文/乐居财经 杨宏彬

虽然已经达成复牌，但行业仍在复苏，世茂距离经营回归正轨也仍有一段路要走。

在经历2021年及2022年的较大亏损后，世茂2023年的中期业绩也仍有待起色。上半年，其录得股东核心应占业务亏损73.25亿元，亏损额较去年同期增加约17.96亿元。归母净亏损120.58亿元，亏损额较2022年同期增加近23亿元。

落到经营数据上，世茂的营收仍处于下行，2023年上半年实现收入303.9亿元，较2022年同期下降11.5%，不过，期内公司销售成本降幅更大，同比下降13.13%至272.69亿元，所以世茂2023年上半年的毛利达到31.24亿元，同比上升5.39%。

但是在刨去其余各项支出后，世茂仍旧录得经营亏损102.53亿元，亏损额较上年同期再增加约26亿元。

截止报告期末，世茂总资产为5779.73亿元，同比减少7.41%，总负债为5117.28亿元，同比减少3.3%，净资产662.45亿元。

毛利增长，但难挡亏损

世茂的营收来自于物业销售、酒店经营、商业运营及物业管理等业务。其中，物业销售是世茂最主要的营收来源，期内，物业销售实现营收243.94亿元，占比总营收的80.3%，业务收入同比下滑了13.6%。

作为最主要的营收来源，世茂的地产销售情况仍待提振。2023年上半年累计实现合约销售额280.7亿元，同比减少35.87%，合约销售总面积186.8万平方米。

由于投资形势不明朗，世茂坚持谨慎态度，2023年上半年未在土地市场现身。截至2023年6月30日，世茂拥有逾300个项目，共约5,542万平方米的土地储备。期内在建面积约3,300万平方米，当期竣工面积约370万平方米，交付3.2万套房源。

依托于世茂服务开展的物业服务业务，是世茂第二大收入来源，期内录得收入40.8亿元，同比下滑7%，实现股东应占核心净利润3.165亿元。

令人欣慰的是，得益于国内旅游业的复苏，世茂酒店运营业务在2023年上半年迎来增长，期内实现业务收入10.59亿元，较2022年同期增长43.5%。其中，第二季度总收入相较于第一季度，实现了20%的环比上升。

期内，世茂商业运营业务收入为8.61亿元，同比下滑13%。换言之，除酒店运营外，世茂其余业务的营收都有所下降，但还不是世茂出现亏损的主要原因。世茂期间的投资物业公允值、其他收入均录得较大的亏损。

此外，较高的“两费”支出对世茂利润造成了较大的侵蚀。期内，世茂的行政开支22.93亿元，占比毛利73.4%；融资成本85.63亿元，是毛利的2.7倍，虽同比有所下降，但债务问题依旧很大程度影响着世茂的经营。

期内，世茂集团毛利31.24亿元，同比去年其实增长了5.4%。

债务待解

世茂的债务问题，在2023年得到一些改善，但仍然棘手。

截止2023年6月末，世茂的有息负债2752.29亿元，较2022年末增长12.22亿元，其中有抵押借贷总额约2,384.89亿元，净负债率372.5%，较2022年末上升70个百分点。除此之外，世茂还有15.41亿元的永续债。

世茂的总有息负债中，一年内到期的银行借贷、其他金融机构借贷以及债券为1575.63亿元，一年内到期的优先票据为243.7亿元，合计达1819.33亿元。而截止期末，世茂手持的货币资金284.82亿元，其中预售监管资金141.7亿元，自由资金短债覆盖比低至0.03。

截止财报批准之日，世茂的未按计划偿还的借款总额达到1,342亿元，较2022年末增加了470亿元。

截止期末，世茂剔除预收款后的资产负债率约为85.8%，较2022年末上升2个百分点。三道红线指标仍有待改善。

世茂依旧走在化解债务的道路上。据财报披露，世茂原于2023年和2024年到期的121亿元和54亿元的长期债券及中期票据，债权人已经同意展期，但具体展期计划还未制定。

境外债务方面，世茂也在积极沟通重组，包括本金总额约为68亿美元的优先票据，以及本金总额分别约为21亿美元及209亿港元的各种境外银行和金融机构借贷。

7月上旬消息，世茂旗下上海世茂建设宣布“15世茂02”“19世茂01”“19世茂03”等8笔债券完成展期并复牌，涉及展期规模137.34亿元，上海世茂建设为这批债券提供大连、江门、成都、宁波等地项目作为增信措施。