文/乐居财经 李姗姗

“对于中国重汽，第一步用3-5年，也就是3年时间，成为中国商用车第一。”中国重汽集团董事长谭旭光在上任之初，定下了豪言壮志。

话语间不难看出，集中国重汽、潍柴集团、山东重工三大集团董事长于一身，同时曾用12年时间将潍柴动力营收从5.8亿元带到3047.2亿元的谭旭光，同样有信心让中国重汽走上巅峰。

然而，在其掌舵中国重汽第三年的时间节点上，却出现了业绩下滑的苗头。

4月1日，中国重汽发布的2021年财报显示，期内中国重汽营业收入560.99亿元，同比下降6.4%；归母净利润10.38亿元，同比下降44.79%；扣非净利润9.71亿元，同比下降46.42%；毛利率7.38%，较去年下降2.1个百分点，创公司上市以来新低。

业绩下滑的同时，中国重汽在资本市场坐上了“滑梯”。去年2月创出新高33.51元/股后， 近期创下新低11.15元/股，近一年股价下跌超六成。

提前透支“下半场”

2021年，重卡市场结束了连续五年时间的高峰期，同时走向了行业调整期。

去年上半年，受国六排放升级、治超治限持续推动等政策法规影响，需求不断增长，重卡行业规模达到了约104.5万辆的历史高峰。

但与此同时，也提前透支了重卡市场的“下半场”，为重卡行业景气度的下行埋了一颗“雷”。

由于提前释放了部分市场需求，下半年，受上半年的国五车辆提前预挂、油气价格高涨、双限双控政策等因素影响，重卡市场终端需求表现低迷。根据中国汽车工业协会统计资料，全年实现重卡销售约139.5万辆，同比下降13.8%，呈现“前高后低”走势。

身为重卡龙头的中国重汽亦未能摆脱这一局面。报告期内，该公司全年累计生产整车152164辆，同比下降15.52%；销售整车202172辆，同比减少1.91%。其中，上半年实现重卡销售148183辆，而下半年仅有53989辆，不及上半年销量的一半之多。

受此影响，中国重汽2021年的业绩也呈现“前高后低”之势。数据显示，该公司四个季度分别实现营业收入206.78亿元、193.27亿元、89.32亿元、71.62亿元；与此同时，公司净利润也由盈转亏，由一季度的6.03亿元，逐步下降至四季度的-1.13亿元。

进入2022年，重卡市场持续下探。数据显示，今年3月份我国重卡市场销量7.7万辆，较2021年同期23万辆下滑67%，跌至2017年以来的3月份重卡市场销量最低点，亦是连续第11个下滑月份。

中国重汽亦未能改变销量颓势，在今年3月销售仅1.6万辆；今年一季度，中国重汽累计销售重卡约5.57万辆，同比下滑近4成。

关联交易压成本

财报显示，2021年中国重汽实现营业收入560.99亿元，同比下降6.4%；归母净利润10.38亿元，同比下降44.79%；扣非净利9.71亿元，同比下降46.42%。这是谭旭光自2018年出任中国重汽董事长以来，公司首次出现营收、净利双降。

谭旭光在潍柴动力2021年度业绩发布会上表示，2021年整车企业均采取一系列促销手段，影响到自身毛利，但由于陕汽、重汽发动机的采购成本降低了50个亿，因此总体上并未受到影响。而这意味着，中国重汽过去一年在采购成本上省了一笔钱，否则净利不仅仅是“腰斩”而已。

财报显示，在中国重汽前五名供应商中，作为关联方的潍柴控股排名仅次于中国重汽集团，2021年采购额44.58亿元，占年度采购总额的8.62%，较2020年大幅增长94%。

实际上，自2019年开始，中国重汽便开始向潍柴集团采购发动机等零部件，目前，中国重汽旗下“豪沃”卡车全部装配潍柴发动机。

而自谭旭光上任以来，一直采取关联交易的方式压缩采购成本。2019年上半年中国重汽集团净利润31.4亿元，其中26亿元是国企改革节省的采购成本。“如果没有这场改革、没有从采购等方面压缩成本，上半年中国重汽可能只有5个亿的利润，如果再跑冒滴漏一些，很可能就会陷入亏损的边缘。”谭旭光表示。

据悉，截至2021年末，中国重汽集团已向潍柴集团采购人民币93.7亿元的采购零部件。2022年，中国重汽集团有意向潍柴集团采购约9.9万台的重卡发动机及13万台的轻卡发动机，预计与2021年的采购金额相比，将增加约人民币46.92亿元。

事实上，中国重汽此举虽能扩大利润空间，但同时也会影响到公司的独立经营能力，导致抗外部风险能力下降，并非长久之计。

经营现金流净额减半

年报显示，过去一年中国重汽在销售费用、研发费用的两个指标，均有不同程度的增长。该公司期内销售费用9.9亿元，同比增长0.22%。因公司2021年度为获得更大的国六车市场份额，加大了对过流车型的研发投入，公司期内研发费用为6.02亿元，同比增长了29.03%。

2021年，中国重汽手握货币资金78.2亿元，同比增长178.77%。其中，有受限制资金6.41亿元，较2020年同期增长83.14%。报告期内，该公司短期借款为6亿元，较2020年15亿元同比下降60%。从短期偿债能力来看，其现金充足，无偿债压力。

但2021年中国重汽的现金流表现并不理想，全年实现经营性现金流净额20.63亿元，同比下降50.33%。对此，中国重汽解释称，主要是由于报告期内集团销售回款和采购付款账期不匹配及采购付款中现款支付比例有所提高所致。

在筹资活动现金流和投资活动现金流方面，2021年中国重汽录得筹资活动现金流净额31.11亿元，同比增长186.33%。而投资活动产生的现金流 “缺口”自2018年以来逐年扩大，2021年投资现金流净额为-4.5亿元。

从营运能力来看，中国重汽的应收账款周转率、流动资产周转率均有所下降。2021年该公司应收账款周转率为11.86，较上年同期下降30.11%；流动资产周转率为1.8，同比下降18.18%。

2022年，中国重汽有新的展望，将继续加码技术研发，其表示持续推动技术迭代更新，加快新一代智能驾驶、智能网联等技术落地应用，确保各项经济指标在2021年的基础上稳步增长。

同时，中国重汽还有更加长远的目标。谭旭光曾言：“中国重汽2025年前的战略目标是实现三个‘20万’，即重卡国内销售稳定在20万台，中轻卡国内销售稳定在20万台，轻型商用车20万台。”

但就目前市场进入下行期的情况来看，谭旭光要实现三个“20万”和中国商用车第一的目标，均面临更大的挑战。