Ai快讯 12月15日，复星医药（SH600196，股价27.93元，市值745.85亿元）宣布，其控股子公司复星医药产业与绿谷（上海）医药科技有限公司及其现有相关股东签订投资协议，拟出资约14.12亿元控股收购绿谷医药。

收购完成后，绿谷医药将成为复星医药控股子公司，其核心药品甘露特钠胶囊（商品名：九期一）将纳入复星医药创新药品管线，该药品主要用于治疗轻度至中度阿尔茨海默病。不过，甘露特钠胶囊因注册批件到期，2024年11月起未开展商业化生产，重新开展商业化生产和销售前，需补充完成上市后确证性临床试验并获国家药品审评部门批准。复星医药表示，收购完成后将持续有序推进该药品的上市后确证性临床试验，以使其尽快获批。

此次收购对价14.12亿元由三部分构成：一是复星医药产业出资1.43亿元受让转让方持有的绿谷医药2015万元注册资本；二是出资12.69亿元认缴绿谷医药2亿元新增注册资本；三是为处理存续股权激励等安排中的退股，绿谷医药向退股员工等支付退股款项，同时绿谷医药现有股东上海耀期九于认购交割日前以1元或法律允许的最低对价，向复星医药产业与绿谷医药创始人或其关联方拟共同设立的SPV（特殊目的实体，双方分别持股51%、49%）转让所持有的绿谷医药866.73万元注册资本。

收购完成后，复星医药将通过复星医药产业及SPV合计持有绿谷医药53%的股权，绿谷医药纳入复星医药合并报表子公司范围。若后续转让完成，复星医药将通过复星医药产业持有绿谷医药51%的股权，绿谷医药仍为复星医药合并报表子公司。

绿谷医药主要从事神经退行性疾病治疗药品的研发、生产和销售。2019年11月，甘露特钠胶囊获国家药监局有条件批准上市，获批适应证为“用于轻度至中度阿尔茨海默病，改善患者认知功能”；2021年，该药品纳入国家医保目录。上市并纳入医保后，甘露特钠胶囊销售稳步增长。2023年，绿谷医药实现营业收入3.78亿元、净利润3148万元；2024年，实现营业收入5.72亿元、净利润7077万元。

2025年，因原注册批件到期，甘露特钠胶囊未开展商业化生产，绿谷医药收入、利润回落，前三季度累计实现营业收入1.02亿元、净利润 -6761万元。经审计，截至2025年9月30日，绿谷医药总资产为8.06亿元、所有者权益为1036万元、负债总额为7.95亿元。基于相关估值假设，根据市场法估值，绿谷医药股东全部权益价值为16.74亿元。

复星医药深耕中枢神经系统退行性疾病领域多年，产品组合有奥吡卡朋胶囊（Opicapone）、AR1001、磁波刀等，构建“药物 + 器械”协同模式，神经退行性疾病相关诊断试剂研发也在推进。此次投资绿谷医药旨在丰富公司该治疗领域产品管线矩阵、完善市场布局。

阿尔茨海默病研究与治疗是世界性难题，药物研发失败率高。全球药企投入超6000亿美元，300余种药物研发失败，即便近年获批的创新药也存在疗效、安全性争议。

甘露特钠胶囊被誉为“全球首个靶向脑—肠轴的抗阿尔茨海默病药物”，获国家重大新药创制科技重大专项支持，但存在疗效争议。其作用机制与其他阿尔茨海默病药物不同，主要通过调节肠道菌群、减少中枢神经炎症改善认知功能，因难以用生物标志物直接验证，受到学界质疑。

在监管层面，争议集中在上市后确证性临床试验推进问题。2024年甘露特钠胶囊药品注册批件5年有效期到期前，绿谷医药提交补充申请延长批件有效期，因未按监管要求完成上市后确证性临床研究，国家药监局未批准，要求继续完成正在进行的上市后确证性临床研究。复星医药收购后将推进该药品的上市后确证性临床试验，还将适时启动相关适应证的国际多中心临床研究。

（AI撰文，仅供参考）