文/乐居财经 严明会

尽管恒大已将清盘呈请的聆讯延期了7次，但还是没能改写最终的命运。

1月29日上午，香港高等法院在聆讯会上向恒大颁布了清盘令。据法官所言，恒大被清盘的关键问题在于债务重组方案欠缺进展，公司资不抵债。

恒大的清盘呈请最初是由佳盛环球(Top Shine Global)在2022年6月17日提交，涉及债权金额约8.625亿港元。此后清盘呈请聆讯一再延期，从提交呈请直至恒大被裁定清盘，已经历时19个月有余。

向法院提交清盘呈请，向来被视为债权人向企业施压的手段。恒大的清盘聆讯得到多次延期，也侧面反映了相比裁定清盘，债权人更倾向得到一份切实可行的债务重组计划。

如恒大去年12月最后一次申请清盘聆讯延期，彼时有媒体消息称，呈请一方表示不会要求法庭颁布清盘令，且不反对恒大申请押后。中国恒大亦表示，需时再商讨重组方案，故要求押后5星期，其余债权人亦不反对押后申请。

然而，恒大并未能如愿推进债务重组，如今清盘已成定局，恒大债权人与股东的权益会受到怎样的影响，成为市场关注的焦点。

首先回顾恒大的债务情况。截至2023年6月末，中国恒大的总负债为23,882亿元，其中借款为6,247.7亿元，贸易及其他应付款为10,565.7亿元，其他负债为1,028.8亿元，仍处于资不抵债的境地。

而中国恒大则在去年11月披露，旗下主要附属公司恒大地产截至10月末未能清偿的到期债务累计约3013.63亿元，逾期商票累计约2059.33亿元。

按照规定，恒大被强制清盘后，公司所有的资产就不是由恒大的股东所拥有，而是由法庭提名的清盘公司所拥有。同时董事的权力将会被暂停，而受法院监督的清盘人将负责收回及变现公司资产、调查公司事务、裁定债权人的申索，以及从清盘产业中分配给债权人。

据了解，去年7月，恒大曾在香港法庭的一个聆讯会上引用德勤（Deloitte）的分析，一旦恒大最终被清盘，债权人获得的回收率仅为3.4%。去年9月，恒大对外公开，其旗舰子公司及董事长许家印涉嫌“非法犯罪”而接受调查。鉴于这一状况，债权人预计回收率将低于3%。

也有业内人士指出，恒大股东是受清盘影响最大的，他们的股票回报大多为零或极低。而境内债券持有人为恒大地产的债权人，目前境外股东权益价值已实质清零，境内债权人将依据债权金额依法享有恒大地产有关资产，债券持有人可按中国法律规定依法维权。

当然，虽然已被颁布清盘令，但在推进期间，如果恒大仍能提出新的重组方案或有白武士入场，清盘令也还有可能取消或者暂停。但鉴于恒大债务的庞杂，有专业人士指出，白武士出现的概率不大。

好的一方面在于，恒大被裁定清盘给境内购房者带来影响或许有限。

此次被裁定清盘的主体为中国恒大，恒大集团及其他作为独立法人主体的境内外子公司管理运营体系保持不变。很多恒大楼盘的开发主体都是相对独立，境外债权人无权处理。

另据最高院在去年4月发布的司法解释，在相应条件下，商品房消费者主张其房屋交付请求权和价款返还请求权，均优先于其他债权受偿，也就是说购房者在风险化解、债务清偿中有优先权利顺位是有坚实法律依据的。

在国内保交楼政策的推动下，恒大的保交楼项目推进进展总体平稳，根据熟悉情况的业内人士透露，恒大房屋交付量已经接近八成，个别项目可能会有些困难，但相信在各方的推动下，房屋交付问题最终还是能够得到妥善解决的。

恒大集团执行总裁肖恩也对清盘一事做出回应，称已尽全力抗辩，集团仍将努力尽一切可能保障境内业务和经营稳定，稳步推进保交楼等重点工作，维持物业服务品质不受影响。

事实上，恒大也曾为推进债务重组做出过努力。去年3月份，恒大曾发布一份境外债务重组草案，围绕发行新票据，及质押并出售旗下恒大物业、恒大汽车部分股份展开。

同时，恒大还为恒大汽车引入战投，去年8月，纽顿集团计划认购恒大汽车新股，总投资额合计约38.9亿港元。

然而，随着许家印涉嫌违法犯罪被带走，恒大的债务重组正式搁浅。去年9月，恒大宣布，“鉴于附属公司恒大地产正在被立案调查，恒大集团目前的情况无法满足新票据的发行资格。”

之后，恒大也再未公布相关境外债务重组计划进展。

恒大汽车引入战投一事也在今年1月彻底落空。1月8日，恒大汽车执行董事刘永灼因涉嫌违法犯罪，被依法刑事拘留，使得恒大汽车与纽顿集团的交易无法再继续进行。

被裁定清盘的消息传出后，恒大集团于资本市场的三个上市平台纷纷大跌，而后停牌。

停牌前，中国恒大报0.163港元/股，跌幅20.87%；恒大汽车报0.229港元/股，跌幅18.21%；恒大物业报0.39港元/股，跌幅2.50%。