Ai快讯 近日，国资入主尚不足一月的黑芝麻（000716.SZ），其控股股东便遭遇被动减持情况。

9月4日晚，黑芝麻发布公告称，依据南昌市新建区人民法院的协助执行通知书，控股股东广西黑五类食品集团有限责任公司（简称“黑五类集团”）持有的320万股股份将于2025年9月26日至2025年12月25日被强制减持。本次强制执行股份占公司总股本比例为0.42%，执行方式为集中竞价交易或大宗交易。若按最新收盘价6.52元计算，黑五类集团此次套现金额约为2086.40万元。截至9月5日收盘，黑芝麻报收6.52元/股，跌幅1.36%，市值约49.1亿元。

此次强制执行可追溯至九年前。2016年，中铁建设集团与南昌市容州投资有限公司签约，承建容州港九城二期部分工程。2021年，黑五类集团加入并与中铁建设集团签订补充协议，对该工程承担连带责任保证，并提供担保金1亿元。同年，中铁建设集团诉至南昌市中级人民法院，要求南昌容州支付工程款、利息及保全保险费，黑五类集团对上述款项承担连带责任。2024年10月，南昌市中级人民法院二审判决南昌容州支付工程款1853.51万元、返还质保金164.32万元及利息，黑五类集团对上述付款义务承担连带责任。黑芝麻方面表示，本次强制执行不会导致公司实际控制权发生变更，也不会对公司生产经营产生影响，黑五类集团目前仍是公司控股股东。截至2025年上半年，黑五类集团持股2.28亿股，占公司总股本的30.25%。财经人士屈放认为，控股股东股份被强制执行会对公司有影响，但因股份占比较少，影响有限，可能对现金流产生一定影响。公司要及时披露信息，确保独立经营，防止控股股东或大股东自身问题侵害中小股东利益。

从产品端和渠道端来看，这家成立于1993年的老国货品牌正处于转型关键节点。由于市场环境复杂多变、消费者需求转变等因素，长久依赖线下渠道的黑芝麻有些力不从心。2025年上半年，其传统销售渠道经销商数量锐减211个至1660个。在半年报中，黑芝麻指出，渠道变革加快，传统零售渠道下滑，渠道碎片化加剧，导致整个行业传统经销商销售业绩下滑，利润空间压缩，部分实力较弱的经销商退出市场。相应地，其在传统销售渠道、出口渠道的毛利率和营收均下滑，毛利率分别为21.65%、15.58%，同比下滑1.82%、1.72%；营业收入分别为4.91亿元、4573.49万元，同比下滑6.44%、6.67%。产品方面，黑芝麻目前有“冲饮系列”“直饮系列”“黑养黑系列”三大品类，其中冲饮系列是今年上半年唯一销售量下滑的品类，与去年同期相比，销量减少2.45%至156.4万件，库存量同比增加13.35%至12.57万件。黑芝麻表示，库存量上升主要受线下传统渠道持续下滑影响，市场需求预判偏乐观，制定了较高生产计划以保障供应。

面对主营产品市场表现“降温”，反映出的产品更新迭代缓慢、渠道端护城河薄弱等问题，黑芝麻意识到转型的必要性。在今年5月的业绩说明会上，“大健康”“药食同源”相关内容频繁被提及。半年报显示，除传统产品外，公司正在布局具备保健品资质的黑芝麻糊产品业务，重点经营“健”字号南方牌黑芝麻糊，该产品具有“调节血脂、延缓衰老”保健功效。同时，黑芝麻还透露将在2025年下半年推出一系列黑色健康休闲食品，瞄准“大健康”赛道。

今年8月8日，黑芝麻正式引入国资，控股股东黑五类集团与广西旅发大健康产业集团有限公司签署《股份转让协议》，拟通过协议转让方式将1.51亿股，占公司总股本20%的股份转让给广旅大健康。天眼查显示，广旅大健康是国有全资企业，旗下投资企业涵盖文旅、健康养老、健康管理等领域。屈放认为，国资进场后，在资源、渠道和公司稳定经营方面会有明显提升，未来广旅大健康可能与黑五类集团形成产业协同，实现资源共享、渠道共享或资源优势倾斜。

针对黑芝麻控股股东被强制执行、上半年业绩表现以及未来在大健康领域的业务布局等相关事宜，时代周报记者9月5日向黑芝麻发送采访提纲，截至发稿，暂未获得回复。

（AI撰文，仅供参考）