Ai快讯 经历了近几年的波动和调整，中原高速（600020.SH）2025年上半年业绩有所增长，但毛利率、净利率等指标同比下降，盈利质量存在阶段性压力。

最近5年，中原高速通行费业务增长缓慢，毛利率下降，公司整体营收和利润波动明显。随着业务结构和成本控制方面持续调整，公司通行费业务占比进一步缩减，对外投资、高速公路基础设施数字化转型、智慧高速等业务发展起来，业绩贡献同步增长。

对于通行费整体毛利率降低、二季度增收不增利的情况，中原高速董办工作人员称，通行费收入每月有波动，今年二季度较一季度落差较大，可能因干线、路段分流等因素导致。通行费业务营收受短期交通流量和节假日差异化收费政策影响。

日前发布的2025年半年报显示，中原高速上半年营业收入31.050亿元，同比增长13.17%；归母净利润6.631亿元，同比增长7.68%；扣非归母净利润6.286亿元，同比增长4.81%。不过，核心主业营收微弱增长，毛利、毛利率再度下降。2025年上半年，中原高速毛利率为38.98%，同比下降7.84个百分点；净利率为21.36%，较上年同期下降1.09个百分点，且两项指标连续两年同比下降，盈利质量降低。

从产品结构看，2025年上半年，通行费业务实现营收21.930亿元，占比70.63%，是核心业务；建造服务营收8.171亿元，占比26.31%；房地产销售营收3392万元，占比1.09%；其他业务营收6102万元，占比1.97%。而通行费业务总营收基本稳定，但毛利和毛利率连续两年下降，累计降幅5.66个百分点，盈利能力走弱。单季度数据显示，2025年第二季度，公司主营收入18.059亿元，同比上升9.5%；归母净利润3.073亿元，同比下降约7.4%；扣非净利润2.837亿元，同比下降约12.6%，增收不增利拖累了半年报业绩。

中原高速在报告中指出，当前我国经济处于弱复苏阶段，货运需求恢复缓慢，总需求不足导致车流量和通行费收入下降。此外，降低收费标准、减免通行费、改变货车计费方式、差异化收费等措施，压缩了高速板块上市公司利润。

目前，中原高速运营管理高速公路总里程约808公里，核心资产优势明显，被资本市场看作红利资产。但随着传统通行费业务增长放缓、盈利能力减弱，中原高速开始培育新的增长点，调整业务布局，增加对外投资、智慧交通等领域投入。

截至2024年年底，中国高速公路总里程已突破16万公里，稳居世界第一。中原高速认为，2025年高速公路建设持续推进，将完善交通网络布局。一系列政策支持为智慧高速公路投资提供了方向和动力，各地推进公路数字化转型，会带动智慧高速公路投资规模增长，为行业带来新契机。

根据营收结构，建造服务是中原高速第二主业，且占比呈增长趋势。2023 - 2025年上半年，建造服务营收分别为0.137亿元、4.733亿元、8.171亿元，占比分别为0.56%、17.25%、26.31%。在此背景下，高速公路基础设施数字化转型、智慧交通建设成为其业务转型机遇。在建项目郑洛高速稳步推进，加速了智慧高速领域积淀，提升了建造服务影响力。截至2025年上半年，郑洛项目累计投入建设资金69.3亿元，关键工程贯通，提前完成节点目标，预计2026年建设完成。

8月9日，中原高速发布公告，拟投资1.898315亿元建设“一轴一廊”交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络项目，建设地点位于公司所辖G4京港澳高速、S1机场高速、S88郑栾高速路段，计划2025年10月开工，工期6个月。该项目包含5个项目，公司称符合业务发展战略，有利于主营业务可持续发展，示范通道可提高信息共享效率、降低成本，智慧服务区能精准服务引客消费，智慧站点可提升车辆通行速度、缓解拥堵。

当前，传统业务转型是交通行业企业共同课题，优化业务结构、开展多元化尝试成为中原高速重要抉择。2025年上半年，其在金融投资方面收益良好，参股的信托、保险等公司净利润均明显增长。同时，新设立了河南中原高速数智科创有限公司，从事数智化软硬件产品开发等业务。2025年上半年，该公司营业收入108.14万元，实现净利润9.72万元。中原高速董办工作人员介绍，成立数智科创公司旨在整合创新资源，提升科技实力，加速数字化转型，提升高速公路通行效率和服务品质，打造新的营收增长极。

（AI撰文，仅供参考）