Ai快讯 在全球经济格局变革背景下，港股市场出现价值重估。截至11月6日，恒生科技指数和恒生指数年内涨幅均超30%，中芯国际、紫金矿业、周大福、阿里巴巴等个股年内涨幅超100%。

本轮港股上涨受多重因素推动。一是以国产AI模型为代表的产业趋势带动科技板块估值提升；二是港股此前连续下跌，估值处于历史低位，吸引全球资金进行价值重估；三是市场对决策层出台经济刺激政策有预期，推动资金从防御板块流向科技与消费股。此外，国内多项政策落地，包括降息和加大财政支持力度，提振市场情绪；科技与成长板块在人工智能与数字化趋势推动下，盈利预期改善；美联储开启降息周期，缓解全球流动性压力。

当前港股估值从“极端低估”修复至“接近正常”，海外投资者对港股整体性低配，为其未来估值提升提供空间。港股投资价值是估值洼地修复、流动性结构质变、盈利改善三重因素叠加的结果，三者相互强化。

资金流向方面，截至11月6日，南向资金年内净流入近1.2万亿元，对部分港股持股比例显著提升。如对阿里巴巴持股比例由去年底的4.69%升至10.89%；对中芯国际持股比例由23.26%提升至30.29%；对美团持股比例由10.45%提升至19.23%；对金山软件持股比例由13.77%提升至24.68%。截至今年三季度末，在公募基金前十大重仓股里，港股公司占三席，分别是腾讯控股、阿里巴巴和中芯国际，腾讯控股被1077只基金持有，阿里巴巴和中芯国际分别被895只和555只基金持有。

过去港股是典型离岸市场，受海外资金流动影响大，投资者结构以海外长线资金为主。近年来南向资金持续流入，港股“离岸市场”特征发生变化。港股通流入规模从过去十年的4万多亿元增至今年单年的1万多亿元，南向资金在港股单日成交额中占比最高接近50%，这使得港股定价逻辑逐步脱离完全由海外资金主导的模式，部分中小市值公司定价权开始向内地投资者转移。当前一些中小市值公司南向资金持股比例达60% - 70%，其定价主导权基本掌握在内地投资者手中。

进入四季度，港股出现震荡调整。截至11月6日，10月以来恒生指数和恒生科技指数分别下跌1.38%、8%。近期港股调整，是由于前期上涨动能减弱、新的不确定性增加，部分投资者获利了结，市场对12月美联储降息预期不明确，部分行业竞争加剧使盈利预期反复。

年底前，市场关注政策落地节奏与利率走势。进入明年，若美国利率趋势转向或国内经济复苏信号明确，港股有望重拾升势，互联网、高股息及高端制造等方向值得关注。

未来港股投资机会围绕三大核心主线展开。一是互联网与科技龙头，其传统业务随经济复苏触底回升，市场对其AI业务战略价值重估不足，当前估值纠结于短期投入成本，忽视远期盈利潜力。二是高股息红利资产，港股大型银行股市净率普遍低于0.6倍，这类资产兼具高股息率与深度估值优势，符合保险资金等长期配置型资金需求，合理估值中枢为1倍以上市净率。三是部分中小市值公司因“定价权转移”孕育阿尔法机会，南向资金持股比例突破60%的个股，定价节奏脱离海外波动，由内地投资逻辑主导，基本面扎实但此前被国际机构边缘化的公司迎来价值发现窗口。

从具体行业看，港股市场多个方向值得关注。一是AI产业链发展，互联网板块在“反内卷”政策引导下竞争格局有望优化，部分消费子行业需求改善；二是中国制造业优势巩固，高端制造与硬科技板块前景广阔；三是医疗政策边际改善和产业竞争力提升，生物制药行业成长潜力获市场关注；四是化工、原材料等行业盈利前景向好；五是部分资金可能从通信、银行、公用事业等高股息板块阶段性转向周期类及成长类资产。

（AI撰文，仅供参考）