山东高速24.35亿清仓粤高速A或重构资产
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乐居财经
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2025-12-05 07:18
Ai快讯 山东高速（600350.SH）近期披露两份关键公告。一是拟以24.35亿元向关联方清仓粤高速A（000429.SZ）9.68%股权，这是山东高速年内受关注的资本运作动作；二是《关于公司及子公司提供担保的进展公告》，对外担保总额攀升至183.02亿元，占归母净资产比例超42%。
从财务数据看，粤高速A具备稳定盈利能力。2024年，粤高速A营业收入45.70亿元，归属母公司股东净利润15.62亿元；2025年三季度，营业收入降至33.63亿元，归属母公司股东净利润达15.45亿元。截至2025年三季度末，粤高速A资产总计242.09亿元，股东权益140.32亿元，资产负债率42.04%。2020年7月，山东高速投资公司以16.33亿元购入该部分股权，持有五年间，粤高速A累计分红每股3.2元，投资公司分红收益超6.48亿元，加上本次交易溢价8.02亿元，累计收益达14.5亿元。
山东高速清仓粤高速A，虽转让价格带来约8亿元账面溢价，但失去未来持续、稳定的年度分红与权益收益，是以未来利润流换取当下流动性。其合并口径资产负债率63.83%，有超百亿元短期有息负债。
山东高速官方交易目的为“聚焦主责主业”，但核心路桥主业面临增长瓶颈。2025年前三季度，山东高速营业收入同比下滑15.38%，部分核心路段受分流影响收入下降。公司呈现“营收降、利润增”态势，原因是非经常性收益支撑，过去12个月通过关联交易实现资产处置收益累计超30亿元，本次清仓粤高速A预计贡献投资收益8.02亿元，为前三季度净利润的30.6%。
在山东高速三季报中，通行费收入呈现“一增一降”。通行费收入78.77亿元，同比增长4.08%。济菏高速因改扩建完成，前三季度收入同比激增178.59%，但增长具有一次性特征，2026年起增速大概率回归常态，剔除该因素后，其他核心路产收入同比下降3.2%。主力路产京台高速前三季度收入同比下降7.94%，部分控股路产如利津黄河大桥收入下降33.91%、四川泸渝高速收入下降5.16%也受分流影响。
清仓粤高速A或因山东高速现金流紧张。截至9月30日，山东高速总负债1040.07亿元，资产负债率为66.57%，流动负债中短期借款攀升至41.10亿元，一年内到期的非流动负债达66.33亿元，期末货币资金21.49亿元，较年初下降22.22%，资金缺口达85.94亿元。本次交易24.35亿元回款可弥补部分资金缺口。
此外，山东高速及子公司对外担保总额达183.02亿元，占归母净资产的42.28%，高担保规模占用信用资源，会使外部融资成本上升，若子公司出现债务违约，母公司将面临代偿压力。出售优质股权获得的资金，是战略资源和转型契机，山东高速处于关键阶段。
（AI撰文，仅供参考）
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