中电港中期毛利率低，主业造血能力堪忧
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乐居财经
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2025-08-27 00:51
Ai快讯 8月27日消息，电子元器件分销龙头中电港（001287.SZ）今日盘后公布2025年中期业绩报告。报告期内，公司营业收入、归母净利润分别同比增长35.64%、64.98%，看似成绩尚可，但背后却存在诸多隐忧。
中电港主业电子元器件分销业务的毛利率下滑至2.76%，跌破3%，处于历史相对低位。对比同业可比公司，同期披露半年报的英唐智控（300131.SZ）上半年电子元器件分销业务毛利率为6.60%，深圳华强（000062.SZ）电子元器件交易分部毛利率为6.28%，中电港明显处于劣势。实际上，在IPO期间，中电港盈利能力相对偏弱的问题就已引发外界关注。招股书显示，2019 - 2021年、2022年上半年，英唐智控净利率分别为0.58%、2.13%、0.27%和1.23%，深圳华强分别达到5.00%、4.41%、4.57%、4.52%，而中电港的净利率分别仅为0.50%、1.23%、0.88%和0.74%，显著低于同行。虽然电子元器件行业整体利润空间偏薄，但中电港业务规模较大，规模却未给盈利能力带来明显加成。
存货和应收账款高企也是中电港的老问题。最新数据显示，截至上半年末，中电港应收账款达131.50亿元，占当期营业收入比重接近40%，占总资产比例达49.21%；期末存货高达83.57亿元，占总资产比重达31.28%。二者合计占总资产比重达80.49%。Wind统计显示，2020 - 2024年各期末，中电港应收账款加存货占据总资产的比例分别处于51.16%、72.98%、76.81%、72.14%和75.06%的高位。
这一问题对中电港的现金流量造成了严重影响。今年上半年，中电港经营性现金流净额进一步降至 - 20.75亿元。自2018年以来，中电港各年度经营现金流均为负数，主业“造血”能力不足问题突出，且从最新半年报来看，这些问题并未有明显改善。
（AI撰文，仅供参考）
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