Ai快讯 近日，佳创视讯（300264.SZ）发布控制权变更消息，引发市场广泛关注。

8月4日，佳创视讯停牌筹划控制权变更事宜。8月10日，公司披露公告，控股股东、实际控制人将由陈坤江变更为毛广甫与李莉夫妇。8月11日，佳创视讯复牌，盘前竞价阶段一度涨停，当天收跌0.73%，次日继续下跌2.06%。8月11日 - 15日，其股价基本呈震荡下跌状态。

值得注意的是，毛广甫、李莉夫妇并非资本市场的新面孔。多年来，二人一直推动旗下锂电设备企业深圳市瑞能实业股份有限公司冲击上市，但均未成功。瑞能股份曾于2015 - 2017年在新三板挂牌交易，2021年6月申报创业板，历经三轮问询后，于2022年6月撤回申请材料；2023年12月再次启动上市辅导，2025年4月，国信证券终止对其辅导工作，称瑞能股份对股票发行上市事宜另有安排。

此次控制权变更具体情况为，8月10日晚间公告显示，8月7日陈坤江与李莉、毛广甫签署《控制权变更框架协议》。李莉拟受让陈坤江持有的4.6564%股份，并由陈坤江协助其受让其他股东持有的0.3436%股份。同时，陈坤江将标的股份交割后剩余13.9692%股份的表决权委托给毛广甫行使。此外，李莉、毛广甫或其关联方还将认购公司向特定对象发行的股份，定增数量不超过6786.01万股，募集资金总额不超过3.54亿元，扣除发行费用后用于补充流动资金及偿还借款。

然而，今年4月22日，佳创视讯还曾公告拟向陈坤江发行不超过3560万股股票，募集资金不超过1.4亿元，目的是优化资本结构、缓解债务压力、提供流动资金支持以及巩固实控人地位。短短四个月实控人就发生变更，原因引人深思。

济安研究院研究员万力指出，这是“从资金巩固到股权退出”的转折，反映出公司基本面与控制权稳定性之间的结构性张力未得到实质性缓解。此次变更通过表决权委托实现“形式让渡”，原控制方仍保留一定权益和影响力，属于“带条件的让渡”或“过渡性控制安排”，是实控人对现实财务约束和市场接受度的理性应对。万力认为，佳创视讯本体业务盈利能力弱、净资产持续被侵蚀，控股股东虽有“巩固”意图，但缺乏“增持”资源与能力，引入外部资源方是“有序撤退”策略。

星图金融研究院研究员张思远分析，一是佳创视讯财务压力远超预期，定增募资无法覆盖债务；二是公司行业转型失败，传统广电业务受竞争影响毛利率下降，新兴业务收入贡献有限，且原实控人陈坤江年龄较大有退出意愿；三是新实控人旗下瑞能股份主营锂电检测设备，正在推进IPO，通过控制权变更，佳创视讯或成为新能源业务上市平台。

尽管毛广甫、李莉夫妇成功入主，但佳创视讯面临严峻经营压力。自2019年起公司连年亏损，2024年归母净利润为 - 5805.43万元。公司在2024年年报中解释亏损原因，包括传统业务毛利率下降、新兴业务收入下滑以及研发投入占比高。

从主营结构看，佳创视讯近97%的收入来自广电系统集成业务，2024年该板块毛利率仅3.55%，远低于A股信息服务行业平均水平，商业模式存在结构性“造血功能缺失”。张思远指出，行业竞争加剧导致价格战，低毛利率业务收入占比上升拖累整体利润率。

与长期亏损相伴的是紧张的现金流和高企的负债。2020年到2025年一季度末，公司经营活动产生的现金流净额均为负值，2024年年末资产负债率高达89.15%。张思远认为，应收账款占用资金、成本支出刚性大于收入增长以及融资活动现金流波动大是导致现金流紧张的主要原因。万力分析，净资产被亏损侵蚀、经营资金依赖外部融资以及营收结构导致的资金沉淀问题，使得资产负债率逼近90%，是“利润亏空 + 现金枯竭 + 营运负担”三重效应的综合反映。

记者就佳创视讯实控人变更及经营业绩等问题致电公司并发送采访函，截至发稿，公司尚未回复。

（AI撰文，仅供参考）