Ai快讯 上海生生医药冷链科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司、国金证券（香港）为联席保荐人。这并非其首次冲刺 IPO，2023 年 6 月，公司曾向上交所递交主板上市申请，2024 年主动撤回材料。上海生生方面解释转向港股是考虑到未来业务扩张需求，港股上市可提供获得外资、向海外投资者推广的国际平台。

上海生生是制药及生命科学行业一体化温控供应链服务提供商，核心聚焦临床试验温控供应链服务，还延伸至商业化阶段医疗产品温控供应链服务及温控装备与材料研发制造。近三年公司财务表现为营收稳步增长、利润起伏明显。2023 年、2024 年及 2025 年前九个月，收入分别约为 6.14 亿元、6.54 亿元和 5.38 亿元，同期净利润分别为 9203.3 万元、2639.6 万元和 1.13 亿元。2024 年公司营收同比增长 6.56%，利润同比下滑，原因包括产生股份支付费用 7212.3 万元、销售及营销开支同比上升 56.8%、行政开支增长 96.1%、贸易及其他应收款项减值损失增加逾六成。2025 年前九个月，公司营收同比提升 10.97%，经调整净利润同比增长 70.29%，毛利率从去年同期的 31.7%提升至 37.6%，归因于临床试验服务收入增加、数字化和优化业务流程带来的规模效应以及运营效率提升。

截至 2026 年 1 月 5 日，公司在上海、北京及广州设立三座临床药品库及一座生物样本库，运营站点超过 130 个，包括在武汉、西安及成都等物流枢纽设立逾 40 个区域运营中心。公司网络支持上门配送服务，多数地区交货周期 24 至 48 小时送达，偏远地区 48 至 72 小时送达。

公司面临经营挑战。招股书显示，2023 年至 2025 年前三季度，前五大客户销售占比从 15.9%逐步升至 19.5%，最大单一客户占比从 6.0%攀升至 9.6%。截至 2025 年 9 月底，贸易应收款项规模达 2.21 亿元，周转天数从 98 天延长至 105 天。

从收入结构看，临床试验温控供应链服务是公司核心支柱，自 2023 年以来收入占比均超 82%，主要服务于创新药研发。商业医疗产品温控服务收入占比约 15%，温控产品销售不足 4%。

国家药监局数据显示，2025 年我国已批准上市的创新药达 76 个，超过 2024 年的 48 个；全年创新药对外授权交易总金额超 1300 亿美元，授权交易数量超 150 笔。在资本市场表现上，港股通创新药指数在 2025 年全年上涨 66.52%，A股市场 CS 创新药指数全年上涨 19.34%。

上海生生提供支持广泛温度范围的解决方案，技术组合涵盖冷藏、冷冻、干冰及液氮，PCM 涵盖 -70°C 至 +37°C 范围内的 18 个相变点，拥有超过 60 项专利及专利申请。按 2024 年收入计，上海生生是国内最大的临床试验温控供应链服务商，也是全球前十中唯一的中国企业。截至报告期末，公司已累计服务超 7000 家客户、超过 260 项多中心临床试验，为超 4400 项新药临床试验申请提供服务，约占国内 IND 申请总量的 34%。

上海生生 IPO 募资将用于在国内和海外升级扩充区域营运中心、临床药品库及购买冷藏运输车等，国内拟新增建筑面积约 20000 平方米，欧洲及澳大利亚等海外市场拟新增 3600 平方米。全球临床试验温控供应链服务市场集中度相对较高，2024 年，上海生生按收入计的全球市场份额仅占 1.5%。2024 年，上海生生海外收入为 4751.7 万元，2025 年前九个月，海外收入为 3720.6 万元，海外市场对公司整体收入的贡献占比下降 0.1 个百分点。

公司计划将温控技术应用场景从制药及生命科学行业延伸至先进制造及新能源行业。医药冷链物流行业竞争者众多，新能源等跨行业场景在技术要求、管理标准等方面有显著差异。2025 年前九个月公司研发支出同比减少 5.5%，占总收入比例仅 3%，公司解释是由于数字化战略优化了 IT 研发人员结构。

（AI撰文，仅供参考）