国金证券：维持泡泡玛特“买入”评级 看好中国市场延续高质量发展态势
<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>
智通财经网
1.1w阅读
2025-10-23 16:30
国金证券发布研报称，泡泡玛特(09992)发布3Q25业绩公告，营收+245%-250%，分地区看中国+185%-190%，海外+365%-370%。该行看好公司海外市场通过本土化运营体系构建形成第二增长曲线，以及中国市场依托全域运营能力升级，延续高质量发展态势。预计公司25-27年经调整后归母净利分别为137/188/235亿元，同比增长303%/37%/25%，维持“买入”评级。
国金证券主要观点如下：
国内线上放量，海外增长势头强劲，品牌势能进一步提升
分区域看，中国同店表现或超预期，近期不断优化选址、布局等;线上增长靓丽持续放量。海外线上(官网、TikTok、Shopee等)与线下(地标商圈旗舰店)互促，线上占比提升与线下“面积/点位/主题”升级并行。美洲在门店扩张+TikTok直播+官网强势驱动下大幅领先，延续1H高增，近期与Books-A-Million合作加速铺货，亚太与欧洲亦保持三位数高增;高端门店密集布局地标城市，如柏林亚历山大广场、美国旧金山/圣迭戈门店等。
3Q新品发布节奏明显加速，IP新品扩展&定位反响较好
下半年上新节奏加快，3Q加速+4Q旺季(万圣/圣诞)催化明显，具体产品上，线上GMV7月SP光织园、冬日乐章表现突出;8月labubu mini发布贡献销额;9月SP不眠剧场、星星人美味时刻销额领先。4Q万圣节Why So Series10月9日发售/怪怪狂欢节10月16日发售;公司近期限定发售SKULLPANDA与美剧《星期三》的联动毛绒产品，目前该帖子点赞数7.6w，近期点赞数最高。
短期旺季&新品催化，长期依托泛娱乐延伸，平台化布局可期
公司注重IP健康度，THEMONSTERS十周年巡展等活动拉近粉丝距离。短期看，Q4旺季&新品推新有望延续高增长态势，叠加海外新店密集开业+15周年庆典活动有望进一步催化，期待后续Labubu4.0发布;中长期看，公司正持续推进POPOP珠宝、泡泡玛特电影工作室、泡泡乐园等多元业态落地，探索内容IP与泛娱乐延伸，实现IP的多业态孵化和平台化运营。
来源：智通财经网
相关标签：
智通财经重要提示：本文仅代表作者个人观点，并不代表乐居财经立场。 本文著作权，归乐居财经所有。未经允许，任何单位或个人不得在任何公开传播平台上使用本文内容；经允许进行转载或引用时，请注明来源。联系请发邮件至ljcj@leju.com，或点击【联系客服】
网友评论
相关推荐
瑞银：泡泡玛特股价回调创造买入机会
智通财经网
09-11
小摩：泡泡玛特旗下Mini版Labubu及星星人热度续升 维持“增持”评级
智通财经网
09-10
大摩：升泡泡玛特目标价至382港元 评级“增持”
智通财经网
09-03
最新文章推荐
原创
乐居财经
刚刚
迈普医学2025前三季净利增43.65%
原创
乐居财经
刚刚
擎华控股因购股权行使发行2090万股
原创
乐居财经
刚刚
INTL GENIUS潘永祥获委任董事会主席
原创
乐居财经
刚刚
晓鸣股份前三季营收净利双降，股东减持
原创
乐居财经
刚刚
