央行今日操作6千亿MLF，净投放3000亿。机构指出，资金面宽松会持续。年初以来中长纯债基金平均收益率0.29%，多年来最惨的一年，今年买方纯债投资真艰辛。关键是债市较长时间偏离资金面基本面定价，这波对多头很折磨，债券几乎成了人人喊打的资产。近几年，超长特别国债大量发行，叠加地方债扩规模且规模加权平均发行期限拉长到15.5年，超长利率债有点供求失衡。久期压力之下，银行自营一级投标后往往二级大量卖出超长利率债。我们建议供需两端解决超长债供求失衡问题：调控发行期限结构及发展浮息债；央行买超长债，鼓励民众通过柜台债投资超长债，当做超长储蓄存款，作为养老金融产品。

25Q1中国非金融部门宏观杠杆率高达292.2%，显著高于发达经济体平均值（252%）；中国非金融企业25Q1宏观杠杆率达141.8%，大幅高于美国、欧洲、印度等经济体。利率上行加剧企业债务压力，加剧地方财政危机。

中国即将发行或正在发行的国债和政策性金融债数据来源：qeubee终端

中国即将发行或正在发行的地方政府债数据来源：qeubee终端

江西发行5年期棚改专项地方债，规模1.3670亿元，发行利率1.8000%，边际倍数1.05倍，倍数预期1.82；江西发行7年期棚改专项地方债，规模1.4227亿元，发行利率1.9700%，边际倍数1.12倍，倍数预期1.98；江西发行5年期高质发展专项地方债，规模10.1100亿元，发行利率1.8000%，边际倍数2.63倍，倍数预期1.82；江西发行10年期高质发展专项地方债，规模1.9066亿元，发行利率2.1000%，边际倍数5.63倍，倍数预期2.09；江西发行15年期高质发展专项地方债，规模4.0789亿元，发行利率2.3900%，边际倍数1.54倍，倍数预期2.35；江西发行20年期高质发展专项地方债，规模11.1219亿元，发行利率2.4300%，边际倍数4.89倍，倍数预期2.43；江西发行30年期高质发展专项地方债，规模64.2708亿元，发行利率2.4600%，边际倍数91.33倍，倍数预期2.43。数据来源：qeubee终端

央行连续7个月加量续作MLF，业内认为四季度市场利率上行空间不大。9月24日，央行公告称，将于25日开展6000亿元MLF（中期借贷便利）操作。由于本月到期量为3000亿元，意味着央行净投放3000亿元。叠加此前3000亿元买断式逆回购，9月中期流动性净投放总额达6000亿元，这是央行连续7个月实现“加量续作”，与8月规模持平。展望四季度，业内普遍认为，市场利率上行空间不大。东方金诚首席宏观分析师王青预计，四季度数量型货币政策工具会进一步发力，央行有可能实施新一轮降准，并适时恢复国债买卖。同时，央行还将综合运用买断式逆回购和MLF操作，持续向市场注入中期流动性，“这意味着年底前市场流动性将继续处于较为稳定的充裕状态，市场利率上行空间不大”。

中国央行：周四将开展6000亿元1年期MLF操作。央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年9月25日（周四），中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。

截至2025年9月24日 15:00，国开债券ETF(159651)多空胶着，最新报价106.33元。拉长时间看，截至2025年9月24日，国开债券ETF近1年累计上涨1.54%。

流动性方面，国开债券ETF盘中换手0.65%，成交330.73万元。拉长时间看，截至9月24日，国开债券ETF近1年日均成交4.53亿元。

截至9月24日，国开债券ETF近3年净值上涨6.24%。从收益能力看，截至2025年9月24日，国开债券ETF自成立以来，最长连涨月数为15个月，最长连涨涨幅为3.90%，涨跌月数比为30/5，年盈利百分比为100.00%，月盈利概率为87.43%，历史持有3年盈利概率为100.00%。

回撤方面，截至2025年9月24日，国开债券ETF近半年最大回撤0.12%，相对基准回撤0.19%，在可比基金中回撤最小。回撤后修复天数为8天。

费率方面，国开债券ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。

跟踪精度方面，截至2025年9月24日，国开债券ETF近1月跟踪误差为0.011%，在可比基金中跟踪精度最高。

国开债券ETF紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数，中债-0-3 年国开行债券指数隶属于中债总指数族分类，该指数成分券包括国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期 3 年以内（包含 3 年）的政策性银行债，可作为投资该类债券的业绩基准和标的指
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