在全球能源结构转型与电动化浪潮的双重推动下，2025年上半年锂电行业迎来了一场“强势反弹”。作为锂电核心材料环节的负极赛道，率先走出此前的调整周期，呈现出“量价齐稳、集中度提升”的向好格局。

　　在此背景下，人造石墨负极龙头杉杉股份（600884.SH）交出了一份出色的半年报——上半年，公司实现营业收入98.58亿元，同比增长11.78%；归属于上市公司股东的净利润2.07亿元，同比增长1079.59%；两大核心主业合计实现净利润达4.15亿元。用实打实的业绩印证了行业复苏的强劲动能，展现出头部企业在产业周期切换中的核心竞争力。

　　负极赛道迎结构性优化

　　要理解杉杉股份的业绩爆发，首先需看清其背后锂电行业的“复苏大图景”。

　　2025年上半年，全球电动化与储能需求的双重拉动，让锂电行业摆脱了2024年的低谷期，进入“复苏-繁荣”的新阶段，且这种复苏并非单点突破，而是全产业链的协同增长。

　　从下游应用端来看，新能源汽车市场持续“领跑”。中国汽车工业协会数据显示，上半年国内新能源汽车销量达693.7万辆，同比大幅增长40.3%，这一增速不仅远超传统燃油车，更直接带动了动力电池需求的激增——同期动力电池出货量达到477GWh，同比增长49%。

　　更值得关注的是储能赛道的“爆发式增长”。据高工产业研究院（GGII）统计，2025年上半年全球储能电池出货量飙升至265GWh，同比增幅高达128%。这一数据背后，是全球各国对可再生能源消纳、电网调峰调频需求的快速提升，以及储能利好政策的密集落地。

　　无论是新能源汽车还是储能，最终都指向同一个方向：锂电核心材料的需求迎来“量价齐升”的窗口期。

　　作为锂电池四大核心材料之一，负极材料行业的复苏态势尤为明显。

　　2025年上半年，全球负极材料需求延续高增长趋势，市场价格逐步趋于稳定，更重要的是，负极赛道正经历结构性优化。

　　一方面，市场集中度进一步提升，头部企业凭借技术、产能、客户优势，不断挤压中小厂商的生存空间；另一方面，新型产品的产业化进程加速，快充负极、硅基负极、硬碳负极等产品走向量产，为行业增长注入新动能。

　　“从产业链传导逻辑来看，下游需求的爆发会逐步向上游材料端渗透，而负极材料作为锂电池的四大主材之一，其需求弹性往往与动力电池、储能电池的增长高度同步。”一位长期跟踪锂电行业的分析师表示，“当前行业的核心逻辑已经从‘去库存’转向‘提盈利’，而杉杉股份作为负极行业的龙头企业，自然会最先受益于这一轮行业复苏。”

　　在行业复苏的大背景下，杉杉股份的业绩表现“亮眼”。财报数据显示，2025年上半年，公司实现营业收入98.58亿元，同比增长11.78%；归母净利润达2.07亿元，同比激增1079.59%；其中，第二季度归母净利润1.74亿元，同比增长91.69%，环比增速同样显著。

　　这份成绩单的背后，是杉杉股份“负极材料+偏光片”双主业战略的成功落地——负极业务成为拉动业绩增长的“核心引擎”，偏光片业务则在压力中保持稳定，共同支撑起公司整体经营面的向好趋势。

　　据上海有色网（SMM）数据显示，上半年杉杉科技在人造石墨负极材料领域的出货量稳居行业第一，市场份额高达21%，这意味着每卖出5吨人造石墨负极，就有1吨来自杉杉股份。

　　在产品结构上，杉杉股份的技术领先性进一步凸显，其快充负极产品的市场份额继续保持行业领先。同时，公司的新型硅碳负极、硬碳负极材料已成功导入下游客户。此前，杉杉股份在宁波布局了硅基负极产能基地，目前一期部分产能已投入试生产，并实现批量出货，成为行业内少数能够规模化供应硅基负极的企业之一。

　　除了产品技术优势，杉杉股份在客户资源上的“护城河”同样筑高壁垒。

　　2025年上半年，公司与宁德时代（CATL）、比亚迪、LG新能源（LGES）等全球头部电池企业的合作进一步深化，稳定的客户结构不仅保障了公司负极材料的出货量，也为其参与下游技术迭代、提前布局新型产品提供了便利。

　　在降本增效方面，杉杉股份的“一体化布局”战略成效显著。公司在内蒙古、四川、云南等地建设了负极材料一体化生产基地，实现了从原材料加工到成品生产的全流程覆盖，不仅提升了产能规模，还借助当地的能源、资源优势降低了单位生产成本。

