中信证券：维持阿里巴巴-W“买入”评级 目标价201港元
智通财经网
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2025-11-27 11:28
中信证券发布研报称，采用分部估值法，给予阿里巴巴(09988,BABA.US)FY2027 电商业务10x
P/EBITA，即时零售0估值，云计算5x
PS，国际电商业务1xPS估值，对应公司美股目标价206美元/ADR、港股目标价为201港元/股，对应集团FY2027 Non-GAAP PE
24x，维持“买入”评级。
该行认为，公司云收入表现好于市场预期，即时零售业务亏损收窄符合预期，将驱动公司股价中长期步入上行阶段。大消费平台层面，公司FY2026Q2 CMR收入增速保持10%增长，剔除闪购亏损淘天集团EBITA实现中个位数增长。闪购业务由规模扩张进入效率优化阶段，UE亏损符合预期，同时与电商协同效应显著为CMR带来积极作用。AI层面，FY2026Q2资本开支(315亿)及云收入(+34%)延续二季度亮眼表现，好于市场预期，内部收入快速增长，AI收入同比三位数增长、占比超过20%。未来阿里云将坚持“一云多芯”战略，持续满足强劲的AI客户需求，该行判断公司云业务收入增速仍处于加速通道。
来源：智通财经网
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