根据披露的机构调研信息2025年9月11日至2025年9月12日，泉果基金对上市公司耐普矿机进行了调研。

基金市场数据显示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理资产规模为163.96亿元，管理基金数6个，旗下基金经理共5位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益录得60.58%。

截至2025年9月12日，泉果基金近1年回报前8非货币基金业绩表现如下所示：

附调研内容：

泉果基金Q1、 介绍公司 2025 年半年度的业绩情况

答： （1） 经营业绩情况： 半年度实现收入 4.13 亿元， 较去年同期下滑 34.04%， 但剔除 EPC 项目后， 上半年收入基本与去年持平。 实现归属于上市公司股东净利润 1698.56 万元， 较去年同期下降 79.86%，较今年一季度环比增长 100.34%。

公司半年度经营业绩出现较大波动主要有以下几方面原因： （1）EPC 项目的影响， 去年半年度确认了 2 个亿 EPC 合同收入， 今年没有同类项目； （2） 资本开支转固增加， 2025 年上半年固定资产折旧费用同比去年增加约 50%， 达到 4500 万元左右； （3） 研发费用 2490.90万， 与去年同比增加 973.39 万， 主要因二代衬板产品处于试用阶段，相关成本计入研发费用。

泉果基金Q2、 请公司介绍哥伦比亚铜金矿以及下一步安排？

答： 哥伦比亚铜金矿项目由艾芬豪矿业下属子公司 Cordoba 矿业持有， 金诚信于 2019 年投资了 Cordoba 矿业 20%的股权。 2023 年， 金诚信又对 CMH 公司进行了直接投资， 持有 50%的股权， 出资 1 亿美元。

根据最新的评估报告， 该矿评估利用可信储量为 97.95 百万吨， 铜品位 0.41%、 金品位 0.23 克/吨、 银品位 2.63 克/吨。

目前， 项目已经完成了可行性研究， 并向哥伦比亚政府提交了 EIA审批。 待获得 EIA 批复后， 项目将动工建设， 建设期为两年， 预计建成后矿山寿命为 14.2 年。

泉果基金Q3、 哥伦比亚铜金矿交割是否存在障碍？

答： 收购协议约定在项目环评批复后才能完成股权交割， 目前环评已报批一年半， 中途因环保部长更换有所延误。

目前反馈问题已全部答复， 审批进入收尾阶段， 预计今年下半年可获批复并完成交割。 该矿为露天矿建设简单、 地理条件较好且周边已有矿山， 环评不存在实质性障碍。

泉果基金Q4、 公司未来是否会继续走矿业投资的道路？ 倾向于哪些矿种？

答： 公司很早就有“双轮驱动”的思路， 未来会继续在矿业方面进行投资， 包括参股和控股等多种形式。

金属品种上主要聚焦铜和金， 因为公司主要客户集中于铜、 金矿山客户， 对其前景比较看好， 这两个金属的信息来源和资源优势显著，因此不会轻易扩展到产量小、 价格波动大、 预测较困难的其他金属。

泉果基金Q5、 公司最新的锻造高合金复合衬板的优势体现在哪里？

答： 公司锻造复合衬板具有耐磨寿命大幅提升、 磨机台效显著提升、 降低吨矿能源消耗、 节约衬板更换安装时间等方面具有显著优势。

公司第一套锻造复合衬板已在西藏知不拉 7.5 米半自磨机全套使用， 根据使用效果显示， 较原铸造金属衬板提升近 1 倍寿命， 同时处理矿量翻倍、 设备台效均显著提升， 而电单耗、 钢球单耗亦有效降低。目前该矿山已安装使用第二套锻造复合衬板。

泉果基金Q6、 公司海外基地布局未来的营收潜力如何？ 与现在相比规模会有多大？

答： 公司目前已在海外布局五个基地： 赞比亚、 蒙古、 智利、 秘鲁以及在布局的塞尔维亚基地。 结合国内产能， 未来公司总产能有望达30 亿元。

增长动力来自于产能释放和新产品突破。 公司新研发的二代锻造衬板产品， 在寿命、 能耗、 矿石处理效率等方面表现远超预期， 实际寿命较纯金属衬板的提升 1 倍以上， 同时还能降低电耗、 球耗， 因此大幅提升矿山整体效益。 正是依靠这种具有颠覆性意义的产品， 以及海外基地的全球化布局， 公司对未来的增长充满信心， 并且解决了此前在客户服务半径和竞争劣势上的痛点。

泉果基金Q7、 锻造二代复合衬板目前在哪些客户上机使用？ 何时会形成较大规模的收入确认？

答： 国内最早在紫金矿业使用， 现已覆盖紫金下属国内外多个矿山、 江西铜业德兴铜矿、 铜陵有色沙溪铜矿、 洛阳钼业刚果金 T/K 矿、中国有色矿业赞比亚谦比希、 金诚信鲁班比铜矿等； 外资客户今年已与墨西哥集团签署试用协议， 预计明年开始在外资矿山广泛推广。

目前多为试用协议， 因合同设有寿命条款， 会计准则要求收入确认滞后， 预计今年四季度开始会有较大规模收入确认。

泉果基金Q8、 公司整体未来增长逻辑是什么？

答： 第一， 海外生产基地逐步投产， 将带来产能与订单持续释放。

第二， 新产品锻造二代复合衬板为颠覆性创新， 处于从试用到放量的初期。

第三， 矿业合作具备高确定性， 叠加铜、 金等资源的战略投入， 长期成长空间明确。