文/乐居财经 徐酒眠

8月27日，雅生活服务（03319.HK）发布了2026年中期业绩公告。

今年上半年，其实现营收60.64亿元；录得毛利约8.93亿元，毛利率从去年同期的14.5%提升至14.7%，逆势增长了0.2个百分点；经调整净利润为5.39亿元。

董事会建议派发中期股息每股0.05元（税前），持续为股东创造长期回报。

在物业管理行业告别粗放式规模扩张、全面迈入高质量发展新周期的背景下，雅生活这份“营收微调、利润企稳、毛利率回升”的成绩单背后，是一场持续了两年的主动战略调整。

主动取舍

做质量“加法”

今年上半年，雅生活四大业务线均有不同程度收缩。乍看是“退步”，实则是其主动为之的战略选择。

经过2024至2025年的主动战略调整与低效项目出清，雅生活在2026年迎来了调整周期的尾声。

不再单纯追求规模数字，而是主动牺牲部分低质规模，换取了更健康的现金流与利润空间。

管理层在业绩会上明确表示，这种调整会在财报上产生阶段性滞后影响，去年退出的项目今年收入才会体现下降，但经过两年的优化，低效低质项目已大幅收窄。

调整的成效已经开始在财务端显现。

今年上半年，雅生活的整体毛利率提升至14.7%，同比增长0.2个百分点。

三大核心业务的毛利率全面改善：物业管理服务毛利率13.9%，同比提升0.1个百分点；业主增值服务毛利率22.5%，同比提升0.8个百分点；城市服务毛利率16.9%，同比大幅提升2.7个百分点。

毛利率的全面回升，标志着成本控制、项目筛选及运营成效终于从战略层面落地到了财务表现上。

在成本端，随着低效项目的出清，销售成本同比下降了6.5%。

在管理端，雅生活搭建了项目健康度评估模型，对项目实行“一项一策”的分级动态管理，存量项目经营质量显著提升。

与此同时，经营性现金流平稳向好，当期回款率同比改善，整体经营水平更为健康、可持续。

核心主业稳

新兴动能进

在营收结构调整的同时，雅生活的核心业务底盘反而更加扎实。

今年上半年，物业服务、业主增值服务及城市服务三大非周期性业务合计贡献收入60.3亿元，占总收入比重高达99.5%。

而与地产开发关联最为紧密的外延增值服务，占比已从高位压缩至仅0.5%，雅生活对地产周期的依赖正在被快速剥离。

规模基本盘同样稳固。

截至2026年6月30日，雅生活在管面积达4.93亿平方米，在管项目3847个。其中第三方项目在管面积占比约81.8%，市场化能力持续得到验证。

从业态来看，住宅、公建、商办占比分别为48.7%、41.3%、10.0%，结构均衡、抗风险能力突出。

从区域来看，超74%的在管面积集中分布于一二线经济发达城市，高价值市场布局构筑起牢固的护城河。

市场拓展方面同样可圈可点。

报告期内，雅生活第三方拓展年化合同额达6.2亿元。其中，87%的新拓项目落位于城市战略名单，77%集中于核心与深耕城市。

大客户战略也取得突破性进展，一举揽获顺丰丰泰无锡滨湖、无锡硕放、南通三大产业园全委物业服务项目。

管理层透露，上半年实现了合同层面的正增长，明年收入将显现提升。

在服务品质端，雅生活以客户为中心全面升级产品体系，上半年整体客户满意率较2025年全年提升0.9个百分点。

三大转型方向明确

第二增长曲线蓄势

展望未来，雅生活的发展路径已经清晰。其明确将向民生服务、数字化科技、生活服务三大方向转型。

在数字化与智慧服务方面，雅生活正大力推动从人力驱动向数据驱动的转型。每年投入约5000万元用于系统开发与智能化升级，涵盖车场改造、电梯物联网、远程监控等领域。

今年上半年，雅生活已有序落地AI智能作业系统、清洁机器人试点、IoT改造上线等重点工作。

其自研的“5S智慧体系”，聚焦客户聆听、视觉感知、精准计划、服务执行、智慧决策五大维度，依靠AI、物联网、机器人全面赋能一线服务。

在增值服务方面，业主增值服务被定位为“第二增长曲线”。尽管当前收入规模因业务结构调整有所收缩，但毛利率已实现同比提升，证明了聚焦核心品类、优化业务布局的策略正在见效。

雅生活表示，将积极探索社区养老等服务场景，目标在未来三年打造社区产业化、市场化的业务模式。

在经营质量方面，雅生活已对项目实行分级分类管理，分为粮仓、优质、提升和低效项目，对低效项目若经营改善不及预期则主动出清。

经过两年的主动调整，雅生活换来的是毛利率的回升、现金流的改善、业务结构的优化和发展方向的明晰，已经走到了战略转型的收获期门口。

当行业从“规模竞赛”转向“质量竞赛”，率先完成“换挡”的企业，无疑将占据更有利的起跑位置。