用等级为AA+，评级展望为稳定；

维持“23 国地 01”、“23 国地 02”、“24 国贸地产 MTN001”、“25 国贸地产 MTN001”的信用等级为AAA。