文/瑞财经  程孟瑶

2025年中期业绩会上，有友食品（603097.SH）1.56亿元的应收账款总额被推至台前，这一金额与同期有友食品1.16亿元净利润形成鲜明对比。而这1.56亿应收账款中，又有1.4亿元的欠款方直指山姆。这组数据很快引发了市场对有友食品和山姆关系的广泛关注。

同时，另一组数据则显示，今年上半年，搭上山姆的有友食品营收同比增长45.59%，净利润同比增长42.47%，经营活动现金流净额同比增长15.22%，“山姆救活了有友”的说法也在市场蔓延开来。

硬币的两面，即将步入而立之年的有友食品，未来能否借势山姆渠道重回市场巅峰？

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搭上山姆快车

上半年营收增长45%

公开信息显示，有友食品与山姆会员店的合作始于2024年7月，双方合作后，有友食品成为山姆产品脱骨鸭掌的供应商，这款产品在山姆渠道创下了月销3000万的佳绩，成为泡椒凤爪之后，有友食品又一个“现象级”单品；不仅如此，合作期间，双方还联手推出酸汤双萃、素菜系列等新品，其中酸汤双萃月销突破千万，素菜系列月销达数百万元。

依托山姆庞大的会员体系和强大的销售能力，有友食品顺势爬出传统渠道的增长泥沼，营收规模实现了显著增长。

wind数据显示，在和山姆达成合作之前，有友食品营利已经连续两年负增长。2022年和2023年，有友食品的营收分别为10.24亿元、9.66亿元，同比分别下降16.01%、5.68%；同期，净利润为1.54亿元、1.16亿元，同比分别下滑30.13%和24.38%。

不过在有友和山姆达成合作的当季，有友食品单季营收3.57亿元，环比增长27.98%，扣非后归母净利润增长111.8%。搭上山姆的快车，2024年全年，有友食品营收重回10亿元规模，同比增长22.37%；净利润1.57亿元，同比增长35.34%。当年的投资者活动上，有友食品也证实了山姆是公司的高势能渠道客户。

2025年上半年，有友食品业绩延续增长态势。营业收入和归母净利润双双大增，分别为7.71亿元、1.08亿元，同比分别增长45.59%，42.47%，经营活动产生的现金流量净额1.37亿元，同比增长15.22%。

此前的投资者关系活动上，有投资者提问：“有说法是‘山姆救活了有友’，对此，有友怎么看？”有友食品相关负责人表示：“与高势能渠道的合作是公司长期战略布局的成果之一，近年来公司通过产品创新、渠道精耕优化等多方面综合举措，推动经营质量持续提升。”

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应收账款超同期净利润

较年初涨109%

然而美中不足的是，有友食品和山姆之间形成了高额应收账款，数据显示，有友食品几乎将一年的净利润压在了山姆回款上。

据wind数据，2024年上半年末，有友食品应收账款规模为1375.74万元，到了年底迅速攀升至于7461.45万元，2025年上半年，较年初再增加8186.88万元，增幅达109.72%。期末1.56亿应收账款中，有1.4亿来自山姆，这一金额已经超过同期1.08亿元净利润。

如果把时间线拉长，这种“不足”更加明显。据wind数据，2022年6月-2025年6月这4年中报数据显示，有友食品应收账款分别为47.87万元、217.1万元、1376万元、1.57亿元；周转天数分别为0.17天、0.57天、2.98天、26.98天，周转率分别为1039次、314.3次、60.34次、6.67次。

为了应对这一问题，有友食品一方面加强了与山姆的沟通协调，争取更合理的付款周期；另一方面，公司也在积极探索多元化的融资渠道，以确保资金的稳定供应。

有友食品认为，沃尔玛在2025年供应商峰会上推出的供应商减排激励计划，可帮助供应商提升资金周转效率，改善回款问题。

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存货规模走高

手握近10亿理财产品

销量打开的另一面，还有有友食品为满足山姆严格的品质和供应要求，加大在原材料采购、生产工艺和质量控制等方面的投入。据悉，有友食品主要采用“以产定购”与安全库存相结合的采购模式，其原材料占主营业务成本的比例超 80%。

