乐居财经 严明会 距离上一次递表失败4年后，浙江德斯泰新材料股份有限公司（简称“德斯泰”）再一次敲响了科创板的大门。

据乐居财经《预审IPO》查阅，德斯泰是一家专业从事PVB中间膜及其光伏组件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为PVB中间膜、PVB双玻光伏组件等。

业绩方面，2020年-2022年，德斯泰营业收入分别为4.43亿元、7.01亿元、13.66亿元；净利润分别为5957.2万元、5812.46万元和9431.66万元。

报告期各期末德斯泰的负债总额快速增长，分别为3.02亿元、4.79亿元、8.06亿元，负债率分别为39.96%、43.11%、52.60%，逐年走高。其中流动负债占负债总额的比例分别为94.64%、96.20%、85.18%。银行借款、应付账款、应付票据规模都在不断增大。

银行借款是德斯泰重要的融资渠道。报告期各期末，德斯泰短期借款余额分别为1.12亿元、1.49亿元、3.00亿元，2022年同比增加一倍，占负债总额的比例分别为37.14%、31.16%、37.20%。作为参考，2016年-2018年末德斯泰短期借款分别为2200万元、4128万元、1800万元。

造成短期借款迅速增加，或许与德斯泰长期赊账经营的模式有关。2016年-2018年，德斯泰的应收款项1.46亿元、1.63亿元、1.61亿元，同期营业收入2.37亿元 、3.17亿元、3.45亿元，营业收入中一半账款未收回。同期应付款项5150.56万元、6743.03万元、6394.20万元，德斯泰选择通过短期借款缓解周转压力。

但显然靠短期借款已经无法满足周转需求，德斯泰还借了大量长期借款来支持项目建设。乐居财经《预审IPO》注意到，在上一次的招股书中，德斯泰没有长期借款。随着2019年拟IPO募资3.25亿元用于项目建设失败，德斯泰的长期借款迅速增加。2020年德斯泰长期借款951.12万元，2022年末来到9930.93万元，扩大了10倍。

此外，德斯泰还在将下游客户带来的资金压力转移给了上游供应商。

随着采购规模的增长，德斯泰应付票据余额有所增长。报告期各期末，应付票据余额分别为6953.50万元、1.51亿元、1.30亿元，占负债总额的比例分别为23.00%、31.45%、16.17%。同步增长的还有应付账款，各期余额分别为7245.71 万元、1.26亿元、1.54亿元，占负债总额的比例分别为23.96%、26.21%、19.07%。报告期各期末，德斯泰应收账款账面净值分别为1.36亿元、1.64亿元、2.93亿元。应付款项与应收款项在2022年基本持平。

2020年-2022年，德斯泰经营活动产生的现金流量净额分别为8594.13万元、-2114.76万元、-6444.72万元，呈整体下滑趋势。

此外，各期末德斯泰一年内到期的非流动负债分别为50.06万元、219.05万元、7874.81万元；短期借款余额分别为1.12亿元、1.49亿元、3.00亿元；货币资金7462.93万元、1.02亿元、8657.95万元。手中现金难以覆盖短债。