近日，硅基新材料龙头合盛硅业（603260.SH）发布2025年上半年业绩预告，预计上半年归母净利润亏损3亿至4亿元，其中第二季度单季亏损至少达5.6亿元，这是该企业自2017年上市以来首次亏损。与此同时，公司债务承压，年内已密集启动多项融资举措，累计规模达数百亿元。

合盛硅业是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一，核心产品包括工业硅、有机硅和多晶硅三大类，并延伸至下游光伏产业链环节。其业绩“变脸”源于市场供需变化及产品价格波动。2025年上半年，工业硅下游需求整体弱势，在光伏行业自律公约影响下，多晶硅整体开工率处于低位；同时，受工业硅、多晶硅供需阶段性失衡以及期现套保等方面影响，工业硅、多晶硅期现市场价格均持续下行。自二季度开始，光伏“抢装潮”逐渐退坡，终端需求阶段性降温，价格跌幅明显扩大。

合盛硅业方面表示，受此影响，公司工业硅销售价格同比出现较大下滑，光伏板块受停工损失和计提存货跌价准备等综合影响，导致报告期内经营业绩出现阶段性亏损。中国有色金属工业协会硅业分会副秘书长刘晶指出，2025年上半年，硅产业链各环节市场价格持续低于生产成本甚至现金成本，绝大多数生产企业深陷亏损运营的窘境。为改善产业链供需矛盾，企业纷纷压减负荷，工业硅、多晶硅月度开工率分别创下41.9%、38.6%的历史新低。

对于工业硅产业链后续市场和价格的变化，合盛硅业董事会办公室人士称，2025年工业硅市场需求端增速将有所放缓，但有机硅行业需求有望保持较高增速。当前，工业硅市场正处于阶段性供需错配的调整期，价格受多种因素影响持续承压，但随着行业“反内卷”的推进，近期工业硅、多晶硅及下游相关产品价格有一定上涨，供需关系正趋向平衡，市场格局有望重新改变。该人士建议重点关注光伏“反内卷”推进情况及多晶硅开工率的变化、新兴产业对有机硅需求的拉动作用、行业落后产能出清进度及复产节奏。在供需格局逐步优化的背景下，工业硅价格有望在合理区间内运行，并伴随市场需求的回暖实现阶段性修复。

中信建投期货研究发展部王彦青指出，下半年工业硅下游及出口预计维持低迷状态，但需求整体下行空间有限。他分析认为，供应的刚性特征或将拖长工业硅的底部周期，主要问题在于工业硅去库存速度仍然较慢，而需求端在全球贸易紧张局势的拖累之下，或难再有爆发式增长的空间。在高库存的背景下，工业硅供需再平衡仍然较为艰难，预计工业硅价格或持续底部运行。

业绩“变脸”之际，合盛硅业的资产负债表也亮起“红灯”。自2024年以来，该公司整体资产负债率有所攀升。截至2025年一季度末，合盛硅业总资产907.69亿元，总负债567.83亿元，资产负债率62.56%。公司货币资金仅21.66亿元，而含短期借款、一年内到期非流动负债及长期借款在内的有息负债便高达298亿元。

今年以来，合盛硅业为满足经营资金需要，融资动作频频。2月，公司拟申请发行ABS项目，总发行额度不高于40亿元；4月，拟开展融资租赁业务，融资额度合计不超过50亿元；同月，拟向相关金融机构或融资机构平台申请综合授信额度总计不超260亿元；6月，向上交所报送了《合盛硅业股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券》上市申请材料。此外，7月16日，合盛硅业控股股东合盛集团通过协议转让方式，以每股43.9元向肖秀艮转让5.08%股权，总价26.34亿元。转让后，合盛集团及其一致行动人持股比例降至73.51%。

肖秀艮本次接盘是基于对合盛硅业内在价值的认可与未来增长前景的信心，而合盛集团本次套现主要用于自身资金需求及上市公司发展需要。合盛硅业董事会办公室人士表示，关于转让所得资金的具体分配及用途，系合盛集团自主决策范畴。公司作为上市公司，将严格遵循信息披露规则，若涉及需公告事项，将及时通过官方渠道发布，建议投资者关注公司后续正式公告。