Ai快讯 上海证券报9月11日消息，上市险企赴境外发债融资动作不断。当日从中国太保获悉，其H股可转换债券在零票息前提下实现溢价发行，融资规模达155.56亿港元。

今年中国平安也曾发行H股可转债，同样为零息债券。值得注意的是，中国平安在发行H股可转债的同时，注销回购其A股股份。发行H股可转债转股后会增加总股本，而注销回购A股股份则会减少总股本。

上市险企境外发行零息可转债融资与注销回购股份并行，这种“正负相抵”的操作实则是合理的资本运作。从债的角度看，险企可通过境外低成本融资补充公司资本，为医养和科技等长期战略提供资金支持；从股的角度看，境外可转债转股有利于提升险企H股流动性，回购注销A股股份有利于抬升A股股价、提高每股收益。

具体来看中国太保此次境外发债情况。此次中国太保发行H股可转债，在零票息前提下最终实现溢价发行，融资规模达155.56亿港元，长线投资者认购比例超过七成，转股溢价率为25%。可转债初始转换价为每股H股39.04港元（可予调整），发行价格为债券本金额的100.15%。业内人士表示，这意味着可转债的债券发行价格高于票面金额，到期收益率为负，投资者意在未来通过转股获取股票价差收益。截至9月11日收盘，中国太保H股报收33.16港元，低于转股价格。

中国太保此次发行境外可转债还创造了多项纪录：是境内外同时上市国有金融企业首单境外可转债；是历史上最大规模的港元零票息可转债；是近20年来首单负收益率港元可转债；是2025年至今亚太区金融机构板块最大的海外再融资项目。

而中国平安在今年6月发行了债券本金总额约为117.65亿港元的H股可转债，同样为零息债券，初始转换价为每股H股55.02港元（可予调整）。截至9月11日收盘，中国平安H股报收56.35港元，H股股价高于转股价格，投资者转股可获得收益。

今年9月中国平安注销约1.03亿股A股股份，导致公司总股本减少。对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格表示，这是一场“三赢”的资本运作。对于A股股东而言，回购A股股份有利于抬升股价，注销股份有利于提高每股收益；对于H股可转债投资者而言，H股普遍较A股折价，在今年H股折价率下降的背景下，H股上升潜力更大，可转债转股后可获得较好投资回报，若股价下跌，不转股也不会有太大损失；对于公司而言，境外发行零息可转债可低成本融资，未来转股可增加H股股本，吸引更多境外投资者，提高H股流动性和交易活跃度。

不过，投资者需注意上市险企发行H股可转债后，H股股价波动会影响险企业绩。中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔表示，中国太保的可转债正股为H股而非A股，对于H股为正股的可转债，权益成分计入负债，计提公允价值变动损益，正股股价波动使得净利润会受“纸面盈亏”影响。

上市险企频频在境外发行可转债，意图明确。中国太保表示，本次发行募集资金将主要用于支持保险主业及公司三大战略发展，有助于增强应对不同经济周期和经营周期的可持续资本供给能力，提升资本使用效率，强化市值管理，助力高质量发展。中国平安则称，将债券发行所得款项净额用于满足集团未来以金融为核心的业务发展需求，包括补充集团资本需求、支持集团医疗养老新战略发展业务需求以及用作一般公司用途。

当前，境外债权融资工具约束少等优势凸显，金融机构通过合理资本补充，有助于维持长期稳健经营。葛玉翔预计，后续可能会有更多险企选择在H股进行再融资操作。他还提到，从去年下半年以来，港股市场活跃度明显提升，此前长期折价的险企H股股价估值有明显修复，市场人气回暖，境外投资者关注度有所提高。同时，零息可转债对险企净利润和股东摊薄影响整体相对较低，可转债在转换前对偿付能力没有影响，转股后可以增加核心偿付能力充足率与综合偿付能力充足率。近年来，上市险企不断增加对医养和科技领域的布局，通过发行低成本债券融资可有效满足长期资金需求。龙格表示，上市险企在境外发行可转债，主要意图是低成本补充资本，以满足“偿二代二期”监管要求，并为其医疗、养老等新战略发展提供资金支持。

（AI撰文，仅供参考）