创新药ETF在经历持续震荡调整后，近日开启反弹，10月31日ETF恒生港股通创新药单日上涨5.01%。反弹之际，我们应该如何关注相关机会呢？（数据来源:wind）

一、2025年政策与产业共振，驱动医药板块估值修复

中国医药行业的政策环境正在经历一场从“控费”到“支持创新”的范式转变。随着第十一批集采规则优化，价格降幅预期收窄，以及创新药审批与支付体系改革深化，政策“暖风”正在重塑着行业的增长逻辑与估值体系。叠加市场资金面与风险偏好抬升共振，医药板块今年以来估值快速修复，投资吸引力持续增强。然而若我们将医药板块进行拆解分析，会发现投资机会并非来自板块整体的β行情，而是源于创新药、高端器械国产替代等细分赛道在政策红利下带来的结构性增长潜力。

展望第四季度，我们认为以上细分板块的基本面支撑将持续强化，结构性分化局面将会进一步增强。经过近1个月的调整，医药似乎又呈现出“新的机遇”，我们应该选择哪个细分板块，才能充分关注到本次行业变革带来的增长呢？

医药板块指数分类介绍

在正式分析之前，需要首先把握好医药产业链和子行业分布。顾名思义，医药可以分为“医”和“药”，前者包括医疗服务、医疗器械、医药商业，后者包括化学药、中药、生物制药和医药服务。若从产业链的角度出发，又可分为上、中、下游。

医药行业产业链长、细分领域多，对应的指数体系也较为复杂。目前市场上医药相关指数就已高达36个，可大致分为综合类医药指数和医药细分方向指数两大类。前者可以理解为是医药界的“宽基”，后者是聚焦于某一细分领域的主题指数，包括创新药、医疗主题方向和生物科技方向。站在当下，哪些板块具备“新机遇”？

政策的精准导向性导致医药的投资机会并非来自整体β，而是源于创新药、高端器械国产替代等细分赛道。其中，创新药当前正处于“政策暖风吹+业绩边际改善”的关键窗口，尽管前期板块面临调整，但产业趋势并未发生转变。四季度，创新药迎来催化密集期，行业景气度持续，已逐渐值得关注。催化因素具体如下：

（1）地缘政治担忧逐步消除。近期中美元首会务释放积极信号，美国相关法案的参议院版本并未直接针对CXO板块，对海外业务为主的公司实际影响有限，此前的地缘政治担忧情绪得到缓解。

（2）BD交易进入传统旺季，交易金额记录刷新。BD交易是驱动创新药企业价值重估的核心因素。考虑到10-12月是BD交易的传统旺季，热度有望持续。

（3）医保谈判优化，首设商保创新药目录。医保目录谈判顺利结束，新版医保药品目录和首版商保创新药目录将于12月第一个周末正式发布，有望为高价创新药提供了新的支付渠道，为创新药企放量提供了全新助推力，提振市场信心。

全球降息周期开启有利于创新类资产估值提升。创新药是典型的“盈利在远端”行业，对利率较为敏感。美联储已开启降息周期，贴现率的下降将直接提升创新药企业的远期估值。

四、关注方便快捷的医药投资工具

对于普通投资者而言，投资创新药个股面临诸多挑战，管线、临床、监管、BD等方面都需要专业的跟踪能力，普通投资者在信息获取上成本较高。与其追逐单个“爆款”，不妨考虑用ETF编织一张覆盖产业龙头的网络。

当下，港股通创新药公司在出海产业趋势下或具有更好的成长性，在本轮专利授权出海的产业趋势中表现突出。恒生港股通创新药指数通过在编制方案中明确剔除CXO公司，聚焦创新药产业核心公司的选样方法，能够帮助投资者更好把握本轮产业趋势。

目前，恒生创新药ETF（159316，联接A/C：024328/024329）是市场上跟踪恒生港股通创新药指数的产品，可助力投资者便捷布局港股前沿创新药企。此外，易方达指数产品线具备完善的医药产品矩阵，既包含能够表征A股、港股、美股市场医药资产整体表现的指数产品，也包含创新药、生物科技、医疗等核心赛道，为投资者关注医药行业提供体系化产品矩阵和综合解决方案。

易方达基金医药产品线布局

注：以上仅为对指数过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。

风险提示：以上内容仅代表个人观点，不代表公司观点，亦不代表对市场和行业走势的预判，不构成投资动作和投资建议。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。本材料不构成公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件，本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。基金有风险，投资需谨慎。

投资者在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品，完整版风险提示函详阅易方达官网。

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