Ai快讯 1月22日，沪铝主力合约小幅上涨，日间收盘涨幅0.59%，报24055元/吨。1月13日，该合约冲高至25075元/吨，刷新上市以来最高纪录。

自2025年12月中旬以来，铝价累计涨幅超12%，铝板块个股同步走强。海外美联储降息预期、流动性宽松为铝价创造利多宏观环境，基本面也为铝价提供支撑。在铜价高企、铜铝价格比超过4的情况下，铝代铜技术或在空调等领域逐步落地，头部铜材企业已有铝产线布局，为铝带来新的需求增量。

铝价上涨受多重因素推动。有铝业上市公司高管认为，前一波铝价上涨由资金驱动，1月是铝消费淡季，淡季铝价上涨持续性不如旺季。海外美联储降息预期、国内财政货币政策给铝行业创造利多环境，推动铝价在淡季强劲走势。

也有观点认为，对标铜铝比，铝价有补涨潜力。1月22日铜铝主力合约日间收盘价显示，铜价是铝价的4.2倍，铜铝比有数据支撑。

一位私募从业人士表示，此前铝的行情并非“补涨”，铝弹性偏弱，补涨力度不强，近期铝价上涨是内生原因，主要是宏观题材带动。铝与白银相似，白银涨势多由内生因素驱动，铝的行情同样如此。

铝的基本面为行情提供支撑。中金有色团队分析，铝供给端弹性下降、脆弱性上升。国内产能接近4500万吨产能天花板；欧美电解铝产能受制于电力紧张，难以恢复与增长；印尼产能受制于电力供应，难以快速释放。预计2025 - 2030年全球电解铝供应增速下滑，供应端复合年均增长率为1.4%。

需求侧方面，铝受益于财政和货币政策，传统需求有望提振，新兴需求如储能、IDC、“新三样”成为新引擎，海外新兴经济体发展支撑铝需求进入新周期，预计2025 - 2030年需求复合年均增长率为2.3%。

中金认为，电解铝供需缺口扩大，叠加全球积极财政和货币政策，铝价有望创新高。成本侧或维持低位，吨铝利润将随铝价上行走阔。按当前价格，电解铝公司2026年平均估值中枢在10倍附近，板块有向上重估空间。

铝价上涨，下游接受情况不同。部分下游应用场景能够接受，如新能源电池领域表现较好，支撑铝需求。但目前是下游消费淡季，电解铝累库，价格向下传导有压力，旺季时价格传导机制更顺畅。

一家铝型材公司采取“铝锭+加工费”模式定价，铝价向下游传导存在滞后，原料价格上涨会带来成本上升、利润侵吞风险。

关于铝价涨幅大是否会被其他材料代替，有上市公司高管认为，镁代铝可行性不高，镁市场体量小，全球总产量100多万吨，电解铝产量7000万吨以上。

铝代铜趋势为铝需求提供增量。2025年以来铝价虽有涨幅，但仍比铜便宜，当前铜铝比价为4.2左右，铝代铜成为空调等行业趋势。

广发期货分析，铜铝比价高于3.5时，以铝代铜经济性提升；比价稳定大于4时，产业加速布局相关产线和技术。铝代铜技术在业内存在且较成熟，部分领域有可行性。

2025年12月，海尔、美的、海信、TCL等空调企业推动《空调铝强化应用研究工作组自律公约》。空调行业因用铜密集度高、成本敏感性强，成为铝代铜先锋战场。内螺纹铝圆管与微通道扁管方案成熟，行业标准完善，头部企业形成推广合力，未来3 - 5年，铝代铜渗透率有望提升，带动每年20 - 50万吨增量铝需求。

一台1.5P空调，内机蒸发器改为铝方案可节约70 - 80元成本，内外机两器、连接管等环节极致铝代铜，单台降本200 - 300元，极端设计下接近300 - 500元。

头部铜材企业开始布局铝代铜技术。一家头部铜材企业有一条铝生产线在建，期望为下游客户提供替代方案，铝制品已达铜制品要求和标准。铝代铜使部分铜需求转为铝需求，未来AI等高端、对价格不敏感行业可能继续用铜。

该企业人士认为铝代铜趋势不可逆，如空调领域，铝制空调已达节能、安全、性能要求。

另一铜材公司对铝材做研发和生产布局，有成熟工艺产线和客户群体。

广发期货预测，截至2030年，铝代铜在空调上替代部件为换热器、内外连接管和电机漆包线。若技术难题2 - 3年内克服，铝代铜2027 - 2028年加速放量。空调领域每年提升铝需求量20 - 50万吨，年复合增速约15%，相当于当前我国铝表观消费量的0.5% - 1%，使空调成为未来铝需求结构中高弹性新支柱。

国家多部门《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》提出，把“以铝节铜”作为扩大铝消费重点方向，在电力、汽车、家电等场景推动以铝节铜。广发期货认为，电力线缆和新能源汽车线束是铝代铜“深水区”。

中国铜矿资源对外依存度高，2025年我国铜矿砂及精矿进口量为3031万吨，远大于出口。家用空调每年消耗铜约8.5亿千克，约占全国铜需求的21%。在铜矿品位下滑、海外资源集中度提升背景下，以铝代铜降低对外依赖，具有产业安全意义。

（AI撰文，仅供参考）