　　在生产工艺上，公司自主研发的厢式炉石墨化加工工艺升级至第三代，通过大箱体设计提升了装炉量，同时实现了整炉产品均一性的显著提升和能耗的大幅下降，进一步巩固了成本优势。

　　供应链的稳定性则是杉杉股份应对行业波动的“压舱石”。公司与中石油、中石化、中海油及多家地炼厂签署战略合作协议，在针状焦、石油焦、煅后焦等负极核心原材料领域展开全方位合作，从源头保障了原材料的稳定供应和成本可控。

　　在负极业务强势增长的同时，杉杉股份的偏光片业务也展现出“稳健韧性”。尽管受全球消费电子市场需求波动的影响，偏光片业务面临一定压力，但公司通过优化产品结构、拓展车载偏光片等新兴市场，仍保持了稳定运营，为公司整体业绩提供了基本盘支撑。

　　抢占绿色转型“新风口”

　　杉杉股份的业绩爆发，不仅是企业自身竞争力的体现，更是行业复苏与政策红利共振的结果。

　　2025年上半年，国家层面密集出台多项支持锂电、储能行业发展的政策，为负极材料企业创造了良好的发展环境。

　　在储能领域，工信部等八部门联合发布的《新型储能制造业高质量发展行动方案》提出，要发展高性能负极材料、正极材料、电解液等关键储能材料，将负极材料纳入新型储能产业高质量发展的重点支持范畴；在新能源汽车领域，交通运输部等三部委出台的《2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，通过补贴政策进一步刺激动力电池需求，间接拉动负极材料的市场空间；在电价机制方面，国家发改委、国家能源局发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，明确新能源项目上网电价通过市场交易形成，禁止不当干预，这一政策不仅稳定了新能源发电企业的预期，也为储能行业的长期发展提供了市场化保障，进而带动储能用负极材料的需求增长。

　　“政策的持续加码，为锂电行业提供了稳定的发展预期，也让头部企业能够更有信心地投入研发和产能建设。”上述分析师表示，“对于杉杉股份这样的技术驱动型企业来说，政策红利将进一步放大其技术、产能优势，帮助其在市场竞争中抢占先机。”

　　除了把握国内政策红利，杉杉股份还在积极推进“全球化布局”，以应对全球锂电市场的增长需求。

　　2025年上半年，公司在芬兰建设的10万吨负极材料产能项目进展顺利，已通过EIA（环境影响评估）环评公示。这一项目建成后，将成为杉杉股份辐射欧洲新能源汽车、储能市场的重要基地，有效降低关税、物流成本，提升公司在欧洲市场的竞争力。同时，公司还与Falcon Energy Materials plc.签署战略合作协议，共同拓展天然石墨材料市场，进一步完善全球供应链布局，快速响应全球客户对高性能负极材料的需求。

　　从技术积累来看，杉杉股份在负极赛道的“先发优势”难以复制。自1999年开始产业化负极材料以来，公司在锂电池负极材料领域已拥有20多年的研发和生产实践经验，是国内负极材料产业的“先行者”和“技术引领者”。负极材料子公司宁波杉杉新材料科技有限公司先后入选“国家企业技术中心”“国家制造业单项冠军”名单，上海杉杉科技有限公司则入选第三批国家级专精特新“小巨人”企业名单，这些荣誉背后，是公司深厚的技术沉淀。

　　截至2025年6月30日，杉杉股份在负极材料领域已拥有授权专利359项，其中包括12项国际专利、234项国内发明专利和113项实用新型专利。

　　对于负极材料下半年的走势，业内普遍持乐观态度。

　　随着新能源汽车渗透率的持续提升、储能“抢装潮”的延续，锂电行业的高景气度有望进一步延续，负极材料作为核心环节，其需求增长将更具确定性。在此背景下，杉杉股份凭借其在技术、产能、客户、供应链等方面的综合优势，有望继续享受行业复苏的红利。

　　从行业层面来看，负极赛道的“结构性机会”仍将持续。

　　随着下游客户对锂电池能量密度、快充性能、循环寿命要求的不断提升，快充负极、硅基负极、硬碳负极等新型产品的市场需求将快速增长。杉杉股份作为这些领域的技术领先者，有望凭借产品优势抢占更多市场份额。同时，行业集中度的提升趋势将继续，头部企业的竞争壁垒将进一步强化。

　　对于投资者而言，杉杉股份的中报业绩不仅验证了其投资价值，更展现出其在行业周期中的抗风险能力和增长潜力。随着双主业战略的深入推进、全球化布局的逐步完善、技术创新的持续加码，杉杉股份有望在锂电行业的“黄金发展期”中实现更大的突破，为投资者带来长期回报。