Ai快讯 8月26日，国货美妆龙头珀莱雅（603605.SH，股价91.99元，市值364.29亿元）发布2025年中期业绩报告，同时公告正在筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市，其“A+H”双轨制即将启航。

报告显示，尽管今年上半年珀莱雅营收、净利润双双增长，但增速有所放缓。2023年上半年和2024年上半年，其营收增速分别为38.12%、37.90%，归母净利润增速分别高达68.21%、40.48%。而2025年上半年，公司营收同比增长7.21%至53.62亿元，归母净利润同比增长13.80%至7.99亿元，销售净利率同比提高至15.41%，销售毛利率为73.38%。

按品类来看，今年上半年洗护类增速最高，达131.25%；美容彩妆类增速为25.79%，这两大品类有力推动了营收增长。2025年第二季度，洗护类产品平均售价同比增长5.72%至113.16元/支，环比增长20.7%；美容彩妆类、护肤类则同比均出现下降，降幅分别为8.14%和1.37%。珀莱雅解释，洗护类产品售价上升主要系单价较高的大单品（精华、精油类）销售占比变动所致。

从品牌方面分析，主品牌“珀莱雅”针对年轻白领女性，主价格区间为200 - 500元，是集团的“定盘星”，报告期内实现营收39.79亿元，占总收入的74.27%。“彩棠”定位于专业化妆师美妆品牌，价格区间为150 - 300元，是新增长引擎，上半年营收同比增长21.11%至7.05亿元。定位于“亚洲头皮健康养护专家”的品牌Off&Relax，主价格区间为150 - 250元，凭借差异化竞争，上半年营收同比大增102.52%至2.79亿元。

为提振投资者信心，珀莱雅推出了2025年半年度分红方案，拟每10股派发现金红利8元（含税），现金分红总额预计为3.15亿元（含税）。若方案落地，自2017年上市以来累计分红将超21亿元，此次分红占2025年上半年归母净利润近四成。

8月25日，珀莱雅董事会审议通过《关于筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》。品牌专家、瞻胜传播创始合伙人庞瑞表示，港股上市可为珀莱雅带来资本国际化、治理规范化和品牌全球化三大机遇，公司可引入长线国际基金，降低对国内渠道补贴的依赖；联交所严格的要求可倒逼其淡化“家族色彩”，向职业经理人治理靠拢；在港上市本身也是一次大型品宣事件，有利于品牌出海。

不过，庞瑞也指出，H股和A股估值逻辑不同，珀莱雅可能面临二次估值，且H股的信披和监管要求与A股有所不同，会加大公司内部治理、披露的合规成本。当前珀莱雅面临业绩增速放缓问题，从上半年数据看，公司可能进入高位平台期，同时面临国货同品类激烈竞争，但现金流充裕是优势。中报显示，报告期内，其经营活动产生的现金流量净额为12.93亿元，同比增长95.34%。

尽管珀莱雅在国货护肤品上市公司中处于龙头地位，但行业竞争激烈，国际品牌根基深厚，新锐国货品牌不断涌现，公司需持续创新与优化，找到新盈利点。海外市场潜力巨大，2025年全球化妆品市场规模预计达4464.3亿美元，复合年增长率为5.5%，今年第二季度欧洲、中东及非洲市场销售额增速达14%。庞瑞认为，对珀莱雅而言，高质量“增肌”比“增重”更关键，若用好香港地区特殊优势，将有利于面向更大资本市场和消费市场建设自身品牌。

（AI撰文，仅供参考）