2022年-2024年，其存货规模从2.49亿元增至3.37亿元，增幅35.34%。截止2025年6月末，其3.95亿元存货中，有3.49亿元为原材料，占比超88%，是同期流动资产的20.35%。这也引发了市场对其存货管理方面的担忧。

不过，好在销量渠道打开之下，有友食品存货管理状况有所改善，2023年，有友食品存货周转天数为155.61天，2024年减少至145.20天。周转率方面，2022年-2024年分别为2.68次、2.31次、2.48次。

目前，有友食品有较为充分的现金流保障。2025年上半年，其经营活动现金流净额同比增长15.22%，与此同时，其17.15亿元流动资产中，有9.89亿元为交易性金融资产。

10月15日，有友食品又分别购买了国投证券收益凭证-专享338号和339号，金额分别为4000万元和3000万元，期限为363天，预计年化收益率为0.1%-3.62%。

但值得警惕的是，有友食品的食品质量关。从网上投诉来看，消费者在购买有友食品后吃出的异物可谓五花八门——头发、虫子、鸡毛、钢丝、螺丝钉……黑猫投诉平台上，也有不少关于有友泡凤爪漏气、买到过期食品的投诉。

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六年离职五董秘

实控人变现1.51亿

业绩光环的背后，还有有友食品实控人的减持与董秘岗位走马灯式更替。

2025年半年报发布前夕，公司实际控制人之一赵英因个人资金需求，通过集中竞价及大宗交易方式减持公司股份1283.07万股，占公司总股本的3%，累计套现1.51亿元，减持完毕后，赵英仍然持有有友食品9.95%的股份。赵英与董事长鹿有忠为夫妻关系。

实控人高位减持引发投资者关注。公告显示，赵英的减持公司计划披露于今年6月23日，换言之，公司业绩刚有所好转，实控人就萌生了减持股份的想法。

业绩发布的同时，有友食品还发布了2025年半年度权益分派实施公告。公告显示，有友食品将以方案实施前的公司总股本为基数，共计派发现金红利9836.92万元。

股权结构上，截至今年6月底，赵英及其一致行动人董事长鹿有忠、女儿鹿新、鹿有忠的兄弟鹿有明及鹿有贵合计持股70.26%。这意味着，鹿氏家族可以拿走约七成分红。

在9月的业绩说明会上，针对投资者对实控人减持行为的质疑，公司回复称：“大股东减持系其基于自身资金规划作出的决策，程序符合相关规定。”

随之而来的还有公司再度更换董秘的消息。10月16日，有友食品发布公告称，经公司董事长鹿有忠提名，聘任谢雅玲为公司董事会秘书，接棒此前的第五任董秘肖传志。

谢雅玲曾于2010年6月-2013年3月任职于重庆天府矿业有限责任公司新闻宣传专员、新闻宣传科科长。2013年4月加入有友食品，历任公司董事长秘书、证券事务代表，现任公司董事会秘书。其董秘任期自本次董事会审议通过之日起至第四届董事会任期届满之日止，同时，聘任张凤杰为公司证券事务代表，协助董事会秘书开展工作。

肖传志于今年5月份加入有友食品，6月初被聘任为公司副总经理及董事会秘书，原定任期到期日为2025年11月22日。但是9月16日，有友食品公告称，公司副总经理兼董秘肖传志因个人职业发展规划原因于9月15日提前离任，并不再担任公司其他职务，其实际的在职时间不足四个月。

公开信息显示，自2019年5月上市以来，有友食品多次更换董秘，粗略估算平均约14.4个月/任。期间董事长鹿有忠甚至一度代行董秘职责。对于董秘辞职的原因，公司均解释为个人原因。

对此，上交所曾向有友食品下发监管工作函，日期为9月19日，涉及对象包括上市公司、董事、监事和高级管理人员，事由为“就公司董事会秘书变更相关事项明确监管要求”。