Ai快讯 近日，同有科技（300302.SZ）发布的三季报显示公司呈现显著业绩反转。前三季度，公司归母净利润实现扭亏为盈。第三季度单季表现尤为突出，营业收入达1.54亿元，同比暴增197.06%，环比增长21.68%；归属于上市公司股东的净利润2766.83万元，同比飙升300.46%，环比增长248.54%。公司将此归功于“全线发布PCIe5.0高端新品后，产品竞争力得到大幅加强”，并成功中标“数个千万级项目”。随着自主可控存储产品在用户高端核心业务应用场景的市场覆盖率有效提升，公司1 - 9月的综合毛利率达到52.34%，同比提升4.41个百分点，显示其产品结构优化和成本控制初见成效。

不过，市场对这份亮眼的三季报成绩单反应耐人寻味。10月20日，同有科技股价高开7.51%，但旋即遭遇抛压，股价一路震荡下行，最终走出了一根“高开低走”阴线，收盘下跌5.51%，报收21.27元/股。

界面新闻记者拆解同有科技三季报发现，“单季度”与“累计值”之间存在巨大反差。今年1 - 9月，同有科技营业收入实现3.27亿元，同比仅增长7.73%，这意味着前三季度的大部分增长是由第三季度贡献的，前两个季度公司业务表现平平。归属于上市公司股东的净利润为928.78万元，同比大幅下滑70.37%；扣非净利润为875.79万元，同比下滑71.20%。

资深电子行业投资人徐新毅表示，“这个数据对比非常鲜明，说明公司业绩的季度波动性较大。第三季度的爆发，更像是对上半年业绩不佳的一种‘补偿’，可持续性需要打一个问号。投资者担心，这是否只是项目确认收入的周期性波动，而非趋势性的反转。”

相较于半年报，同有科技三季报揭示了一些积极的变化，但也有一些深层次的隐患。核心变化在于盈利能力的逆转以及现金流改善。半年报时，同有科技净利润处于同比大幅下滑状态，约亏损1838万元。三季报凭借单季的出色表现，将累计净利润扭亏为盈。另外，三季报显示公司经营活动产生的现金流量净额为 - 2440万元，虽然仍为负值，但相比上年同期的 - 9751万元，改善了74.98%，说明销售回款和采购付款管理有所优化。

然而，隐患也不可忽视。首先，财务费用高企需要重视。前三季度，同有科技财务费用高达1248万元，同比增长104.53%。主要原因是长沙存储产业园在建工程转固后，项目贷款利息停止资本化，直接计入了费用，这暴露出公司负债压力沉重，利息支出将持续侵蚀利润。其次，资产质量与流动性压力值得重视。前三季度同有科技应收账款增至3.74亿元，信用减值损失达 - 462万元，同比增长217.83%，坏账风险积聚。同时，短期借款高达2.74亿元，一年内到期的非流动负债激增259.62%至6521万元，而货币资金仅1.17亿元，偿债压力不言而喻。

某私募基金分析师王宇晨表示，“同有科技正处于一个艰难的转型期。它押注自主可控和高端存储的战略方向是对的，PCIe5.0产品也确实带来了业绩弹性。但公司同时要消化新园区转固的折旧与财务压力，还要忍受参股公司带来的业绩波动，好比一个人想全力奔跑，脚上却戴着镣铐。”或许只有在这些隐忧得以改善的前提下，公司基本面、市场认可度才能真正迎来反转。

此外，9月，同有科技股价累计上涨37.2%，远超计算机设备板块12.5%的平均涨幅，显著跑赢创业板指同期涨幅8.21%。9月国产存储替代政策密集出台，《数据要素市场三年行动计划》明确“2025年核心存储设备国产化率超60%”目标，同有科技作为国家队供应商，参与多个国家级数据中心项目，市场猜测其将直接受益于该计划。

徐新毅认为，“A股市场常有‘利好出尽是利空’的效应。9月的上涨已经很大程度上透支了三季报的利好。当这份‘惊艳’的财报真正摆在投资者面前时，前期潜伏的资金恰好找到了完美的获利了结时机，这就造成了财报日‘高开低走’的经典走势。”而这份三季报中，同有科技52.34%的高毛利率是否具备持续性，也成为投资者关注的焦点。

（AI撰文，仅供参考）