Ai快讯 2025年9月12日，泉果基金对上市公司巨化股份进行了调研，公司总经理就投资者关心的问题与投资者进行了坦诚交流，以下是调研纪要主要内容。

关于征集的共性问题的回复

# 氟制冷剂市场

公司对氟制冷剂市场总体乐观。一是市场保持良好增长趋势，以家用空调和汽车为例，2022 - 2025年1 - 7月我国房间空气调节器、汽车产量持续增长，新能源汽车高速增长进一步拉动R134a市场需求。二是国际市场发展快，北美市场R454b快速增长带来新需求，全球南方地区成为空调需求增长点，国内外空调企业产能扩张，新能源汽车也在加速渗透，增长R134a需求。三是“温控”需求增长推动氟制冷剂应用拓展。四是HFCs替代品渗透缓慢，消费者对安全、性能体验的需求受关注。综合多方面因素，公司对氟制冷剂市场预期乐观。

# 氟制冷剂供给问题

公司认为个别《蒙特利尔条约》基加利修正案缔约国基线年后移或不严格履约可能性不大，因该条约约束性强，退出会受出口限制，且全球有抑制气候变暖共识，国内也有利益主体约束。个别发展中国家大幅扩建产能对国际市场影响较小，目前国际市场供应大多来自中国，其他国家扩产难以形成有效配额，且中国企业在各方面具有优势。在中国，配额决定最大供应水平。

# 配额总量及分配问题

关于配额不同品种转换比例扩大，不能简单算术推算调整量变化，第三代制冷剂品种齐全、配额多、产能大的企业回旋空间大，但调整需考虑多种因素，且市场有不确定性，各企业会谨慎动态调整。关于配额分配总量增加，要保证供应链稳定和严格履约目标，公司氟制冷剂配额总量领先，将积极应对。

# 液冷问题

含氟材料是战略性新兴产业支撑性材料，公司基于多产业发展预期加大研发投入，在多种含氟树脂、氟橡胶等产品有产能布局。数据中心领域需要多种氟材料产品，公司均有布局。因液冷技术主流路线和品种不确定，公司将跟踪发展，做好产品储备和市场拓展。

几个具体问题回复

- 价格调整：公司根据市场供需适时调整价格，比例不大，目前市场交易价格及部分友商价格已超公司定价。

- 第四季度长协价格：第四季度订单良好，出口交付集中，市场价格高于三季度长协价，公司较为乐观。

- R32产能：目前总产能19万吨，在建3万吨，预计能满足生产需求。

- 高分子材料“反内卷”：公司含氯高分子材料产能规模全球领先，含氟聚合物品种齐全但当前“供强需弱”。“反内卷”旨在推动行业健康发展，目前还在过程中，公司将利用调整机会做好准备。

- 全氟聚醚项目扩建：2022年建成一期年产1000吨产能，产品已进入市场并取得效益，公司将根据市场需求决定扩建。

- PDO项目进展：7.2万吨/年PDO项目已开车生产。

- 第四代氟制冷剂：是公司发展重点，HFO - 1234yf今年产能到1万吨/年预计满产，甘肃巨化计划建年产3.5万吨产能，HFO - 1233zd产销量不及预期。公司积极研发多工艺路线、其他品种及低碳制冷剂，加强混配品种研发，已开发车用混配制冷剂R495A并通过国内某头部新能源汽车企业使用评价。

- 西部项目建设：高性能氟氯新材料一体化项目建设正积极有序推进。

- 分红水平：公司上市以来注重投资者现金分红回报，累计派发现金分红62.89亿元，占累计归母净利润40.13%，将兼顾发展和分红需求合理制定方案。

- 阿联酋生产基地：生产运行良好，处于HFCs配额基线期，公司将争取更多配额组织生产运营。

- 股权激励或员工持股计划：如有将及时披露。

- 国补政策取消影响：空调消费不完全依赖补贴，我国空调生产消费在无补贴且房地产下行期仍增长，全球空调市场也呈增长趋势。

- 经销商备货及自主品牌售后市场市占率：今年经销商库存去化、库存低，公司氟制冷剂自主品牌售后市场市占率回到第一位。

- HFCs主要品种维修市场：R410a维修市场成熟稳定，R134a维修市场成熟稳定增长，R32维修市场处于成长期。

（AI撰文，仅供参考）