卫光生物23亿扩产，三大难题待解
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乐居财经
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2025-07-22 08:57
近日，深圳市唯一血液制品企业卫光生物（002880.SZ）计划大扩产，有望加入“千吨级血制品俱乐部”。目前，该公司市值67亿元，其公布的定增计划显示，拟募资不超过15亿元，其中12亿元投向卫光生物智能产业基地项目，3亿元用于补充流动资金。
卫光生物智能产业基地项目计划总投资23.08亿元，待项目建成，公司血液制品产能将达1200吨，是现有产能的1.85倍。不过，此次扩产也让卫光生物面临资金缺口、产能消化和采浆量同步增长等问题。
项目除募资外，需自筹11.08亿元，但卫光生物自身货币资金不足，资产负债率远高出同行。即便以3亿元募资补充流动性，项目建成后，公司资产负债率仍可能不降反升。
从产能消化来看，行业扩产潮已先行启动，多家头部血制品企业已在建或建成千吨级生产基地，产能投建先于卫光生物。卫光生物2024年就已出现产能消化难题，当年生产血液制品601.69万瓶，同比增加24.72%；销售507.33万瓶，同比减少5.42%；年末库存量上升至226.51万瓶，同比增长超70%。此外，血制品行业还面临基因重组技术的冲击。
采浆量是制约生产规模的关键因素。卫光生物过去三年采浆量年复合增长率为9.69%，若保持此增速，2030年采浆量将达约978吨。公司表示，存量浆站将维持该增速，同时关注政策，加大开拓新浆站力度，现存9家浆站也有较大提升潜力。
卫光生物是国内少数产品类别齐全的企业之一，拥有白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子3大类产品，血液制品业务营收占比约九成，业绩增长依赖于产能。此次定增是其IPO以来第二次再融资尝试，首次定增于2023年11月因批复到期自动失效。与首次定增相比，募资金额增加4.13亿元，血制品生产基地项目规划产能由800吨升至1200吨，投入金额由9.10亿元增至23.08亿元。
卫光生物认为，此次扩产是必需且紧迫的。从行业需求看，我国血液制品行业长期供需失衡，医保扩容也释放了血制品需求，预计2030年市场规模将达950亿元。从自身层面看，公司现有生产线产能提升空间有限，新品研发持续提速，现有厂区无法满足新产品产业化需求。
卫光生物在定增预案中乐观测算，智能产业基地项目税后财务内部收益率为18.39%，税后静态投资回收期为9.12年（包含建设期4.5年）。不过，当12家同行的千吨产能基地已抢先投产，卫光生物这场迟到的扩产计划能否如愿推进，夺得市场份额，仍有待时间验证。
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